Ces derniers temps, le marché crypto, c’est une échéance après l’autre : d’abord les données CPI trop chaudes, puis le CLARITY Act a été bloqué lors du vote procédural au Sénat. L’humeur à court terme s’est nettement dégradée, et le BTC est passé d’environ 79 500 $ à 74 900 $ en repli. Pour l’instant, il évolue dans une fourchette de 75 500 à 76 000 $.
Pour l’instant, l’attention du marché se concentre sur la décision de la Réserve fédérale, cette nuit, aux premières heures. Même si Trump continue de défendre des taux bas et a multiplié les prises de parole, le marché table encore sur une hausse de la Fed : la probabilité d’une hausse de 25 points de base est déjà proche de 92 %.
Autrement dit, si cette fois la Fed augmente finalement son taux à 3,75 %–4,00 %, et que le marché a déjà parfaitement anticipé cette hausse, alors l’impact, en se concentrant uniquement sur le fait « qu’il y ait une hausse de 25 points de base », pourrait être relativement limité pour le marché crypto. Le BTC pourrait alors connaître une volatilité de type « news négative déjà intégrée », d’abord en baisse puis avec un retour rapide.
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, ce n’est finalement pas seulement la hausse des taux elle-même, mais plutôt quels signaux la Fed va émettre après.
D’après les déclarations passées de Warsh, il n’est pas enclin à fournir au marché à l’avance une trajectoire de politique future très clairement définie. Il estime qu’en situation normale, la Fed ne devrait pas trop s’engager sur ses décisions futures, et que le marché devrait construire ses anticipations à partir des signaux les plus récents : données économiques, inflation, emploi, conditions financières, taux des obligations, dollar et prix des matières premières, etc.
Donc si, en même temps que la hausse, Warsh émet des signaux plus faucons, par exemple en indiquant que l’inflation reste encore trop élevée, que si les données ne s’améliorent pas à l’avenir la politique devra encore se resserrer, et qu’il n’exclut pas de nouvelles hausses de taux dans le futur. Alors le marché va commencer à réévaluer :
La Fed va-t-elle continuer à maintenir une orientation de politique plutôt restrictive par la suite ?
Est-ce que cela pourrait marquer le début d’un nouveau cycle de hausses de taux ?
Si le marché commence à parier sur d’autres hausses dans la suite, et que les anticipations macroéconomiques changent, alors le marché crypto subira davantage de pression à la baisse. À en juger par le prix actuel du BTC, autour de 76 000 $, je vais particulièrement surveiller le seuil psychologique des 75 K ; si les 75 K sont nettement franchis à la baisse, alors on ira chercher un support vers 73 K ; et si même les 73 K ne tiennent pas, la structure à court terme du marché pourrait encore s’affaiblir.
En revanche, si cette hausse s’accompagne de signaux plutôt « colombe », par exemple en indiquant que l’inflation est certes au-dessus de l’objectif de 2 %, mais qu’une partie des pressions inflationnistes pourrait être liée à l’offre, à l’énergie ou à d’autres facteurs ponctuels ; ou bien si l’on commence à insister sur le fait que le marché du travail se refroidit, que l’activité économique présente des risques de ralentissement, voire que la politique doit équilibrer l’emploi et l’inflation. Dans ce cas, le marché pourrait penser qu’après cette hausse, la FED n’est pas préparée à resserrer fortement sa politique. Si les attentes de hausses successives ne s’intensifient pas davantage, alors la thèse baissière (pour le BTC) pourrait progressivement s’atténuer, avec l’espoir de revenir vers la zone 78 K–80 K.
Si le marché dépasse encore 80 K, alors le court terme pourrait redevenir plutôt haussier, voire commencer à tester à nouveau les plus hauts du cycle précédent.
Mais ce soir, si la FED surprend en restant « sur ses positions », en maintenant les taux inchangés, alors le BTC pourrait connaître un rebond relativement fort.
Si un cygne noir survient et entraîne une baisse des taux, alors le BTC à court terme pourrait rapidement aller tester 82 K, voire davantage.
Avant que la nouvelle de hausses de taux ne tombe, on peut anticiper, mais il ne faut pas se précipiter pour opérer en devinant le sommet ou le creux ; une fois la nouvelle publiée, il faut attendre que le marché indique réellement sa direction avant de se positionner.
Après tout, le marché ne manque jamais d’opportunités ; le vrai risque à éviter, c’est de s’enfermer dans une direction tant que la tendance n’est pas encore clairement sortie.
Cette fois-ci, je préfère avoir un peu de retard, plutôt que de devancer et partir trop tôt.
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