Le correctif du Trésor couvre 0,4 % du problème réel
le Trésor vient de tripler ses rachats d’obligations, à 6 milliards de dollars, dans l’espoir d’apaiser des rendements qui grimpent depuis des semaines.
les rendements ont tout de même augmenté. le 10 ans a atteint 4,85 %, le niveau le plus élevé depuis 2023.
personne ne s’étonne de cette partie : l’information fait la une partout aujourd’hui. ce que personne ne fait, en revanche, c’est le décryptage des chiffres.
le plan confirmé par le Trésor prévoit jusqu’à 38 milliards de dollars de rachats au cours de ce trimestre. rien qu’aux États-Unis, environ 9,5 billions de dollars de dette doivent être refinancés cette année.
faites le calcul : l’ensemble du correctif trimestriel ne couvre qu’environ 0,4 % de ce qui nécessite réellement un financement.
ce n’est pas une petite intervention qui appelle de la patience. c’est une petite intervention face à un problème tout simplement plus grand que l’outil.
et ce n’est même pas la première tentative. le 19 août, le Trésor s’est engagé à au moins doubler les rachats, et cela a fonctionné pendant un moment.
mais d’ici cette semaine, tout ce soulagement s’est inversé : le 30 ans est repassé près de 5,27 % et le 10 ans se situe plus haut qu’avant le début de l’intervention. ainsi, la réponse à un correctif qui s’était déjà essoufflé n’a pas été un nouveau correctif. c’était le même, mais en plus grand.
aussi, même l’ancien mentor de Bessent, Stanley Druckenmiller, a critiqué publiquement le plan, estimant qu’il ne s’attaque pas aux facteurs qui font réellement monter les rendements : les déficits et l’offre de dette, et non un simple assèchement temporaire de liquidités.
voici pourquoi c’est particulièrement important pour l’or. l’or a atteint un plus haut historique en janvier, uniquement par la peur, et il reste quasiment stable sur l’année depuis, même si le conflit avec l’Iran est devenu réel plutôt qu’une simple menace.
ce sont les rendements qui comptent. à chaque fois que la pression semble vouloir retomber, le correctif censé la soulager s’avère finalement trop faible pour faire la différence, et les rendements trouvent un nouveau sommet.
le vrai test, c’est donc ceci : si le 10 ans continue de s’orienter vers 5 %, l’or devrait rester plafonné à peu près ici, quelle que soit la réalité du conflit. si, malgré tout, les rachats du Trésor parvenaient à produire un effet malgré ces 0,4 % des besoins, alors ce serait la première vraie bouffée de soulagement que l’or aurait ce trimestre.
l’outil vous l’a déjà dit : ce qu’il peut faire a des limites. c’était sa deuxième tentative, trois fois plus grande, contre un problème auquel il n’a jamais été conçu pour répondre.
le Trésor vient de tripler ses rachats d’obligations, à 6 milliards de dollars, dans l’espoir d’apaiser des rendements qui grimpent depuis des semaines.
les rendements ont tout de même augmenté. le 10 ans a atteint 4,85 %, le niveau le plus élevé depuis 2023.
personne ne s’étonne de cette partie : l’information fait la une partout aujourd’hui. ce que personne ne fait, en revanche, c’est le décryptage des chiffres.
le plan confirmé par le Trésor prévoit jusqu’à 38 milliards de dollars de rachats au cours de ce trimestre. rien qu’aux États-Unis, environ 9,5 billions de dollars de dette doivent être refinancés cette année.
faites le calcul : l’ensemble du correctif trimestriel ne couvre qu’environ 0,4 % de ce qui nécessite réellement un financement.
ce n’est pas une petite intervention qui appelle de la patience. c’est une petite intervention face à un problème tout simplement plus grand que l’outil.
et ce n’est même pas la première tentative. le 19 août, le Trésor s’est engagé à au moins doubler les rachats, et cela a fonctionné pendant un moment.
mais d’ici cette semaine, tout ce soulagement s’est inversé : le 30 ans est repassé près de 5,27 % et le 10 ans se situe plus haut qu’avant le début de l’intervention. ainsi, la réponse à un correctif qui s’était déjà essoufflé n’a pas été un nouveau correctif. c’était le même, mais en plus grand.
aussi, même l’ancien mentor de Bessent, Stanley Druckenmiller, a critiqué publiquement le plan, estimant qu’il ne s’attaque pas aux facteurs qui font réellement monter les rendements : les déficits et l’offre de dette, et non un simple assèchement temporaire de liquidités.
voici pourquoi c’est particulièrement important pour l’or. l’or a atteint un plus haut historique en janvier, uniquement par la peur, et il reste quasiment stable sur l’année depuis, même si le conflit avec l’Iran est devenu réel plutôt qu’une simple menace.
ce sont les rendements qui comptent. à chaque fois que la pression semble vouloir retomber, le correctif censé la soulager s’avère finalement trop faible pour faire la différence, et les rendements trouvent un nouveau sommet.
le vrai test, c’est donc ceci : si le 10 ans continue de s’orienter vers 5 %, l’or devrait rester plafonné à peu près ici, quelle que soit la réalité du conflit. si, malgré tout, les rachats du Trésor parvenaient à produire un effet malgré ces 0,4 % des besoins, alors ce serait la première vraie bouffée de soulagement que l’or aurait ce trimestre.
l’outil vous l’a déjà dit : ce qu’il peut faire a des limites. c’était sa deuxième tentative, trois fois plus grande, contre un problème auquel il n’a jamais été conçu pour répondre.
