Le cours de l’action de Generac a bondi d’environ 40 % lors des transactions hors séance de mercredi, porté par la nouvelle d’un important contrat d’approvisionnement avec Amazon. Amazon a conclu un contrat d’achat à long terme de générateurs de secours pour ses centres de données, d’un montant de 2,4 milliards de dollars.
Points clés
Generac fournira des groupes électrogènes de secours pour les centres de données d’Amazon, et la livraison du premier lot d’une valeur de 2,4 milliards de dollars devrait avoir lieu entre 2027 et 2028.
Amazon a reçu un warrant lui permettant d’acquérir des actions de Generac représentant jusqu’à environ 1 690 000 actions. Les droits seront confirmés progressivement au fur et à mesure que le paiement des générateurs atteindra près de 8 milliards de dollars.
Cantor Fitzgerald et Barclays ont tous deux maintenu leurs recommandations d’investissement existantes sur Generac, même après cette annonce.
Les grandes lignes du contrat de générateurs entre Generac et Amazon
Generac a révélé le contenu de ce contrat via un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 16 septembre. D’après le document, Generac a émis un bon (warrant) portant sur un maximum de 1 693 745 actions ordinaires à destination d’une filiale d’Amazon.
Le prix d’exercice du warrant est de 200,93 dollars par action, soit environ 15 % de plus que le cours de clôture de l’époque, à 175,11 dollars. Pour qu’il y ait un intérêt pour Amazon, il faut que le cours de l’action dépasse ce niveau. Dans ce lot, environ 307 954 actions ont fait l’objet d’un vesting immédiat en une seule fois, dès la signature du contrat.
Le reste des volumes est structuré de manière à ce que, à chaque fois que le paiement des générateurs par Amazon à Generac atteint un certain seuil, le vesting se fasse par tranches. Pendant la durée du contrat, un plafond de paiement total de 8 milliards de dollars a été fixé. Generac peut régler les warrants en espèces ou en actions jusqu’au 16 septembre 2033.
Si l’on convertit l’ensemble des warrants en actions, la valeur des participations s’élèverait à environ 340 millions de dollars, soit environ 3 % du nombre d’actions émises par Generac. La capitalisation boursière de Generac à l’époque était d’environ 10,3 milliards de dollars et, après la publication des informations favorables, le cours a fortement augmenté. Les deux parties n’ont pas précisé de façon détaillée comment les volumes de 2,4 milliards de dollars seront répartis entre 2027 et 2028, ni la structure de marges du contrat.
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Cantor et Barclays : perspectives sur Generac « maintenues »
**Cantor Fitzgerald** a maintenu sa recommandation d’investissement pour Generac à « Overweight » et son objectif de cours à 333 dollars. Cantor a qualifié ce contrat de « la nouvelle liée aux centres de données la plus importante de l’histoire de l’entreprise » et a estimé qu’il a contribué à réduire de manière significative les inquiétudes du marché concernant un creux de commandes après 2028.
Barclays (Barclays) a également réaffirmé sa recommandation « Equalweight » et son objectif de cours à 278 dollars. Barclays a analysé que ce warrant représente environ 2,6 % du nombre d’actions émises sur une base entièrement diluée. Le consensus actuel sur Generac se situe à un niveau de « Moderate Buy », avec 12 recommandations d’achat et 5 recommandations de conservation.
Lors de ses résultats du 2e trimestre, Generac a enregistré un bénéfice par action (EPS) ajusté de 2,91 dollars, dépassant largement l’estimation du marché de 2,00 dollars.
Generac déplace son centre de gravité vers les centres de données
Generac a cumulé, à la fin du 2e trimestre, un carnet de commandes lié aux centres de données d’environ 1,6 milliard de dollars, dont quelque 1 milliard de dollars correspond à des volumes nouvellement commandés au cours des 90 derniers jours. Les revenus du trimestre provenant des centres de données ont dépassé 100 millions de dollars, et Generac, dont le siège est dans le Wisconsin, a indiqué en guidance que ses seuls revenus de centres de données atteindraient environ 450 millions de dollars cette année. Sur le même trimestre, le chiffre d’affaires net total s’élevait à 1,17 milliard de dollars.
Amazon est devenu le deuxième client de centre de données hyperscale de Generac annoncé publiquement. En parallèle, des évaluations indiquent que Generac s’est aussi inscrite dans un schéma d’approvisionnement typique des grandes entreprises technologiques, consistant à acquérir des participations chez les fournisseurs en prévision d’investissements massifs en équipements. Amazon avait par ailleurs relevé ses perspectives d’investissements en capital (capex) jusqu’en juillet 2026 à environ 220 milliards de dollars.
Amazon a également acquis, la semaine passée, des warrants sur des actions de Qualcomm d’un montant maximal de 4 milliards de dollars, dans le cadre d’un contrat visant l’introduction de puces IA sur mesure de **Qualcomm**. Le département cloud a conclu l’an dernier, en novembre, un contrat d’utilisation du cloud d’un montant de 38 milliards de dollars avec **OpenAI (OpenAI)** ; et un nouveau campus a été inauguré il y a un mois pour **Anthropic**, avec 11 milliards de dollars investis.
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