JPMorgan a mentionné un phénomène assez intéressant
Il ne s’agit pas de dire que l’or va baisser, ni de lancer simplement un grand “bientôt la lune” : en fait, d’après la structure des positions détenues par les institutions, le BTC présente désormais un “plateau de défense” assez marqué
Salon : 看懂各大新闻
À la fin de juillet, après la réunion de la Réserve fédérale, les flux de capitaux se sont de nouveau orientés vers le BTC et les ETF sur l’or
La logique sous-jacente tient principalement aux inquiétudes du marché concernant la dépréciation de la monnaie, les déficits budgétaires et l’incertitude macroéconomique
Le problème, c’est que la vitesse de reprise des flux n’est pas la même des deux côtés
Les ETF sur l’or ont quasiment regagné l’intégralité des sorties de capitaux enregistrées sur le début de 2026, tandis que les ETF BTC n’ont pour l’instant récupéré qu’environ la moitié
Ce qui est encore plus notable concerne l’IBIT
Les données de JPMorgan montrent que les positions vendeuses (short) de BlackRock sur l’IBIT sont proches de leur niveau le plus haut de cette année, alors que les positions vendeuses sur l’ETF or GLD sont au contraire inférieures à la moyenne historique
Le marché des options présente une situation similaire
Le ratio Put/Call en position ouverte pour l’IBIT est nettement plus élevé que pour le GLD
Cela indique que le besoin de protection contre une baisse du BTC reste plus fort chez les institutions
On observe alors une structure de capitaux assez intéressante
À l’heure actuelle, les institutions ne “touchent” pas du tout au BTC : elles le mettent en allocation tout en utilisant des positions short et des options pour se couvrir
Ainsi, si l’humeur du marché s’améliore par la suite et que le besoin de couverture diminue, la partie des positions défensives qui pesait sur le BTC pourrait au contraire se transformer en soutien des prix
Le BTC ne fait donc pas face uniquement au problème de savoir s’il y a des capitaux qui entrent
Il faut aussi regarder quelle proportion des capitaux institutionnels déjà entrés sert à la défense et quelle part correspond à une véritable intention de détention long terme
C’est aussi pour cela que JPMorgan estime que, si le besoin de couverture via les ETF baisse davantage, le BTC pourrait recevoir davantage de soutien par rapport à l’or
Bien entendu, ce raisonnement ne signifie pas que le #BTC va nécessairement dépasser l’or immédiatement
À l’heure actuelle, la reprise des flux de capitaux vers les ETF sur l’or reste plus rapide
Les ETF BTC n’ont, eux, récupéré qu’une partie du capital sorti précédemment
Et à court terme, l’inflation, les rendements réels et l’incertitude liée à la réglementation des cryptomonnaies continueront d’influencer le rythme des allocations institutionnelles
Donc, la prochaine étape à surveiller n’est pas seulement le flux net des ETF
Il faut plutôt se concentrer sur les positions short de l’IBIT, la structure Put/Call, et surtout sur le point de savoir si ces positions défensives commencent à diminuer
Si ces données montrent vraiment des changements, ce sera un signal plus direct du moment où le sentiment du marché pourrait s’inverser
Il ne s’agit pas de dire que l’or va baisser, ni de lancer simplement un grand “bientôt la lune” : en fait, d’après la structure des positions détenues par les institutions, le BTC présente désormais un “plateau de défense” assez marqué
Salon : 看懂各大新闻
À la fin de juillet, après la réunion de la Réserve fédérale, les flux de capitaux se sont de nouveau orientés vers le BTC et les ETF sur l’or
La logique sous-jacente tient principalement aux inquiétudes du marché concernant la dépréciation de la monnaie, les déficits budgétaires et l’incertitude macroéconomique
Le problème, c’est que la vitesse de reprise des flux n’est pas la même des deux côtés
Les ETF sur l’or ont quasiment regagné l’intégralité des sorties de capitaux enregistrées sur le début de 2026, tandis que les ETF BTC n’ont pour l’instant récupéré qu’environ la moitié
Ce qui est encore plus notable concerne l’IBIT
Les données de JPMorgan montrent que les positions vendeuses (short) de BlackRock sur l’IBIT sont proches de leur niveau le plus haut de cette année, alors que les positions vendeuses sur l’ETF or GLD sont au contraire inférieures à la moyenne historique
Le marché des options présente une situation similaire
Le ratio Put/Call en position ouverte pour l’IBIT est nettement plus élevé que pour le GLD
Cela indique que le besoin de protection contre une baisse du BTC reste plus fort chez les institutions
On observe alors une structure de capitaux assez intéressante
À l’heure actuelle, les institutions ne “touchent” pas du tout au BTC : elles le mettent en allocation tout en utilisant des positions short et des options pour se couvrir
Ainsi, si l’humeur du marché s’améliore par la suite et que le besoin de couverture diminue, la partie des positions défensives qui pesait sur le BTC pourrait au contraire se transformer en soutien des prix
Le BTC ne fait donc pas face uniquement au problème de savoir s’il y a des capitaux qui entrent
Il faut aussi regarder quelle proportion des capitaux institutionnels déjà entrés sert à la défense et quelle part correspond à une véritable intention de détention long terme
C’est aussi pour cela que JPMorgan estime que, si le besoin de couverture via les ETF baisse davantage, le BTC pourrait recevoir davantage de soutien par rapport à l’or
Bien entendu, ce raisonnement ne signifie pas que le #BTC va nécessairement dépasser l’or immédiatement
À l’heure actuelle, la reprise des flux de capitaux vers les ETF sur l’or reste plus rapide
Les ETF BTC n’ont, eux, récupéré qu’une partie du capital sorti précédemment
Et à court terme, l’inflation, les rendements réels et l’incertitude liée à la réglementation des cryptomonnaies continueront d’influencer le rythme des allocations institutionnelles
Donc, la prochaine étape à surveiller n’est pas seulement le flux net des ETF
Il faut plutôt se concentrer sur les positions short de l’IBIT, la structure Put/Call, et surtout sur le point de savoir si ces positions défensives commencent à diminuer
Si ces données montrent vraiment des changements, ce sera un signal plus direct du moment où le sentiment du marché pourrait s’inverser
