Le CPI déclenchera-t-il une hausse des taux ? #CPIWatch
La semaine du CPI s’est transformée en un test beaucoup plus important de la politique monétaire que je ne l’avais prévu.
Le 4 septembre, les créations d’emplois non agricoles d’août ont atteint 162 K, bien au-dessus des quelque 56 K attendus, tandis que le taux de chômage s’est maintenu à 4,1 %. Les chiffres de juillet ont aussi été révisés à la hausse, à 21 K contre une baisse précédente de 23 K. Le rapport sur l’emploi a fait monter la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, mais c’est désormais le CPI qui peut confirmer ou contester cette vision.
Et le contexte de l’inflation n’est pas exactement rassurant.
Le CPI de juillet s’établissait à 3,4 % en glissement annuel (YoY), tandis que le CPI hors éléments volatils (core) était à 2,5 % YoY, les deux restant au-dessus de l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed. Pour août, les économistes s’attendaient à une hausse du CPI global de 0,4 % en variation mensuelle (MoM) et de 3,4 % en glissement annuel (YoY), avec un CPI core à 0,2 % MoM et 2,4 % YoY. La publication est prévue pour le 11 septembre à 8 h 30 (heure de l’Est).
Puis un autre signal d’alerte est arrivé. Le PPI d’août a augmenté de 0,4 % MoM, tandis que l’inflation annuelle des prix à la production atteignait 5,4 %, ce qui ajoute encore de la pression au récit inflationniste. Les marchés intégraient déjà environ 70 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed des 15–16 septembre.
Mon avis : je penche pour un scénario baissier sur les actions et haussier sur le trade de hausse des taux si le CPI dépasse les attentes. Un chiffre chaud pourrait pousser les rendements des Treasuries et le dollar à la hausse, tout en mettant sous pression les actifs risqués et l’or.
Mais si le CPI ressort faible (en-dessous des attentes), ce positionnement peut s’inverser rapidement. Avec des données sur l’emploi au-dessus des attentes et le CPI désormais au centre, à quoi vous attendez-vous ensuite : une hausse de la Fed, un statu quo, ou un mouvement haussier/baissier sur les marchés ?
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La semaine du CPI s’est transformée en un test beaucoup plus important de la politique monétaire que je ne l’avais prévu.
Le 4 septembre, les créations d’emplois non agricoles d’août ont atteint 162 K, bien au-dessus des quelque 56 K attendus, tandis que le taux de chômage s’est maintenu à 4,1 %. Les chiffres de juillet ont aussi été révisés à la hausse, à 21 K contre une baisse précédente de 23 K. Le rapport sur l’emploi a fait monter la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, mais c’est désormais le CPI qui peut confirmer ou contester cette vision.
Et le contexte de l’inflation n’est pas exactement rassurant.
Le CPI de juillet s’établissait à 3,4 % en glissement annuel (YoY), tandis que le CPI hors éléments volatils (core) était à 2,5 % YoY, les deux restant au-dessus de l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed. Pour août, les économistes s’attendaient à une hausse du CPI global de 0,4 % en variation mensuelle (MoM) et de 3,4 % en glissement annuel (YoY), avec un CPI core à 0,2 % MoM et 2,4 % YoY. La publication est prévue pour le 11 septembre à 8 h 30 (heure de l’Est).
Puis un autre signal d’alerte est arrivé. Le PPI d’août a augmenté de 0,4 % MoM, tandis que l’inflation annuelle des prix à la production atteignait 5,4 %, ce qui ajoute encore de la pression au récit inflationniste. Les marchés intégraient déjà environ 70 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed des 15–16 septembre.
Mon avis : je penche pour un scénario baissier sur les actions et haussier sur le trade de hausse des taux si le CPI dépasse les attentes. Un chiffre chaud pourrait pousser les rendements des Treasuries et le dollar à la hausse, tout en mettant sous pression les actifs risqués et l’or.
Mais si le CPI ressort faible (en-dessous des attentes), ce positionnement peut s’inverser rapidement. Avec des données sur l’emploi au-dessus des attentes et le CPI désormais au centre, à quoi vous attendez-vous ensuite : une hausse de la Fed, un statu quo, ou un mouvement haussier/baissier sur les marchés ?
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