Lors des toutes dernières sessions de négociation sur les marchés financiers mondiaux, des variations significatives ont touché simultanément les actifs refuges et le marché des obligations souveraines. Le rendement des bons du Trésor britanniques à 30 ans a chuté de 10 points de base en une journée pour s’établir à 5,76 %, enregistrant la plus forte baisse quotidienne depuis mai de l’an dernier. Parallèlement, le marché des métaux précieux a vu affluer les achats : le cours de l’or a bondi d’environ 15 dollars sur la journée pour atteindre 4 350 dollars l’once, soit une hausse de 2,07 % ; le prix de l’argent a également progressé de 0,40 dollar, s’établissant à 64,63 dollars l’once. Ces mouvements synchrones de deux actifs représentatifs montrent clairement que les flux de capitaux sont en train de procéder à une revalorisation drastique.
La chute brutale des rendements des obligations à long terme, conjuguée à la montée en puissance des métaux précieux, n’est généralement pas un signal sain d’expansion de la liquidité. Il s’agit plutôt d’une couverture défensive face à l’intensification des incertitudes macroéconomiques et au risque de scénario de type « stagflation » en queue de distribution. La baisse rapide des taux à long terme traduit le fait que le marché doute fortement de la dynamique de croissance à moyen et long terme, voire anticipe plus tôt un risque de récession ; tandis que la hausse spectaculaire de l’or met en évidence des inquiétudes quant à l’érosion du crédit souverain et des monnaies face à l’inflation et aux incertitudes géopolitiques. Par rapport aux anticipations optimistes initiales du marché concernant un atterrissage en douceur, la trajectoire actuelle des prix des actifs donne davantage l’impression que l’aversion au risque s’intensifie pleinement.
Pour l’ensemble des marchés financiers traditionnels, cette configuration de corrélation entre actifs suggère que l’appétit pour le risque se contracte concrètement. Des fluctuations marquées de la courbe des rendements obligataires accentuent souvent la segmentation de la liquidité sur les marchés de capitaux : les actifs actions à valorisations élevées feront face à une pression liée à une réévaluation des valorisations. Lorsque l’or et les actifs obligataires défensifs deviennent des havres de liquidité, la volatilité des matières premières et des secteurs cycliques devrait nettement augmenter ; en outre, les signes d’un « regroupement » sur les secteurs défensifs pourraient encore comprimer l’espace de hausse des actifs risqués.
Transposé au marché des cryptomonnaies, les investisseurs devraient faire preuve d’une prudence encore plus élevée. Bien que certaines positions cherchent à classer les actifs crypto, représentés par $BTC , comme des actifs refuges numériques, dans un contexte extrême de liquidité guidée par la recherche de sécurité, le marché crypto est souvent d’abord assimilé à des actifs à haut bêta. Si la prise de risque en refuge entraîne un resserrement de la liquidité externe ou déclenche un désendettement généralisé, les capitaux auront davantage tendance à quitter les actifs très volatils pour revenir vers le cash et des supports défensifs « durs ». Face à un vent macroéconomique défavorable à court terme, poursuivre aveuglément la hausse comporte un risque de repli significatif ; il faut donc se méfier de la pression baissière que la divergence de liquidité pourrait transmettre au marché des cryptos.
#Gold #BondYields #CryptoRisk
La chute brutale des rendements des obligations à long terme, conjuguée à la montée en puissance des métaux précieux, n’est généralement pas un signal sain d’expansion de la liquidité. Il s’agit plutôt d’une couverture défensive face à l’intensification des incertitudes macroéconomiques et au risque de scénario de type « stagflation » en queue de distribution. La baisse rapide des taux à long terme traduit le fait que le marché doute fortement de la dynamique de croissance à moyen et long terme, voire anticipe plus tôt un risque de récession ; tandis que la hausse spectaculaire de l’or met en évidence des inquiétudes quant à l’érosion du crédit souverain et des monnaies face à l’inflation et aux incertitudes géopolitiques. Par rapport aux anticipations optimistes initiales du marché concernant un atterrissage en douceur, la trajectoire actuelle des prix des actifs donne davantage l’impression que l’aversion au risque s’intensifie pleinement.
Pour l’ensemble des marchés financiers traditionnels, cette configuration de corrélation entre actifs suggère que l’appétit pour le risque se contracte concrètement. Des fluctuations marquées de la courbe des rendements obligataires accentuent souvent la segmentation de la liquidité sur les marchés de capitaux : les actifs actions à valorisations élevées feront face à une pression liée à une réévaluation des valorisations. Lorsque l’or et les actifs obligataires défensifs deviennent des havres de liquidité, la volatilité des matières premières et des secteurs cycliques devrait nettement augmenter ; en outre, les signes d’un « regroupement » sur les secteurs défensifs pourraient encore comprimer l’espace de hausse des actifs risqués.
Transposé au marché des cryptomonnaies, les investisseurs devraient faire preuve d’une prudence encore plus élevée. Bien que certaines positions cherchent à classer les actifs crypto, représentés par $BTC , comme des actifs refuges numériques, dans un contexte extrême de liquidité guidée par la recherche de sécurité, le marché crypto est souvent d’abord assimilé à des actifs à haut bêta. Si la prise de risque en refuge entraîne un resserrement de la liquidité externe ou déclenche un désendettement généralisé, les capitaux auront davantage tendance à quitter les actifs très volatils pour revenir vers le cash et des supports défensifs « durs ». Face à un vent macroéconomique défavorable à court terme, poursuivre aveuglément la hausse comporte un risque de repli significatif ; il faut donc se méfier de la pression baissière que la divergence de liquidité pourrait transmettre au marché des cryptos.
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