PDG Bret Johnsen chez Goldman :
• Conclu plus tôt ce mois-ci
• 1,11 milliard de dollars par mois à partir du 1er décembre
• Ajoute environ 13 milliards de dollars de revenus récurrents (ARR)
Aujourd’hui, chez Goldman Sachs Communacopia, le CFO de SpaceX, Bret Johnsen, s’est entretenu avec Eric Sheridan pendant environ 34 minutes. Pas un appel sur les résultats. Pas de mise en scène avec des diapositives. Il a expliqué les trois choses qui comptent vraiment à partir de maintenant : le chiffre à court terme, le passage de Starship à une machine de production, et l’arrivée de l’informatique en orbite plus tôt que ce que le marché veut croire.
La plupart des gens feront une capture d’écran de « 100 milliards de dollars d’ARR ». La partie utile, c’est la manière dont ce chiffre est construit, pourquoi les contrats sont volontairement courts, et pourquoi le Flight 14 est la date à laquelle le directeur financier a réellement eu l’air enthousiaste.
1. Ce qu’il a réellement dit au sujet du nouveau contrat
La mise à jour de Johnsen était précise.
Ils ont signé un autre contrat d’hébergement plus tôt ce mois-ci.
Tout commence le 1er décembre.
C’est environ 1,11 milliard de dollars par mois.
C’est encore ~13 milliards de dollars d’ARR.
Il a dit que ce contrat leur donne encore plus de conviction pour l’objectif de 100 milliards de dollars d’ARR en fin d’année.
• 100B d’ARR correspond à la valeur annuelle annualisée du mois de décembre. C’est un taux de sortie, pas 100 milliards de dollars de revenus déjà comptabilisés en 2026. Le chiffre d’affaires du T2 était d’environ 7,8 milliards de dollars pour l’ensemble du trimestre. L’objectif de fin d’année correspond à la sortie du mois de décembre, pas aux douze derniers mois glissants.
• Presque tous ces contrats d’informatique sont structurés comme environ 90 jours plus un renouvèlement de 90 jours. Appelons ça un engagement de six mois. Ce n’est pas une prise ou paiement sur dix ans.
Donc l’impression de 1,11 Md$ par mois est réelle et elle est importante. Sa qualité dépend de la rapidité du déploiement à partir du 1er décembre et de la question de savoir si le client reste.
2. Pourquoi ce contrat change la trajectoire des 100 B$
Johnsen a présenté l’informatique terrestre comme le facteur qui courbe actuellement le P&L de l’entreprise.
Capacité issue de cette présentation :
• Un peu plus de 2 GW d’ici la fin 2026
• 5–10 GW déployés en 2027
• Monétisation l’année prochaine : 30 à 50 dollars par watt, et ils sont déjà au haut de cette fourchette
• Récupération sur le déploiement de nouvelle capacité informatique : moins d’un an
• NVIDIA : relation exclusive. L’allocation de GPU est la seule partie qu’ils ne contrôlent pas entièrement
• Puissance, bâtiments, autorisations : il a dit qu’ils ne donneraient pas la fourchette de 5–10 GW sans visibilité directe
Ce n’est pas juste un autre contrat en une page. SpaceX vend de l’informatique comme elle a appris à vendre le lancement et la connectivité : posséder le bâtiment, posséder l’alimentation électrique, installer les machines, et emmener le client jusqu’au bout. Sheridan a même présenté l’entreprise comme SpaceXAI. Après la combinaison avec xAI, c’est l’histoire qu’ils veulent que les investisseurs portent.
L’intégration verticale était la première réponse dans la salle, pas un élément jetable. D’abord les fusées, parce que la chaîne d’approvisionnement ne pouvait pas avancer à leur rythme ni atteindre leur niveau de qualité. Ensuite Starlink : lancement, satellites, client. Maintenant l’IA : ils sont le maître d’œuvre sur le bâtiment, ils installent l’alimentation électrique, et ils acheminent leurs propres modèles directement vers le consommateur et l’entreprise.