Tout en parlant de « dédollarisation », elles achètent des bons du Trésor américain : les banques ne lancent pas de slogans, elles ne regardent que les comptes

Selon Reuters, depuis juillet de cette année, plusieurs banques chinoises ont relevé les taux de rémunération des dépôts en dollars. Certains établissements, notamment des banques de plus petite taille et des banques à capitaux étrangers, proposent des taux annualisés pouvant atteindre jusqu’à 4 %, soit presque quatre fois le taux des dépôts à terme en renminbi sur la même période. Dans le même temps, ces banques investissent discrètement les fonds en dollars qu’elles ont collectés dans les bons du Trésor américains. À l’annonce, beaucoup ont vu une contradiction : n’a-t-on pas toujours dit vouloir « se dédollariser » ?

En réalité, il n’y a absolument pas de contradiction.

Sur les livres comptables des institutions financières, il n’existe jamais de slogans : il n’y a que trois mots : sécurité, rentabilité et liquidité. Le taux des dépôts à terme à un an en Chine est désormais inférieur à 1,1 %, tandis que le rendement des obligations d’État à dix ans se situe à un plus bas historique. La demande de crédits reste faible, mais les dépôts affluent sans cesse. Dans ce contexte de « pénurie d’actifs », les bons du Trésor américains, qui offrent un rendement d’environ 4,7 % et présentent une taille et des liquidités inégalées dans le monde, deviennent naturellement les actifs de qualité les plus rares. Pour les banques, payer aux déposants une rémunération de 3 % à 4 %, puis se retourner pour acheter des obligations américaines offrant un rendement plus élevé afin de verrouiller l’écart, est une activité tout à fait normale.

Il y a aussi un détail intrigant : sous l’effet d’un renforcement de la réglementation concernant les investissements à l’étranger, les banques ne veulent pas utiliser massivement leurs propres renminbis pour acheter des devises. Alors elles ont tout simplement « emprunté » les dollars détenus par leurs clients et les ont directement investis dans des bons du Trésor américain. Un coup double—en contournant les contraintes liées au change, tout en atténuant objectivement la pression de l’appréciation du renminbi. Un initié résume la situation en une phrase : le rendement du marché domestique est trop faible, et les banques doivent donc absorber les dépôts en dollars pour acheter des obligations du Trésor américain.

Derrière cela, il y a un signal plus profond : à l’ère de la baisse des taux, la question « où va l’argent » remplace la rivalité de slogans et devient un enjeu plus dur. Quand une banque détient des liquidités abondantes, mais qu’elle a de plus en plus de mal à trouver des actifs de haute qualité offrant un rendement et un niveau de risque qui se correspondent, « acheter des bons du Trésor » n’est pas une question de position, mais une réponse rationnelle donnée par le bilan.

Pour un foyer ordinaire, c’est la même chose. La répartition mondiale des actifs n’a jamais été un simple jeu de camp : c’est une affaire de trois éléments—la sécurité, le rendement et la liquidité. Mais il faut rester lucide : depuis 2026, le renminbi s’est apprécié de plus de 3 % face au dollar, ce qui dilue l’avantage des intérêts sur les dépôts en dollars. Si l’on s’écarte des besoins réels en change et qu’on fait de l’arbitrage à l’aveugle, on ne gagnera peut-être pas sur les intérêts, et on finira par perdre sur l’écart de change. La qualité d’un actif ne dépend pas du pays où il se trouve, mais de son adéquation à vos besoins.

Dans le monde de la finance, au final, ce n’est pas qui a les slogans les plus retentissants qui gagne, mais qui sait trouver les meilleurs actifs. Les véritables preuves, l’« or » des banques, ont déjà donné la réponse.$NVDAB