Le Comité de politique monétaire (Copom) de la Banque centrale a réduit le taux Selic à 13,75% par an ce mercredi (16). La baisse a été de 0,25 point de pourcentage. Le taux était de 14,00% par an depuis le mois d’août.
Le Selic est le taux d’intérêt de base de l’économie brésilienne. Il sert de référence pour le crédit, pour les revenus à revenu fixe et pour le coût de l’argent dans le pays. Le Copom est l’instance collégiale de la Banque centrale qui fixe ce taux tous les 45 jours.
Que le Copom a-t-il décidé au sujet de la Selic ?
Le comité a déclaré que la décision est compatible avec la stratégie consistant à ramener l’inflation près de la cible sur l’ensemble de l’horizon pertinent de la politique monétaire. L’horizon pertinent correspond à la période future que la Banque centrale utilise comme référence pour calibrer les taux d’intérêt. Aujourd’hui, cet horizon est le premier trimestre 2028.
Selon le communiqué, la décision implique aussi un lissage des fluctuations de l’activité économique et encourage le plein emploi.
Le Copom a réaffirmé que l’ampleur totale du cycle d’ajustement sera déterminée à la lumière de nouvelles informations. Autrement dit, la Banque Centrale n’a pas signalé la taille ni le nombre des prochains ajustements.
Comment s’est déroulé le cycle de baisse de la Selic en 2026
C’était le cinquième ajustement consécutif. Le cycle a commencé en mars, lorsque le taux est passé de 15 % par an. Depuis lors, la Selic a cumulé une baisse de 1,25 point de pourcentage.
Tous les ajustements du cycle ont été de 0,25 point de pourcentage. Le rythme est resté stable malgré le changement du scénario externe tout au long de l’année.
Qu’observe la Banque Centrale concernant l’inflation ?
Le communiqué évoque un ralentissement progressif de l’activité économique, principalement dans les secteurs les plus cycliques. Toutefois, le Comité estime que le niveau reste résilient et que le marché du travail demeure dynamique.
Lors des communications les plus récentes, l’inflation totale et la moyenne des indicateurs des mesures sous-jacentes ont ralenti. Les mesures sous-jacentes, aussi appelées cœurs, excluent les éléments très volatils et montrent la tendance de fond des prix. Les deux indicateurs sont restés sous la limite supérieure de la fourchette de tolérance, mais encore au-dessus de l’objectif.
Les attentes d’inflation relevées par l’enquête Focus restent au-dessus de l’objectif. Elles s’établissent à 4,9 % pour 2026 et à 4,3 % pour 2027. Le Focus est l’enquête hebdomadaire de la Banque Centrale, qui inclut des projections d’institutions financières.
La propre projection du Copom pour le premier trimestre 2028 est de 3,2 % dans le scénario de référence.
Quels risques le Copom signale-t-il pour l’inflation ?
Le Comité estime que les risques pour l’inflation, à la hausse comme à la baisse, demeurent plus élevés que d’habitude. L’asymétrie est orientée à la hausse, c’est-à-dire que le risque que l’inflation surprenne par le haut est plus important.
Parmi les risques à la hausse figurent le désancrage des anticipations sur une période plus longue, une inflation des services plus résistante que prévue, un taux de change durablement plus déprécié et des mesures de soutien à la demande qui font croître l’activité au-delà du produit potentiel. Le désancrage, c’est lorsque le marché cesse de croire que l’inflation reviendra à l’objectif.
Parmi les risques à la baisse, le Comité cite un ralentissement plus marqué de l’économie nationale, un ralentissement mondial plus fort en raison des chocs du commerce et du pétrole, ainsi qu’une baisse des prix des matières premières.
Le Copom a également indiqué qu’il continue de suivre la façon dont la politique budgétaire influence la politique monétaire et les actifs financiers.
Comment le Copom construit le scénario de référence
Le scénario de référence correspond à l’ensemble des hypothèses que la Banque Centrale utilise pour calculer ses projections. La trajectoire des taux provient de l’enquête Focus. Le taux de change part de 5,15 R$ pour 1 dollar et évolue selon la parité du pouvoir d’achat.
Le prix du pétrole suit environ la courbe future sur les six prochains mois et augmente ensuite de 2 % par an. Le Comité continue également à retenir l’hypothèse d’un drapeau tarifaire jaune en décembre 2026 et en 2027.
Dans le scénario de référence, l’IPCA projeté est de 5,2 % en 2026, 3,9 % en 2027 et 3,2 % au premier trimestre 2028.
Qui a voté en faveur de la décision
J’ai voté en faveur de la réduction du taux Selic par les membres suivants du Comité : Gabriel Muricca Galípolo (président), Ailton de Aquino Santos, Gilneu Francisco Astolfi Vivan, Izabela Moreira Correa, Nilton José Schneider David, Paulo Picchetti et Rodrigo Alves Teixeira.
Que signifie la baisse du taux Selic pour le marché des crypto ?
Des taux plus bas ont tendance à réduire le rendement du revenu fixe au Brésil. Cela a généralement pour effet de diminuer le coût d’opportunité d’investissement dans des actifs à risque, dont les crypto-monnaies.
L’effet, toutefois, est progressif. La Selic étant encore à deux chiffres, le revenu fixe reste compétitif pour l’investisseur local. Par ailleurs, le marché des crypto-monnaies réagit surtout à des facteurs mondiaux, comme les décisions de taux du Federal Reserve, la banque centrale des États-Unis.
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