Des procureurs fédéraux ont inculpé mardi deux ingénieurs de Robinhood pour avoir, selon eux, exploité des informations privilégiées concernant des inscriptions de jetons imminentes afin de négocier des contrats à terme perpétuels sur Hyperliquid, une plateforme décentralisée de dérivés. Cette affaire fait ressortir le thème déjà observé de l’« insider trading » dans le monde des crypto-monnaies, mais cette fois sur le marché des dérivés, où les transactions peuvent être consultées, tandis que l’identification des personnes derrière des portefeuilles pseudonymes s’est révélée plus difficile.
Cela implique un seuil de conformité plus élevé pour les bourses et les sociétés de courtage. Le suivi des achats au comptant effectués par les employés ne suffit plus lorsque de telles informations privilégiées peuvent être utilisées pour négocier sur des bourses externes d’une manière plus complexe. L’affaire renforce la pression sur les entreprises pour qu’elles resserrent l’accès aux informations relatives aux inscriptions et renforcent la surveillance entre plateformes.
Des informations confidentielles, désormais liées aux contrats à terme perpétuels
Selon le ministère de la Justice, Hefu Chai, âgé de 36 ans, et Huaisong Xiang, âgé de 30 ans, ont travaillé comme ingénieurs chez Robinhood et avaient accès à des données non publiques concernant des cryptomonnaies que Robinhood Crypto prévoyait de proposer. Les procureurs ont affirmé qu’entre 2025 et 2026, les deux avaient déjà ouvert des positions perpétuelles sur Hyperliquid, et ce avant toute annonce de Robinhood à ce sujet. On pense que les deux auraient tiré plus de 50 000 dollars de l’ensemble de l’opération.
Les contrats à terme perpétuels sont des opérations qui permettent aux investisseurs de spéculer sur le prix d’un actif sans en être propriétaires, contrairement aux contrats à terme traditionnels, qui ont une date d’expiration. Les deux ingénieurs font face à un chef d’accusation pour violation de la loi américaine sur l’échange de produits de base (Commodity Exchange Act), passible d’une peine potentielle de dix ans d’emprisonnement, ainsi qu’à une accusation de fraude par fil (wire fraud), passible d’une peine de vingt ans. Ces accusations sont des allégations non encore prouvées devant un tribunal. Lors de l’annonce de l’affaire, le procureur des États-Unis Jamie McDonald a souligné que le recours à des produits dérivés ne place pas le supposé trading d’informations privilégiées hors de portée des lois existantes.
« Les initiés d’entreprise ne peuvent pas contourner les lois sur les valeurs mobilières et les matières premières en négociant sur la base d’informations détournées dans des produits dérivés comme les contrats à terme perpétuels. » — Le procureur des États-Unis Jamie McDonald
Des conseils spot de Coinbase aux produits dérivés d’Hyperliquid
Cette affaire rappelle la première poursuite pour trading d’informations privilégiées dans les cryptomonnaies aux États-Unis. En 2022, un ancien responsable produit de Coinbase, Ishan Wahi, a été inculpé pour avoir informé son frère et son ami de nouvelles inscriptions imminentes. De cette manière, les deux ont pu trader avant les annonces d’au moins 25 cryptomonnaies et réaliser 1,5 million de dollars de profit. Wahi a ensuite été condamné à deux ans d’emprisonnement le 9 mai 2023.
La différence marquante entre les deux affaires réside dans la manière dont le trading d’informations privilégiées reposait sur des informations disponibles. Wahi a procédé à des achats directs de tokens, tandis que Chai et Xiang s’appuyaient sur l’utilisation de produits dérivés à effet de levier sur Hyperliquid, où le KYC habituel ne s’applique pas. Hyperliquid était déjà une force dominante pendant la période de trading présumée 2025–2026. DefiLlama a enregistré 2,76 billions de dollars de volume sur les perpétuels d’Hyperliquid en 2025, soit plus de quatre fois son total de 2024, ce qui en fait le premier lieu de perpétuels onchain en volume annuel. D’ici août 2026, DefiLlama décrivait encore Hyperliquid comme le « lieu de fait » pour les contrats à terme perpétuels onchain, compensant environ 220 milliards de dollars par mois. Cryptopolitan avait auparavant rendu compte de la domination d’Hyperliquid dans le trading perpétuel décentralisé.
Pourquoi la connaissance des inscriptions à l’avance vaut la peine d’être exploitée
L’incitation est quantifiable. Selon une étude menée en 2026 par Te Bao, Lin William Cong et Mengzhong Ma, les inscriptions sur des bourses les mieux notées peuvent générer des rendements anormaux cumulés de 7,2 %, tandis que les bourses de la catégorie inférieure n’en fournissent que 0,1 %. Savoir qu’une inscription très médiatisée est imminente donne un avantage important dans le trading.
Cette affaire s’applique aussi à plus d’un acteur du marché. D’après Solidus Labs, le trading d’informations privilégiées par des initiés via des DEX a eu lieu dans environ 56 % de toutes les inscriptions (listings) ERC – 20 dans le cadre de leur enquête. Leur système HALO a signalé plus de 100 personnes soupçonnées de trading d’informations privilégiées lors de plus de 400 événements de trading, dont certaines avaient déjà été signalées dans le cadre de transactions similaires.
Statistiques sur le trading d’informations privilégiées dans la crypto : retours liés aux inscriptions de tokens, activité DEX et volume sur Hyperliquid
La pression s’intensifie sur les plateformes pour qu’elles surveillent elles-mêmes
Robinhood n’est pas accusée de faute. Sa politique de 2025 sur le trading d’informations privilégiées s’applique à des restrictions concernant le trading de crypto à la fois sur Robinhood et ailleurs, traite les inscriptions prévues comme une information potentiellement importante et interdit le trading d’instruments financiers liés en utilisant des informations non publiques et importantes. Le défi consiste à faire respecter ces règles lorsque les transactions dépassent la plateforme propre de l’employeur.
Les régulateurs comblent le même vide. La Financial Conduct Authority (FCA) britannique a finalisé son régime de lutte contre les abus de marché dans les cryptomonnaies, tandis qu’une revue de l’IOSCO portant sur 20 juridictions a appelé à un renforcement de l’application et à une coopération transfrontalière.
L’effet immédiat le plus probable sur le marché mondial est davantage une hausse des coûts de conformité qu’un vaste mouvement de vente des cryptomonnaies. Les bourses ont de plus fortes incitations à restreindre l’accès des employés aux données d’inscription, à surveiller les produits dérivés associés et à améliorer le partage d’informations entre plateformes. Le classement du T1 2026 de Kaiko montre déjà comment la sécurité devient un élément de la concurrence entre lieux d’exécution : Crypto.com, Kraken et OKX affichent chacune des scores parfaits en matière de sécurité.
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