Le brut Brent a bondi à 107,40 $ le baril jeudi, son plus haut niveau depuis mai. Puis il est allé plus loin. La séance de vendredi a propulsé le cours de référence à 108,77 $, un nouveau record sur quatre mois, dans un rallye qui cesse de ressembler à une simple pointe et commence à évoquer un nouveau plancher. Le mouvement a été rapide, avec une hausse de plus de 6 % en une seule séance. Le West Texas Intermediate est passé au-dessus de 102 $, un niveau qu'il n'avait plus vu depuis le printemps.

Personne ne mise plus sur un remède rapide. « Le marché ne revient pas au calme », a déclaré Jim Burkhard, responsable mondial de la recherche sur le pétrole brut chez S&P Global. Il s'adapte plutôt, a-t-il dit, à une nouvelle normalité définie par des conflits non résolus et par le risque maritime.

Le co-responsable des matières premières chez Goldman Sachs, Daan Struyven, a déjà évoqué 120 dollars le baril si les attaques contre le transport maritime continuent de s’intensifier. Personne chez Goldman n’a semblé surpris par ce chiffre.

Les lignes de production de l’Iran redémarrent

Il y a toutefois un problème plus difficile encore sous la dynamique des prix. L’Iran a repris la production de missiles balistiques. Le Wall Street Journal l’a rapporté jeudi, citant des responsables américains et du Moyen-Orient, et le détail qui compte concerne où : sous terre, dans des installations, dont le complexe de Khojir au sud-est de Téhéran, en utilisant des composants stockés avant la guerre. Des armes à propergols liquides comme à propergols solides. En silence, méthodiquement, en défiant ce que Washington dit au public.

La position publique a toujours été que le programme de missiles de l’Iran est terminé. Des responsables américains ont déclaré que des frappes avaient détruit jusqu’à 90 % de la base industrielle de missiles et de drones du pays. « Terminé », il s’avère, est en train de faire beaucoup de travail dans cette phrase.

Un responsable américain a déclaré au Journal que la reconstruction avait probablement commencé après que Téhéran et Washington ont conclu, en juin, un accord préliminaire visant à rouvrir le détroit d’Ormuz et à commencer à faire retomber la guerre. La situation reste largement en deçà des niveaux d’avant-guerre. Des usines endommagées et un blocus naval privant le pays de pièces importées ont contribué à cela. Mais ça repart.

Un second point de passage étroit se resserre

L’Arabie saoudite a indiqué à l’OPEP que sa production de brut a de nouveau diminué en août. En baisse de 1,9 million de barils par jour, à 6,238 millions, il s’agit du plus bas niveau du royaume depuis la guerre du Golfe des années 1990. Les exportations ont encore davantage chuté, à environ 3,1 millions de barils par jour, le rythme le plus faible depuis plus d’une décennie. Riyad est comprimée des deux côtés à la fois.

Le détroit d’Ormuz est le principal point de passage étroit depuis le début de la guerre fin février. Désormais, la route de la mer Rouge se ferme aussi. Des forces houthis ont pris jeudi le port yéménite de Mocha, resserrant leur emprise sur les approches du détroit de Bab al-Mandeb, que l’Arabie saoudite utilisait pour contourner Ormuz. Le groupe détenait déjà Hodeida et d’autres territoires à proximité. Mocha lui donne un second point d’appui sur la même voie maritime, et l’Arabie saoudite manque d’options pour continuer à faire passer des navires.

La guerre a aussi un coût humain à l’intérieur même de l’Arabie saoudite. Une vague de frappes des Houthis a blessé 73 personnes, dont des femmes et des enfants, dans les villes du sud d’Abha, Khamis Mushait, Jazan et Najran. Le major-général Turki al-Malki, porte-parole de la coalition menée par les Saoudiens qui combat au Yémen, a qualifié cela de « grave escalade », une violation de la souveraineté du royaume.

Les Houthis le voient bien sûr différemment. Dans une déclaration militaire cette semaine, le groupe a dit qu’il « maintiendrait l’équation du siège, siège contre siège, jusqu’à ce que l’agression cesse et que le siège soit levé ». Pendant ce temps, de l’autre côté du pays, Mahdi al-Mashat, chef du Conseil politique suprême aligné sur les Houthis, a offert une grâce présidentielle aux combattants soutenus par l’Arabie saoudite sur la côte occidentale, prêts à déposer les armes. Le geste intervient alors que des forces alignées sur Sanaa faisaient état de gains près de Hodeida. Carotte d’une main, missile de l’autre.

La reprise qui ne suit pas

Le transport via Ormuz a repris. Il n’a simplement pas repris suffisamment. Les exportations de produits pétroliers à travers le détroit tournent autour de 1 million de barils par jour, d’après des données de suivi de pétroliers de Vortexa et des commentaires cette semaine du directeur général de Vitol, Russell Hardy, lors d’une conférence à Singapour. Avant la guerre, ce chiffre était plus proche de 4 millions, en excluant le gaz de pétrole liquéfié.

Le brut s’est mieux redressé, à environ les deux tiers des volumes d’avant-guerre selon le décompte de Goldman. Les produits, eux, ne suivent pas, et ce décalage apparaît quelque part de très concret : à la pompe. Les prix du diesel aux États-Unis grimpent vers des sommets alors que les raffineurs s’agitent pour trouver du carburant afin de maintenir le mouvement des camions, des navires et des usines.

Une guerre sans date de sortie

À l’intérieur de la Maison-Blanche, l’ambiance a changé. Le vice-président JD Vance et le secrétaire d’État Marco Rubio ont prévenu en privé Trump que le conflit pourrait durer au-delà de son propre mandat, qui court jusqu’en janvier 2029, selon le Journal qui cite des responsables américains. Le calendrier public de Trump raconte une autre histoire. Il a déclaré cette semaine s’attendre à ce que la guerre prenne fin « immédiatement après » les élections de mi-mandat de novembre, pariant que l’Iran est simplement en train de manquer de temps, dans l’espoir d’un Washington plus favorable de l’autre côté du vote.

Lors de la première convention républicaine de mi-mandat, à Dallas, il a lancé autre chose encore : un changement de nom. « Nous l’appellerons le détroit de Trump », a-t-il dit à la foule, ressuscitant une idée qu’il avait avancée la semaine précédente. Les propriétaires de pétroliers ne restent pas là à attendre que cela se produise. Les tarifs fret pour les plus grands transporteurs de brut ont grimpé vers 800 000 dollars par jour, ajoutant plusieurs dollars le baril au coût livré de chaque cargaison à destination de l’Asie.

Entre-temps, une enquête de Bloomberg publiée jeudi ajoute une couche supplémentaire. Qorvis, un cabinet de lobbying à Washington, a représenté des sociétés que des responsables occidentaux disent contrôlées par des négociants pétroliers iraniens et russes sous sanctions, parmi lesquels Wellbred Capital, basé à Singapour, et 2Rivers Group, basé à Dubaï. En mars, Qorvis aurait exhorté le Trésor à assouplir les sanctions visant le pétrole iranien et russe afin d’aider à calmer les marchés. Quelques jours plus tard, le département a fait exactement cela. Le cabinet affirme n’avoir jamais pris d’argent sous sanctions.

Ce que l’or essaie de dire aux traders du pétrole

Il existe un modèle qui suggère que rien de tout cela n’est proche d’un sommet. Le technicien du marché Tom McClellan a relevé un décalage d’environ 20 mois entre les pics du prix de l’or et les sommets de pétrole qui suivent, et il relie ce phénomène aux anticipations d’inflation associées aux deux actifs. L’or a atteint son record, près de 5 589 dollars l’once, le 28 janvier. En avançant l’horloge avec les calculs de McClellan, le prochain grand sommet du pétrole n’arrive pas avant environ septembre 2027.

Même McClellan est prudent ici. Son modèle parle d’un meilleur timing plutôt que d’une plus grande ampleur, dira-t-il. Soit. Mais pour un marché qui traverse déjà une guerre active et un second point de passage qui se referme, un scénario qui repousse le pic d’un an n’est pas le genre de chose que qui que ce soit voulait lire cette semaine.