« C’est un peu contre-intuitif. La Fed a relevé ses taux : pourquoi le marché des cryptos et le Nasdaq n’ont-ils pas plongé ?
Hier soir, la Fed a enfin relevé les taux. De 25 points de base, portant le taux directeur à 3,75 %—4,00 %, et avec un vote unanime 12 contre 0 : une réponse directe qui contredit Donald Trump.
Le plus important, ce sont les projections en points. D’ici la fin de l’année, la médiane du taux directeur passe à 4,1 %, ce qui signifie que, très probablement, il y aura encore une hausse de 25 points de base cette année ; et décembre devient naturellement la fenêtre à surveiller en priorité.
Mais ce qui est intéressant, c’est que le marché boursier n’a pas été vraiment effrayé par la hausse des taux. Le Nasdaq termine presque à l’équilibre, tandis que les semi-conducteurs surperforment : le SOXX progresse d’environ 1 %. Ce qui a réellement pesé sur le marché, ce sont les valeurs de l’énergie. Avec un recul du prix du pétrole de plus de 3 %, le secteur de l’énergie a nettement chuté. En d’autres termes, le marché ne négocie plus « hausse des taux = catastrophe boursière », mais plutôt « qui peut résister à des taux élevés ».
Pourquoi le marché boursier américain arrive-t-il encore à tenir ? Réponse : l’économie américaine est tout simplement trop forte.
En août, les ventes de détail ont progressé de 1,2 % en variation mensuelle, nettement au-dessus des attentes ; les ventes de détail hors éléments essentiels ont même augmenté de 1,4 %. La Fed a même relevé ses prévisions de croissance du PIB pour cette année de 2,2 % à 2,3 %, tout en abaissant celle du taux de chômage de 4,3 % à 4,1 %.
Par ailleurs, l’explication de Wozsh pour savoir pourquoi le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans est passé au-dessus de 5 % mérite vraiment d’être relevée :
D’abord, l’économie est elle-même solide ;
Deuxièmement, les géants de l’IA déchaînent leurs dépenses d’investissement (Capex) et émettent des obligations : ils sont en train de se disputer les capitaux avec le gouvernement américain ;
Troisièmement, le risque géopolitique mondial augmente le coût du capital.
En fait, cela explique le principal antagonisme du marché aujourd’hui :
L’IA stimule la croissance économique, et elle stimule aussi la demande de capitaux ; plus l’économie est forte, plus la Fed aura du mal à baisser les taux ; et en parallèle, l’IA et le Trésor américain se disputent aussi les financements.
Ainsi, ce qui déterminera vraiment la valorisation du marché boursier américain par la suite, ne sera peut-être plus les 25 points de base, mais plutôt quand Trump pourra réellement mettre fin à cette mascarade de guerre.
« Si l’Iran et l’Irak—euh, si l’Iran et la situation avec les États-Unis peuvent parvenir à un accord dans les deux mois, avec une chute brutale du prix du pétrole et une baisse de l’inflation, alors la Fed n’aura aucune raison de relever à nouveau ses taux : le grand marché haussier du bitcoin et de la Bourse américaine pourra alors redémarrer ! »
Ce passage veut dire que : le relèvement des taux en lui-même a généralement tendance à faire baisser la valorisation des actifs à risque, mais si le marché anticipait déjà une hausse et que l’économie ainsi que les résultats des entreprises restent solides, la Bourse et le marché des cryptos ne baisseront pas forcément immédiatement.
Le raisonnement central comporte quatre niveaux :
Les mauvaises nouvelles ont probablement déjà été intégrées à l’avance.
Ce que le marché surveille le plus, c’est « le relèvement des taux dépasse-t-il les attentes ? » et « la trajectoire des taux à venir sera-t-elle plus restrictive (plus faucon) ? ». Si une hausse de 25 points de base correspond à ce que le marché anticipe largement, les investisseurs n’auront peut-être pas besoin de se débarrasser en masse des actifs après l’annonce.
Des indicateurs économiques solides apportent un soutien.
Si les prévisions concernant la consommation, le PIB et le chômage montrent que la consommation et l’emploi américains restent solides, le marché pensera que les entreprises peuvent absorber une partie de l’impact sur leurs revenus et leurs profits. Ainsi, les capitaux pourraient passer de « toutes les actions craignent les hausses de taux » à la sélection de sociétés capables de maintenir leur croissance dans un environnement de taux élevés, par exemple certaines entreprises technologiques et de semi-conducteurs.
Des taux élevés ne sont pas seulement déterminés par la Réserve fédérale ; ils reflètent aussi l’équilibre offre-demande de capitaux.
Dans l’article, il est mentionné que le niveau élevé des rendements des bons du Trésor à long terme, au-delà de la politique monétaire, pourrait aussi être lié à la forte émission de dette par le gouvernement, à l’expansion des dépenses d’investissement des entreprises d’IA, à leurs besoins de financement, ainsi qu’à l’incertitude géopolitique. En bref : il y a plus d’acteurs qui « ont besoin d’emprunter » et « ont besoin de capitaux », et l’argent peut alors devenir plus cher.
L’IA produit un effet à double tranchant.
Les investissements dans l’IA peuvent faire monter les prévisions de revenus des entreprises technologiques, stimuler l’activité économique et renforcer la confiance du marché ; mais d’énormes investissements dans les centres de données, les puces et l’énergie accroissent aussi les besoins de financement, et peuvent potentiellement faire grimper les taux à long terme. Cela crée des tensions sur les actifs surévalués : des perspectives de croissance favorables sont un facteur positif, tandis qu’une hausse du coût du capital est un facteur négatif.
La fin de l’article, concernant le prix du pétrole, les tensions géopolitiques et l’idée d’un « redémarrage du marché haussier », relève d’une approche conditionnelle, pas d’un résultat inévitable. Si les prix de l’énergie reculent et contribuent à faire retomber l’inflation, la pression sur la politique monétaire pourrait diminuer ; mais le pétrole, l’inflation, les taux, les bénéfices des entreprises et la liquidité du marché des cryptos influencent tous la trajectoire à venir, et on ne peut pas déduire la hausse du bitcoin ou du marché boursier américain à partir d’un seul événement.