La hausse du yen sur quatre semaines se heurte à la décision de taux de la Réserve fédérale de ce mercredi. L’ampleur de la réaction de la Fed pourrait déterminer si les gains du yen à Tokyo se maintiennent ou s’inversent.
Le yen s’est échangé à 153,49 pour un dollar lundi, à deux pas du plus haut sur sept mois à 152,89 atteint la semaine dernière. Les spéculateurs se sont positionnés net acheteurs de yen pour la première fois depuis février, marquant un changement de position.
Pourquoi la Fed passe en premier
Les prix à la consommation aux États-Unis ont accéléré en août, selon des données publiées vendredi. Les traders évaluent désormais à 86% la probabilité d’une hausse des taux de la Fed pour mercredi. Ce chiffre provient de l’outil CME FedWatch, qui estime les probabilités à partir des prix des contrats à terme.
La Banque du Japon se réunit deux jours plus tard, vendredi. Les analystes de MUFG ont indiqué qu’une hausse d’un quart de point était déjà largement intégrée dans les marchés. Cependant, la banque a dit que le yen avait besoin d’un signal de hausses futures plus rapides pour se renforcer davantage.
Un risque différent s’applique si la BOJ laisse d’autres hausses hors de portée pour octobre et décembre. TD Securities a donc indiqué que ce scénario pourrait ramener la paire dollar/yen vers la zone 157 à 160.
Les enjeux dépassent Tokyo
Les fonds spéculatifs ont déjà ajusté leur positionnement sur le carry trade à mesure que les mouvements du yen se répercutent au-delà de Tokyo.
La pression s’étend aussi au-delà de Tokyo. L’indice du dollar américain s’est maintenu à 99,15 après deux semaines de baisses. Dans le même temps, la Banque centrale européenne a relevé ses taux la semaine dernière, tandis que la Banque d’Angleterre devrait se prononcer jeudi. Pourtant, ce vote semble serré.
James Athey, gérant de portefeuille à revenu fixe chez Marlborough, a décrit les enjeux sans détour :
« Ne pas faire de randonnée serait une erreur catastrophique. Ne pas communiquer de manière solide constituerait un grave contre-sens. »
Athey a également évoqué les flux de rapatriement et les changements d’allocation d’actifs au GPIF, le gigantesque fonds de pension public du Japon. Ces forces ramènent déjà de l’argent vers le yen, distinctement des décisions de taux de cette semaine.
La progression du yen ce mois-ci a presque atteint 4 %, ce qui s’ajoute à la pression sur Tokyo. Pourtant, le signal le plus important pourrait venir de Tokyo plutôt que de Washington. Le maintien de ces gains dépend moins de la décision de mercredi de la Fed que du signal de la BOJ deux jours plus tard.