21Shares estime que même si le socle juridique et institutionnel du XRP s’est renforcé, l’augmentation des transactions et de l’activité sur le XRP Ledger (XRPL) ne conduira pas automatiquement à une hausse de la demande pour le token et, par conséquent, du prix.

Point clé

• Le FNB spot XRP aux États-Unis a enregistré, depuis sa cotation fin 2025, un flux net total de plus de 1,7 milliard de dollars.

• 21Shares fonde son argumentaire d’investissement sur la clarté réglementaire, l’accès institutionnel, des utilités mesurables et une structure d’offre fixe.

• En revanche, les institutions pourraient n’avoir qu’à conserver le XRP “pour un instant” lors des règlements, avertissant que l’augmentation de l’usage récréatif ne se traduira peut-être pas suffisamment par une hausse de la valeur pour les détenteurs de tokens.

Flux de demande des FNB XRP

21Shares a publié un nouveau rapport d’investissement qui définit le XRP non pas comme un pari sur une “prévision de prix”, mais comme un pari sur l’infrastructure de règlement fondée sur la blockchain. Ce rapport est sorti après que sept FNB spot XRP eurent été cotés sur le marché américain à partir de novembre 2025 et eurent attiré environ 1,3 milliard de dollars au cours de leur premier mois.

Par la suite, le flux net cumulé a dépassé 1,7 milliard de dollars, mais le prix du XRP reste encore nettement inférieur à son plus haut de 2025.

**Le procès entre Ripple (Ripple) et la SEC américaine** s’est conclu en août 2025, ce qui a levé une incertitude de longue date qui rendait difficiles l’accès des fonds régulés, des banques et d’autres investisseurs institutionnels. Au cours de la dernière année, la valeur de paiements on-chain réglée sur le XRP Ledger a atteint environ 500 milliards de dollars, le stablecoin Ripple USD (RLUSD) est passé d’environ 72 millions de dollars à quelque 1,6 milliard de dollars, et la taille des actifs réels tokenisés (RWA) s’est également rapprochée de 4 milliards de dollars.

21Shares souligne également que l’offre totale de XRP constitue une structure d’« offre fixe » déjà confirmée à 100 milliards de tokens au moment de son lancement. À ce jour, plus de 14 millions de XRP ont été brûlés en tant que frais de transaction, et en raison de libérations régulières de quantités en escrow, la quantité en circulation n’augmente que graduellement au fil du temps.

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Le « test de valeur » de 21Shares

Le plus grand risque relevé par 21Shares est que, même si l’utilisation du XRP Ledger augmente, une « demande continue » en faveur des tokens XRP ne suivra peut-être pas forcément. Les investisseurs institutionnels ou les institutions financières peuvent n’avoir qu’à détenir le XRP que de façon instantanée pendant le processus de transfert de valeur sur le réseau, de sorte que, même si le volume des paiements augmente, la valeur économique retournant aux détenteurs à long terme pourrait être limitée.

Cet écart « utilité-valeur » est déjà l’un des principaux sujets de débat sur le marché.

À la mi-septembre, le XRP s’est échangé entre 1,35 et 1,45 dollar, malgré l’élargissement de l’accès via les FNB, la croissance des stablecoins et l’augmentation du volume d’échanges d’actifs tokenisés. En fin de compte, selon l’analyse de 21Shares, la thèse d’investissement ne dépend pas seulement de la hausse des volumes, mais du point de savoir si, à mesure que les paiements institutionnels s’accroissent, il est possible de “lier” le XRP en tant qu’“actif économiquement indispensable”.

Une hausse de la demande via les FNB constituera bien une autre base d’achat, mais elle ne résout pas la question fondamentale de savoir dans quelle mesure la valeur générée par l’activité du réseau s’attribue finalement aux tokens XRP.

Le XRP a déjà montré à quelle vitesse l’écart entre la demande institutionnelle et le prix peut se creuser. En l’espace d’un mois en août, le prix du token a bondi d’environ 1,06 dollar à 1,50 dollar, soit près de 30 %, avant de se stabiliser autour de 1,35 dollar ; sur la même période, le volume des échanges à terme a grimpé au plus haut niveau des six derniers mois.

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