UNI et ARB se remettent à bouger. En soi, ce n’est pas surprenant. Ce qui est surprenant, c’est que Standard Chartered me salue tour à tour en prononçant le nom des positions que j’ai en main : l’analyste de Standard Chartered me suit-il en douce ? Je plaisante.
Ce cycle, ma position est clairement différente de celle d’avant. Auparavant, j’aimais courir après toutes sortes de narrations : l’IA, la RWA, la MEME, les chaînes ultra-performantes, les nouvelles chaînes publiques…
Mais cette fois-ci, j’ai insisté à plusieurs reprises sur un point central : j’achète quelque chose qui existera encore dans dix ans. J’insiste toujours pour raisonner par périodes de dix ans, et encore une fois, les investisseurs particuliers de ce cycle vont accueillir une nouvelle génération d’or.
Donc, avant de reconstituer mon portefeuille, je suis resté à filtrer plusieurs mots-clés :
Couche de règlement, infrastructures, projets historiques, besoins réels, validés par le temps.
C’est aussi la raison pour laquelle, lors de ce cycle, la part de mes positions DeFi est relativement élevée.
Parce que si, à l’avenir, les cryptomonnaies devenaient vraiment progressivement une infrastructure financière mondiale, les premiers à en profiter ne seraient pas forcément les nouveaux projets qui racontent le mieux leur histoire aujourd’hui. Ce pourraient être des protocoles de base qui fonctionnent déjà depuis des années, avec de la liquidité réelle et des habitudes d’utilisation.
UNI est un exemple très typique.
Depuis que Uniswap a commencé à fonctionner en 2020, il s’est progressivement étendu d’un simple DEX vers de multiples orientations : le multichain, le trading de stablecoins, la RWA / tokenisation d’actifs, les wallets, UniswapX, et aussi v4, etc.
Et surtout, le mécanisme de captation de valeur de UNI a aussi déjà changé.
Actuellement, les frais du protocole Uniswap peuvent être utilisés pour racheter et détruire UNI. La documentation officielle indique clairement qu’à partir de décembre 2025, les frais du protocole servent à détruire UNI.
Cela signifie que le marché commence à rediscuter un sujet qui a été longtemps négligé : un protocole de base peut-il vraiment transformer l’activité économique générée par le réseau en valeur pour des tokens ?
ARB va dans une autre direction. J’ai constitué une position sur ARB en juillet dernier, et ce n’était pas simplement parce que c’était ou non un L2.
Ce qui m’intéresse vraiment, c’est : est-ce que l’Arbitrum a une chance de devenir une infrastructure qui attire davantage d’actifs financiers vers la blockchain ? (D’un autre côté, je fais toujours du trading sur les élections à moyen terme : je sais que le marché ne traîne pas longtemps avant que la tendance n’apparaisse.)
Le développement récent de la Robinhood Chain est un exemple très intéressant.
La Robinhood Chain utilise la technologie d’Arbitrum et, conformément au protocole, renvoie une partie des revenus nets du protocole en direction de l’écosystème Arbitrum. Auparavant, son activité de trading a connu une croissance rapide, ce qui a poussé le marché à redécouvrir la valeur d’Arbitrum en tant qu’infrastructure permettant d’acheminer des actifs financiers on-chain.
En fait, c’est de plus en plus proche de la logique que je décrivais plus tôt : ne pas se contenter de regarder combien de TPS une chaîne a aujourd’hui.
Ce qu’il faut vraiment regarder, c’est : combien d’actifs devront être réglés sur cette chaîne à l’avenir.
Actions, obligations, stablecoins, fonds, dérivés, DeFi…
À mesure que davantage d’actifs financiers traditionnels commencent à entrer on-chain, la vraie valeur ne résidera peut-être pas dans un simple thème à la mode, mais dans les protocoles de base capables d’assurer les transactions, la compensation, le règlement et la liquidité.
Donc, maintenant que je regarde les projets, il y a de moins en moins de questions : « Est-ce que cette crypto aura une nouvelle narration au prochain cycle ? »
La vraie question est plutôt : dans dix ans, le monde en aura-t-il encore besoin ?
Si la réponse est « oui, c’est nécessaire », alors les variations de prix à court terme comptent finalement beaucoup moins. C’est aussi la raison pour laquelle, lors de ce cycle, j’ai placé une grande partie de mes positions dans la DeFi.
Ce n’est pas parce que la DeFi est la plus sexy aujourd’hui. Au contraire.
Parce que je pense que :
Plus la finance on-chain sera grande à l’avenir, plus l’importance des protocoles de base sera élevée.
En ce moment, beaucoup cherchent encore la prochaine narration « x100 ».
À présent, ce qui m’importe davantage, c’est : qui saura survivre pendant dix ans, et devenir une véritable infrastructure de base du monde on-chain. Le temps finira par éliminer la grande majorité des projets ; ceux qui restent sont les vrais protocoles.
