Plein emploi + déficits massifs = configuration classique de fin de cycle.
C’est un territoire d’emballement typique. Quand vous injectez un stimulus budgétaire dans un marché du travail déjà tendu, vous ne créez pas une croissance durable — vous faites simplement avancer la demande future et vous gonflez des bulles d’actifs.
L’histoire est claire : ce duo ne se termine pas par un atterrissage en douceur. Il se termine soit par une inflation qui force la main de la Fed, soit par des marchés du crédit qui valorisent des dynamiques d’endettement non soutenables. Dans les deux cas, cela mène à de la volatilité.
La “bonne” stratégie ici n’est pas de poursuivre l’élan. Il s’agit de se positionner pour le changement de régime — que ce soit des taux qui restent plus élevés plus longtemps, un aplatissement/courbure de la courbe (pentification), ou une réinitialisation brutale des actifs à risque.
Approche en “barbell” : couvrir le risque à la baisse, conserver une part de liquidités (“dry powder”) et attendre que le marché réévalue la réalité.
C’est un territoire d’emballement typique. Quand vous injectez un stimulus budgétaire dans un marché du travail déjà tendu, vous ne créez pas une croissance durable — vous faites simplement avancer la demande future et vous gonflez des bulles d’actifs.
L’histoire est claire : ce duo ne se termine pas par un atterrissage en douceur. Il se termine soit par une inflation qui force la main de la Fed, soit par des marchés du crédit qui valorisent des dynamiques d’endettement non soutenables. Dans les deux cas, cela mène à de la volatilité.
La “bonne” stratégie ici n’est pas de poursuivre l’élan. Il s’agit de se positionner pour le changement de régime — que ce soit des taux qui restent plus élevés plus longtemps, un aplatissement/courbure de la courbe (pentification), ou une réinitialisation brutale des actifs à risque.
Approche en “barbell” : couvrir le risque à la baisse, conserver une part de liquidités (“dry powder”) et attendre que le marché réévalue la réalité.