Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans grimpe sans relâche jusqu’à 5,40 %, établissant directement le record le plus élevé depuis juin 2007.
Ce mouvement des rendements des Treasuries ressemble en surface à une réévaluation, par le marché, du déficit budgétaire à long terme et des anticipations d’inflation ; dans les faits, il s’agit d’un arrachement forcé du point d’ancrage des taux d’intérêt sans risque mondiaux. Lorsque le coût de financement à long terme est cloué à ce niveau, l’effet d’assèchement de la liquidité viendra plus vite et frappera plus fort que prévu.
Beaucoup de capitaux parient encore sur les avantages d’un cycle de baisse des taux, mais l’emballement des rendements à long terme montre que les grands acteurs ne croient tout simplement pas que la baisse des taux puisse résoudre le problème de fond. Chaque année, il faut que le marché absorbe des dizaines de milliers de milliards de dollars de nouvelles émissions de dette publique ; il est donc inévitable que les acheteurs exigent davantage de prime de terme. Ce niveau de rendement « sans risque » exerce une pression extrêmement brutale sur les actifs on-chain et sur les actifs risqués. Quand on peut obtenir, sur des actifs « sans risque » conformes, un rendement pur dur de plus de 5 % annualisé, les exigences des capitaux pour des protocoles à haut risque et à forte friction montent alors à des niveaux extrêmement stricts.
Cela signifie que tout modèle d’arbitrage qui dépend d’une prime de liquidité, ou qui utilise un APY artificiellement gonflé pour renforcer le rendement, devient instantanément inopérant face à ce coût du capital. Par la suite, les actifs capables de résister, voire de dégager une dynamique indépendante, devront soit disposer d’un registre de rendements réels extrêmement solide au niveau du socle, soit être des actifs de refuge extrêmes totalement détachés du système de valorisation en monnaie fiduciaire. La violence de ces conditions macro de liquidité ne fait que commencer à se révéler.$BTC
#美国30年期国债收益率升破5.40%
Ce mouvement des rendements des Treasuries ressemble en surface à une réévaluation, par le marché, du déficit budgétaire à long terme et des anticipations d’inflation ; dans les faits, il s’agit d’un arrachement forcé du point d’ancrage des taux d’intérêt sans risque mondiaux. Lorsque le coût de financement à long terme est cloué à ce niveau, l’effet d’assèchement de la liquidité viendra plus vite et frappera plus fort que prévu.
Beaucoup de capitaux parient encore sur les avantages d’un cycle de baisse des taux, mais l’emballement des rendements à long terme montre que les grands acteurs ne croient tout simplement pas que la baisse des taux puisse résoudre le problème de fond. Chaque année, il faut que le marché absorbe des dizaines de milliers de milliards de dollars de nouvelles émissions de dette publique ; il est donc inévitable que les acheteurs exigent davantage de prime de terme. Ce niveau de rendement « sans risque » exerce une pression extrêmement brutale sur les actifs on-chain et sur les actifs risqués. Quand on peut obtenir, sur des actifs « sans risque » conformes, un rendement pur dur de plus de 5 % annualisé, les exigences des capitaux pour des protocoles à haut risque et à forte friction montent alors à des niveaux extrêmement stricts.
Cela signifie que tout modèle d’arbitrage qui dépend d’une prime de liquidité, ou qui utilise un APY artificiellement gonflé pour renforcer le rendement, devient instantanément inopérant face à ce coût du capital. Par la suite, les actifs capables de résister, voire de dégager une dynamique indépendante, devront soit disposer d’un registre de rendements réels extrêmement solide au niveau du socle, soit être des actifs de refuge extrêmes totalement détachés du système de valorisation en monnaie fiduciaire. La violence de ces conditions macro de liquidité ne fait que commencer à se révéler.$BTC
#美国30年期国债收益率升破5.40%
