La banque Deutsche Bank a décortiqué les données du Trésor américain : au cours de la dernière année, les investisseurs étrangers ont historiquement acheté plus d’actions américaines que d’obligations américaines. Ce phénomène ne s’est produit que deux fois depuis le début du siècle : une première fois après la crise financière de 2008, puis une seconde fois pendant la période de choc liée au Covid en 2020. Avec près de 40 000 milliards de dollars d’obligations américaines qui pèsent comme un couvercle, l’inflation ne parvient pas à retomber et l’étiquette d’« actif sans risque » des bons du Trésor commence à se desserrer. Ce qui est encore plus frappant, c’est que cette fois-ci, l’argent n’a pas uniquement fui vers le marché boursier : la corrélation du bitcoin et de l’or a atteint un plus haut sur six ans. Lors de la volatilité du marché des obligations en août, le BTC a grimpé d’environ 25 %, l’or a progressé de 5 %, tandis que les actions, elles, reculaient. Larry Fink, de BlackRock, l’a dit très clairement : si les États-Unis n’arrivent pas à maîtriser la taille de leur dette et la place du dollar en tant que monnaie de réserve, leur position pourrait être grignotée par des actifs comme le bitcoin. Le dilemme de Triffin, après avoir fait le tour, revient sous un autre déguisement. Est-ce là simplement un sentiment de prudence à court terme, ou bien le rôle des actifs de réserve mondiaux commence-t-il vraiment à se fissurer ? Qu’en pensez-vous ?

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