La hausse du Bitcoin, la baisse du pétrole, et cela se produit le même jour. Si l’on présente cette explication comme une “médiation” auprès de l’Iran qui aurait porté ses fruits, ce serait une manière commode de voir les choses, mais c’est probablement peu fiable.
La faille se trouve à côté : la Bourse américaine a aussi ouvert en forte hausse et poursuivi sur sa lancée ce jour-là, et ce jour-là précisément, la Réserve fédérale a procédé à sa première hausse des taux en plus de trois ans. La détente géopolitique ne peut pas expliquer la Bourse américaine : la médiation fait surtout baisser la prime de risque liée aux produits pétroliers, sans grand rapport avec l’évaluation des actions. Pour relier ces trois marchés de manière cohérente, il n’y a qu’une chose : la hausse des taux est “passée”, ce qui montre que la direction estime que l’économie peut encore tenir.
Cette explication est plus froide, et plus dangereuse. Les actifs risqués lisent la hausse des taux comme un signe que l’économie est forte, donc ils montent ; mais ce raisonnement repose sur une condition : un jugement optimiste sur la croissance et l’inflation, jugement qui peut être renversé à tout moment par la prochaine série de données. Le récit haussier craint surtout non pas les “mauvaises nouvelles”, mais d’avoir identifié la mauvaise cause : quand, la prochaine fois, la même cause se retourne, vous vous retrouverez du mauvais côté.
Les informations géopolitiques sont vraies, simplement elles ne sont pas aussi importantes que vous le pensez. Ce qu’il faut surveiller, ce n’est pas telle ou telle rumeur de compromis, mais la trajectoire des hausses de taux, et si elle doit être révisée à la hausse. Si, la semaine prochaine, les données sur l’inflation repartent à la hausse et que les anticipations de hausses de taux sont également révisées à la hausse, mais que les actifs risqués ne baissent pas pour autant, cela indiquera que le marché ne price pas la même chose : il faudra alors jeter toute l’explication ci-dessus.
#美联储 #比特币 #宏观
La faille se trouve à côté : la Bourse américaine a aussi ouvert en forte hausse et poursuivi sur sa lancée ce jour-là, et ce jour-là précisément, la Réserve fédérale a procédé à sa première hausse des taux en plus de trois ans. La détente géopolitique ne peut pas expliquer la Bourse américaine : la médiation fait surtout baisser la prime de risque liée aux produits pétroliers, sans grand rapport avec l’évaluation des actions. Pour relier ces trois marchés de manière cohérente, il n’y a qu’une chose : la hausse des taux est “passée”, ce qui montre que la direction estime que l’économie peut encore tenir.
Cette explication est plus froide, et plus dangereuse. Les actifs risqués lisent la hausse des taux comme un signe que l’économie est forte, donc ils montent ; mais ce raisonnement repose sur une condition : un jugement optimiste sur la croissance et l’inflation, jugement qui peut être renversé à tout moment par la prochaine série de données. Le récit haussier craint surtout non pas les “mauvaises nouvelles”, mais d’avoir identifié la mauvaise cause : quand, la prochaine fois, la même cause se retourne, vous vous retrouverez du mauvais côté.
Les informations géopolitiques sont vraies, simplement elles ne sont pas aussi importantes que vous le pensez. Ce qu’il faut surveiller, ce n’est pas telle ou telle rumeur de compromis, mais la trajectoire des hausses de taux, et si elle doit être révisée à la hausse. Si, la semaine prochaine, les données sur l’inflation repartent à la hausse et que les anticipations de hausses de taux sont également révisées à la hausse, mais que les actifs risqués ne baissent pas pour autant, cela indiquera que le marché ne price pas la même chose : il faudra alors jeter toute l’explication ci-dessus.
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