Lors de la réunion des Onchain Leaders à Genève, BeInCrypto a modéré une discussion sur l’infrastructure nécessaire pour amener les marchés financiers sur la blockchain. Des experts de Zama, du G-20, de Blobb.io et de Rex Change ont fait valoir que la tokenisation doit désormais relever un défi plus difficile : rendre les marchés onchain liquides, privés, conformes et réellement utiles aux institutions.
Nasdaq et LSEG poussent les actions sur des rails blockchain. Un récent affrontement viral sur les réseaux sociaux au sujet de jetons AMC montre pourquoi l’infrastructure qui se trouve dessous compte désormais davantage que le jeton lui-même.
Nasdaq a accepté d’investir 100 millions de dollars dans le parent de Kraken, Payward, afin de développer une infrastructure pour les actions tokenisées. Quelques jours plus tôt, le London Stock Exchange Group s’était associé à Payward sur des actions britanniques tokenisées et sur un lieu de négociation prévu pour fonctionner 24 heures sur 24.
La question la plus difficile se dessine cependant déjà : que se passe-t-il exactement lorsque des actions passent onchain ?
C’était le point central de discussion de « The New Financial Stack », un panel modéré par BeInCrypto lors de la réunion Onchain Leaders Gathering à Genève, le 8 septembre.
Florent Gabriel de Blobb.io, Jonathan Mathai du G-20 Group, Antoine Hello de Zama et François Meurier de Rex Change ont discuté des obstacles auxquels les institutions continuent d’être confrontées, à travers l’infrastructure, la liquidité, la confidentialité et l’accès au marché.
« Une adoption véritablement “enterprise” se produit quand on va au-delà de preuves de concept isolées », a déclaré Antoine Hello, directeur des institutions financières chez Zama, qui développe une infrastructure blockchain confidentielle pour les institutions financières.
Avant l’événement, Hello a soutenu que les institutions ont besoin d’une infrastructure de blockchain publique capable de gérer des volumes importants tout en protégeant les informations financières sensibles.
François Meurier a formulé le défi plus directement.
« Pas en théorie, mais dans la façon dont ça fonctionne dans la pratique. Nous le faisons tous les jours », a déclaré Meurier, fondateur et directeur général de Rex Change, une plateforme d’échange crypto réglementée et un service de gré à gré basé à Genève.
Un marché boursier parallèle se forme déjà
Le marché n’est plus assez petit pour être ignoré. RWA.xyz a suivi 2,91 milliards de dollars d’actions tokenisées distribuées et 13,31 milliards de dollars de volume de transferts mensuels au 10 septembre. Plus de 3,17 millions d’adresses détenaient ces actifs.
Toutefois, la croissance est inégale. Le nombre de détenteurs a bondi de 174 % en 30 jours, tandis que le volume mensuel des transferts a chuté d’environ 53 %. Cet écart compte si les institutions s’attendent à des marchés profonds et fiables, plutôt qu’à simplement davantage de tokens.
AMC a déjà révélé un autre problème : la propriété.
Le PDG Adam Aron a attaqué Robinhood après que celle-ci a proposé une exposition tokenisée à l’AMC sans l’accord de la société. Les produits répliquent l’action, mais les détenteurs ne possèdent pas d’actions AMC et ne reçoivent pas les droits normaux des actionnaires. Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a défendu la structure, affirmant que les entreprises ne peuvent pas contrôler chaque produit financier tiers faisant référence à leurs actions.
La Fédération mondiale des bourses est allée plus loin en qualifiant certaines actions tokenisées de tiers de « simulacres » et en avertissant qu’elles pourraient affaiblir les protections des investisseurs et l’intégrité des marchés.
Cette tension s’est aussi manifestée ailleurs à Genève.
« Nous sommes vraiment en phase de production », a déclaré Diana-Cezara Toader, responsable des actifs numériques chez UBS Asset Management, lors d’un panel distinct consacré au passage de la tokenisation des pilotes vers des marchés en conditions réelles. Elle a cité la liquidité, l’infrastructure commune et la réglementation comme principaux obstacles restants à une adoption plus large.
Francesco Ranieri Fabracci a réduit le problème à une phrase.
« Pour tokeniser quelque chose, il faut rendre le token utile », a déclaré Fabracci, responsable de l’expansion de la tokenisation chez Tether, où il travaille sur Hadron, la plateforme de l’entreprise destinée à faire passer des actifs du monde réel onchain.
Nasdaq et LSEG estiment que Wall Street est prête à tester cette idée à grande échelle.
Désormais, l’infrastructure doit prouver qu’une action onchain peut fournir la liquidité, la confidentialité et les droits des investisseurs qui rendaient la bourse d’origine utile, avant toute chose.