Hyperliquid : le cofondateur Jeff.hl a publié sur la plateforme X pour déclarer que, dans les années 2000, la plupart des géants de la technologie ont transformé l’infrastructure et les produits en un ensemble étroitement couplé. Amazon a fait preuve de vision en séparant AWS en une couche d’API indépendante. L’activité de vente au détail d’Amazon est d’ailleurs le premier client d’AWS. Aujourd’hui, les profits générés par AWS dépassent la somme de tous les autres segments d’Amazon. Hyperliquid a repris cette approche. Pour faire porter l’ensemble des activités financières, il faut concevoir avec soin des composants financiers de base, ouverts. Chaque composant suit les principes de conception Unix : ne faire qu’une seule chose, et la faire au mieux. Les développeurs peuvent combiner librement ces modules de base pour construire des applications innovantes. Le prêt-emprunt de HyperCore constitue un exemple concret de cette philosophie mise en œuvre. Dans les modèles de marge de portefeuille des autres plateformes, la pratique consiste généralement à valoriser au prix du marché les actifs fournis en garantie et à appliquer une décote LTV pour générer des actifs empruntés, mais sans notion claire de prêteur. Le mécanisme est simple, mais il perd la capacité de composition. Hyperliquid a, quant à elle, construit un protocole de prêt-emprunt au niveau de HyperCore. Chaque actif emprunté provient d’une partie fournissant des fonds ; le risque est isolé au sein du composant de prêt-emprunt, sans se diffuser à l’ensemble de la plateforme. Le système de marge de portefeuille de HyperCore, en tant que couche d’orchestration, combine et appelle les modules de prêt avec d’autres composants de base tels que les contrats à terme perpétuels, le trading au comptant, les transactions événementielles, etc. Cette séparation modulaire apporte plusieurs avantages : 1. Le prêt-emprunt manuel présenté lors de cette publication n’est pas une nouvelle fonctionnalité indépendante : il s’agit d’une extension des composants de base sous-jacents. Les utilisateurs du prêt-emprunt peuvent être activés et bénéficieront immédiatement d’un flux de liquidités de plus de 400 millions de dollars, en croissance continue. 2. Pour les utilisateurs utilisant la marge de portefeuille, les stablecoins en garantie, lorsqu’ils sont inactifs, peuvent générer des intérêts. Ce n’est pas une nouvelle fonctionnalité développée séparément : c’est un résultat naturel de la combinaison des modules de trading et de prêt. 3. Les contrats à terme perpétuels et les garanties de prêt sont indépendants l’un de l’autre : les risques systémiques peuvent ainsi être évalués et contrôlés plus facilement.
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