【Événement lui-même】

Le 9 septembre, la banque américaine U.S. Bancorp (l’une des cinq plus grandes banques des États-Unis) a annoncé que sa propre crypto-monnaie stable en dollars USBDC avait achevé, sur la blockchain publique Stellar, un essai de transfert transfrontalier intra-groupe d’Amérique du Nord vers l’Europe. L’essai couvre quatre fonctions : la frappe (minting), le rachat (redeption), le gel et la récupération des actifs. Le transfert a été effectué via la Digital Asset Platform développée en interne par la banque. Ce système connecte directement la couche de règlement par blockchain aux systèmes financiers, de gestion des risques, de conformité et aux outils back-office déjà en place dans la banque ; il ne s’agit pas d’un outil indépendant qui ferait office de simple module externe pour la crypto-monnaie stable. La banque n’a pas divulgué le montant du transfert, la structure de ses actifs de réserve ni les points de calendrier liés au règlement. À l’heure actuelle, l’USBDC est positionnée de manière explicite pour des besoins de gestion de trésorerie au sein du groupe, et n’est pas ouverte aux clients particuliers.

【Pourquoi choisir Stellar】

Derrière le réseau Stellar, l’on s’appuie depuis longtemps sur des paiements transfrontaliers et la compensation institutionnelle comme positionnement principal (par le passé, des fonds tokenisés comme ceux de MoneyGram et de Franklin Templeton ont aussi utilisé cette chaîne). Le fait que UnionBank ait choisi Stellar plutôt que de construire son propre système à partir de zéro revient à valider la capacité de Stellar en matière de règlement transfrontalier à l’échelle institutionnelle par l’utilisation de flux de fonds réels. On voit le même schéma que celui suivi cette semaine un peu plus tôt, lorsque Block a déposé une demande de licence de banque fiduciaire auprès de l’OCC : les institutions financières traditionnelles ne contournent pas la blockchain, elles intègrent directement la couche de règlement de la blockchain dans leur système central. UnionBank et la Stellar Development Foundation (SDF) ont également indiqué vouloir poursuivre leur collaboration. La prochaine étape vise notamment la gestion de la liquidité, la mobilisation des garanties et la planification des flux de capitaux transfrontaliers.

【Analyse du marché】

Au cours de l’année écoulée, $USDT et $USDC ce type de stablecoins publics opérés indépendamment par l’émetteur ont déjà pris une position dominante dans les règlements transfrontaliers ainsi que dans les entrées/sorties d’argent des bourses. Le choix d’UnionBank de construire son propre USBDC plutôt que d’utiliser directement un stablecoin déjà disponible sur le marché signifie que le système bancaire ne se contente pas d’être un simple canal pour ces stablecoins : il veut maîtriser toute la chaîne, depuis l’émission et les réserves jusqu’à la conformité. Ce récit de « stablecoin construit par les banques » apparaît très souvent cette année (pas seulement UnionBank : plus tôt, Circle a acquis le prestataire de paiements transfrontaliers Tazapay ; Tether a créé StableFund en contournant la loi GENIUS interdisant les paiements d’intérêts — autant d’angles différents sous le même grand thème). Pour l’instant, le marché réagit globalement de façon plutôt tiède à ce type d’annonce : comme lors de la fois où Block a demandé une licence fiduciaire, le cours des actions et celui des crypto-monnaies n’ont pas réagi fortement. La raison est que ce type d’infrastructure, même planifiée, est encore loin de générer immédiatement des revenus de commissions ou une adoption par les clients ; ce ne sont pas des nouvelles immédiatement « monétisables ».

【Points de suivi à surveiller】

À l’heure actuelle, l’USBDC est limité à la compensation en interne au sein du groupe et n’est pas encore ouvert aux clients ou à des tiers. Les vrais points à observer seront les suivants : cette Digital Asset Platform va-t-elle s’étendre aux activités transfrontalières des clients entreprises d’UnionBank ? Les scénarios de coopération que la Stellar Development Foundation annoncera par la suite incluront-ils des cas plus proches des marchés, comme la gestion de garanties ? Enfin, après la mise en œuvre de la loi GENIUS, d’autres grandes banques suivront-elles et mettront-elles en place une couche interne de stablecoin similaire, plutôt que de continuer à s’appuyer sur des stablecoins tiers comme USDT et USDC.

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