Instantané Binance du 18 septembre à 18 43 : ZEC/USDT à 1 1452,02 $, en hausse de 8,02 % sur 24 h ; fourchette 1 1327,10-1 1509,22 ; volume d’environ 687 millions de dollars. En reliant les chandelles en daily : le 15 septembre, clôture à 1 1110,43 ; le 16 septembre, 1 1337,89 (+20,5 %) ; le 17 septembre, 1 1466,84 ; la hausse cumulée sur trois jours est d’environ 32 %. En même temps, BTC est à 76 366,01 (-0,05 %), ETH à 2 440,18 (+0,76 %) ; le ZEC imprime une tendance indépendante.
I. Le moteur de la hausse vient du levier à haute fréquence, pas du comptant
Le rythme des prix permet d’expliquer cela. Le 16 septembre, le ZEC passe directement de 1 163 à 1 1385 ; dans la nuit du 17 septembre, après une cassure, il retombe à 1 1337 ; puis il est de nouveau tiré au-dessus de 1 1443, avec une hausse sur 24 h de plus de 15 % (cours HTX, retranscrit par BlockBeats le 17/9). Cette forme de « montée rapide, repli, puis nouvelle montée » est généralement pilotée par des capitaux à effet de levier à haute fréquence.
La chronologie des positions longues on-chain est plus ancienne. En mai, le plus grand long on-chain, Loracle, a commencé à rouler sa position à environ 340 $ avec un levier de 10 x ; en août, le prix a cassé 833 $ ; le 6 septembre, il a franchi 1 1200 $ (BlockBeats 17/9). De 340 à 1 1450, il y a plus de 4 fois de gains flottants. Pour ce type de position, les prises de profits pourraient apparaître plus tôt que le retournement du prix.
Le secteur suit aussi le mouvement. Au même moment, XMR s’affiche à 118,70 (+4,77 %), DASH à 60,15 (+5,27 %) : on observe un achat global sur les cryptos de confidentialité, et pas seulement sur le ZEC.
II. Données sur les contrats : le nombre d’open interests augmente de 29 % sur 24 h ; les comptes shorts sont plus nombreux, tandis que les jetons des longs sont concentrés
Les données de Coinglass montrent que l’encours en open interest des contrats à terme ZEC sur l’ensemble du marché s’élève à 2,34 millions de jetons, soit environ 3,35 milliards de dollars ; il a bondi de 29 % sur 24 h ; au cours des 4 dernières heures, 9,08 millions de dollars ont été liquidés, et 58,90 millions sur 24 h (BlockBeats 17/9). Comparaison historique : cette ampleur est trois fois celle du plus haut de 1,088 milliard de dollars avant novembre 2025, et quatre fois celle du plus bas après les liquidations du 5 juin (838¦ millions de dollars). Les capitaux à levier ont réussi à se reconstituer en trois mois.
La structure long/short sur Binance pour ZEC/USDT explique encore mieux : le ratio long/short des comptes est de 0,3646, le ratio long/short des grands comptes est de 0,3168, et le ratio long/short des positions des grands comptes est de 0,7663. Traduction : le nombre de comptes shorts domine, mais les jetons longs sont concentrés chez un petit nombre de gros investisseurs. Cette structure crée facilement un scénario de « short squeeze » lors des hausses : davantage de comptes shorts, positions individuelles plus petites, donc quand le prix monte, ils sont forcés de couper ; les coûts des longs des gros sont plus bas, ce qui leur permet d’encaisser les replis.
III. Le plus grand short est en perte flottante de 28 millions de dollars
Le suivi de TradingBeats indique que l’adresse liée à Garrett Jin, l’agent du « BTC OG insider whale » connu sous ce nom, est le plus gros short ZEC sur Hyperliquid : la valeur des shorts s’élève à 53 millions de dollars, le prix moyen d’ouverture est de 665,85 $, le prix de liquidation est d’environ 2 631 $ ; la perte flottante s’élargit actuellement jusqu’à 28 millions de dollars ; cette adresse avait aussi augmenté sa position à 1 252,5 $ la veille au moyen de 5 000 ZEC en shorts, pour une valeur d’environ 6,26 millions de dollars (BlockBeats 17/9).
Son historique d’opérations mérite d’être regardé en parallèle : depuis mai, il prend à plusieurs reprises des shorts sur ZEC ; le 7 juin, il clôture les shorts avec un profit de 11,24 millions de dollars ; le 27 juin, il repasse de nouveau en short ; le 7 septembre, après avoir clôturé 107 millions de dollars de longs BTC, son compte ne conserve que des shorts ZEC (BlockBeats 17/9). Actuellement, il détient environ 37 760 shorts.
Le chiffre clé est le prix de liquidation, à 2 631. Il est à environ 81 % du prix actuel, ce qui signifie que ce short ne sera pas forcé à la liquidation à cause du prix actuel ; à l’inverse, il n’y a pas non plus, sur le marché, de flux d’achats passifs venant de lui qui pousserait le prix à la hausse. Le moteur de la hausse provient d’autres longs à levier et des achats au comptant.
IV. Fondamentaux et narration
Le responsable de la recherche de Grayscale, Zach Pandl, avait fourni auparavant une référence fondamentale : Zcash et Bitcoin appartiennent tous deux au PoW. En raison de la hausse du prix des jetons, la rentabilité du minage de Zcash s’améliore nettement : Grayscale estime que, par machine, la récompense quotidienne est d’environ 2 fois celle du Bitcoin, et la récompense par mégawattheure est d’environ 4 fois celle du Bitcoin, même si les machines minières ne sont pas interconnectées entre les deux ; d’autres sources indiquent aussi que les revenus du minage de Zcash par mégawattheure dépassent même ceux de certains services cloud IA et HPC. Une rentabilité plus élevée encourage donc davantage d’activités de minage : sur l’année, l’activité de minage a augmenté de plus de 2,5 fois (BlockBeats 11/9).
Au niveau du marché, un titre de dépêche de BlockBeats du 17 septembre mentionnait que, après la hausse du ZEC, « la capitalisation se rapproche directement du premier scénario estimé par Grayscale » : des prix cibles plus élevés commencent à entrer dans le champ du marché (texte original pour Pro, détails non publiés). Une fois que ce type de scénario vendeur est approché par le prix, il amène généralement une deuxième vague de capitaux narratifs. Mais le prix cible lui-même ne constitue aucune promesse.
V. Point de vue conditionnel (point de vue personnel, pas un ordre de trading)
Conditions de prolongation du scénario haussier : tant que le ZEC ne passe pas sous 1 443 (clôture du 17 septembre et proche du point bas d’aujourd’hui), la structure haussière reste intacte. Sur le dessus, surveiller successivement 1 1509 (plus haut sur 24 h), 1 1550 et 1 1600 ; en référence de stop loss, rester en dessous de 1 440. La confirmation du secteur peut se vérifier via la solidité de XMR et DASH en synchronisation.
Scénario de repli : si le prix casse 1 443, le premier support se situe à 1 1385 (cassure de la nuit du 17 septembre), puis plus bas à 1 1327 (plus bas sur 24 h) et à 1 1280 (point de départ du 16 septembre). Si 1 1280 est cassé, cela signifie que la structure de ce short squeeze est brisée.
Risque à l’envers : l’open interest à 24 h augmente de 29 % et 58,90 millions de dollars sont liquidés ; cela montre que le levier est déjà dense ; dès que les gros longs à faible niveau commencent à prendre leurs profits de manière concentrée, la vitesse du repli sera plus rapide que celle de la hausse. Le risque pour le short réside dans la surpopulation des comptes shorts : toute cassure avec gros volumes pourrait déclencher une nouvelle série de stops. Les positions dans les deux directions devraient être plus petites que sur les cryptos mainstream.
Scénario d’invalidation : si le BTC enregistre une baisse de plus de 3 % sur une journée, la tendance indépendante du ZEC est généralement difficile à maintenir ; si le volume des positions non liquidées du ZEC continue à augmenter rapidement alors que le prix évolue latéralement, cela indique que le levier continue de s’accumuler et que la volatilité future sera encore amplifiée. Les niveaux de prix cités dans l’article sont des estimations personnelles et seront invalidés avec l’évolution de la liquidité et des nouvelles.
VI. Avertissements sur les risques
La capitalisation actuelle du ZEC se situe dans le haut du classement des actifs crypto, mais par rapport à l’encours en circulation et la taille des produits dérivés, elle reste petite face aux grandes cryptos. Ainsi, le prix peut être facilement influencé par des positions de grande taille. Les données on-chain sur le rolling proviennent de suivis tiers : les échantillons et les définitions statistiques peuvent différer ; les prix de liquidation varient avec l’ajustement des positions et les changements de marges. Dans certains territoires, les cryptos de confidentialité font l’objet de restrictions de conformité ; les changements de politique peuvent affecter la liquidité et les canaux d’inscription. Veuillez contrôler la taille des positions dans des limites supportables. Le contenu de cet article ne constitue pas un conseil en investissement.
Résumé : une hausse de 32 % sur trois jours, un open interest sur 24 h en hausse de 29 %, le plus gros short en perte flottante de 28 millions mais une liquidation à 2 631 : la tendance du ZEC est portée par les longs à levier. À court terme, surveiller si la ligne des 1 443 peut être tenue ; à moyen terme, observer à quel moment les gros qui ont roulé leurs positions à bas niveau commenceront à prendre leurs profits.
Dans cette phase du ZEC, êtes-vous en mode observation, suivez-vous les achats (longs), ou vous placez-vous du côté des shorts ? Dites-le dans la section commentaires.
Sources des données : BlockBeats 9/11-9/18 (analyse de la rentabilité du minage de Zcash par Grayscale : récompense d’environ 2 fois par machine et par jour, environ 4 fois par mégawattheure contre le Bitcoin ; activité de minage en hausse de plus de 2,5 fois sur l’année ; cours HTX : le ZEC touche 1 443, hausse de plus de 15 % sur 24 h ; Coinglass : open interest de 2,34 millions de jetons / environ 3,35 milliards de dollars, +29 % sur 24 h, 9,08 millions liquidés en 4 h, 58,90 millions liquidés sur 24 h, données du ratio long/short Binance ; TradingBeats : shorts de Garrett Jin à 53 millions de dollars, prix moyen d’ouverture 665,85, liquidation à environ 2 631, perte flottante 28 millions, ajout de 5 000 ZEC l’avant-veille ; dépêches sur le rolling de Loracle et le scénario lié à la capitalisation du ZEC) ; snapshot Binance du 18/9 18 43 (ZEC/BTC/ETH/XMR/DASH, snapshot et daily). Il existe des différences entre les définitions de plusieurs sources, et l’article l’a déjà indiqué.
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Ce qui précède ne constitue pas un conseil en investissement