Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a annoncé une hausse des taux de 25 points de base à l’issue de la dernière réunion de politique du vendredi, mais, chose surprenante, le yen n’a pas seulement résisté : il s’est plutôt déprécié après l’adoption de la décision. Le marché s’attendait initialement à ce que la Banque du Japon accélère le rythme du resserrement, voire qu’elle déclenche la clôture de certaines opérations de carry trade en yens. Cependant, avec le ton récemment ferme de la Réserve fédérale et le « ticket » de la hausse des taux déjà acté, le yen subit à nouveau une pression baissière importante.
Pourquoi le yen recule-t-il alors qu’il y a une hausse des taux ? La raison centrale est que cette hausse de 25 points de base était déjà entièrement intégrée par le marché. L’attention des investisseurs s’est rapidement déplacée vers la trajectoire des hausses futures. Si le marché estime que le calendrier de resserrement de la Banque du Japon reste très en deçà de celui de la Fed, ou si les commentaires de M. Ueda après la réunion sont plutôt tempérés et peu « agressifs », l’écart de taux anticipé entre les États-Unis et le Japon continuera de s’élargir. Une fois ce consensus établi, le dollar/yen pourrait à nouveau se rapprocher du seuil psychologique crucial de 160.
Du point de vue des marchés macro traditionnels, une dépréciation rapide du taux de change augmente nettement le risque d’interventions des autorités japonaises sur le marché. Bien que les responsables répètent que leur priorité porte sur la vitesse des fluctuations du change plutôt que sur un niveau précis, si le cours repasse à nouveau le cap des 160, cela mettra nécessairement à l’épreuve la tolérance des décideurs. Pour la liquidité mondiale, l’incertitude liée au carry trade en yens demeure comme une épée suspendue au-dessus de la tête : elle pourrait à tout moment provoquer des secousses marquées sur les marchés des changes et de la dette.
En ce qui concerne le marché des cryptomonnaies, il vaut également la peine de rester attentif de manière objective à l’évolution du yen et à la poursuite ou au retrait des carry trades. En repassant sur les épisodes précédents, lorsque les fortes variations du yen ont déclenché des secousses de liquidité, on constate que les flux réagissent très rapidement à la moindre modification des conditions macro. Si le yen reste faible et que l’intervention n’a pas lieu, les actifs à risque mondiaux pourraient conserver leur état actuel à court terme. En revanche, si par la suite des interventions politiques ou un retour massif des capitaux liés aux carry trades se produisent, la liquidité et le sentiment du marché crypto pourraient se retrouver confrontés à de nouveaux défis. Pour l’instant, il est conseillé de regarder davantage et d’agir avec prudence, en restant rationnel face aux changements macro.👀
#BOJ #USDJPY #CryptoMarket
Pourquoi le yen recule-t-il alors qu’il y a une hausse des taux ? La raison centrale est que cette hausse de 25 points de base était déjà entièrement intégrée par le marché. L’attention des investisseurs s’est rapidement déplacée vers la trajectoire des hausses futures. Si le marché estime que le calendrier de resserrement de la Banque du Japon reste très en deçà de celui de la Fed, ou si les commentaires de M. Ueda après la réunion sont plutôt tempérés et peu « agressifs », l’écart de taux anticipé entre les États-Unis et le Japon continuera de s’élargir. Une fois ce consensus établi, le dollar/yen pourrait à nouveau se rapprocher du seuil psychologique crucial de 160.
Du point de vue des marchés macro traditionnels, une dépréciation rapide du taux de change augmente nettement le risque d’interventions des autorités japonaises sur le marché. Bien que les responsables répètent que leur priorité porte sur la vitesse des fluctuations du change plutôt que sur un niveau précis, si le cours repasse à nouveau le cap des 160, cela mettra nécessairement à l’épreuve la tolérance des décideurs. Pour la liquidité mondiale, l’incertitude liée au carry trade en yens demeure comme une épée suspendue au-dessus de la tête : elle pourrait à tout moment provoquer des secousses marquées sur les marchés des changes et de la dette.
En ce qui concerne le marché des cryptomonnaies, il vaut également la peine de rester attentif de manière objective à l’évolution du yen et à la poursuite ou au retrait des carry trades. En repassant sur les épisodes précédents, lorsque les fortes variations du yen ont déclenché des secousses de liquidité, on constate que les flux réagissent très rapidement à la moindre modification des conditions macro. Si le yen reste faible et que l’intervention n’a pas lieu, les actifs à risque mondiaux pourraient conserver leur état actuel à court terme. En revanche, si par la suite des interventions politiques ou un retour massif des capitaux liés aux carry trades se produisent, la liquidité et le sentiment du marché crypto pourraient se retrouver confrontés à de nouveaux défis. Pour l’instant, il est conseillé de regarder davantage et d’agir avec prudence, en restant rationnel face aux changements macro.👀
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