Le dernier rapport macroéconomique de TD Securities indique qu’à mesure que la reprise de l’économie japonaise s’accélère au-delà du niveau de croissance potentiel, la Banque du Japon (BOJ) pourrait être contrainte d’abandonner sa stratégie de hausse progressive des taux, et d’accélérer fortement le resserrement monétaire afin d’éviter une surchauffe de l’économie. Les prévisions estiment que la BOJ pourrait faire passer la fréquence des hausses de taux, actuellement une fois tous les six mois, à une fois par trimestre : des hausses de 25 points de base sont envisagées dès la semaine prochaine ainsi qu’en décembre, puis la mise en œuvre se poursuivra lors des réunions suivantes, jusqu’à porter le taux directeur à 2,25 %.
La logique sous-jacente de cette volte-face agressive tient au double effet conjugué : un marché du travail japonais qui se resserre en continu et une pression à la hausse des prix. Si le gouvernement japonais met en œuvre, à l’avenir, des politiques budgétaires expansionnistes, la prime d’inflation pourrait continuer d’exercer une pression supplémentaire sur la banque centrale, l’amenant à prolonger le cycle de resserrement jusqu’en 2028. Le marché avait auparavant largement sous-estimé la détermination de la BOJ à sortir du cycle d’assouplissement excessivement accommodant, et aujourd’hui, le changement de la conjoncture rompt cette perspective relativement modérée.
Du point de vue de la liquidité macroéconomique mondiale, le fait que la Banque du Japon accélère les hausses de taux signifie que le vaste marché mondial du carry trade en yens (Yen Carry Trade) risque de subir une vague de clôtures plus sévère. L’appréciation du yen et la hausse des rendements des obligations japonaises vont directement assécher les fonds de base (liquidités de soutien) sur les actifs étrangers à haut risque ; les rendements des bons du Trésor américain et les actifs mondiaux à valeur refuge devraient connaître une forte volatilité.
Pour le marché des cryptomonnaies, un renversement systémique du carry trade s’accompagne souvent d’une contraction brutale de la liquidité et d’un “assèchement” des positions fortement levier. Si la BOJ accélère effectivement le calendrier de resserrement, l’appétit pour le risque devrait nettement diminuer, et des actifs crypto tels que $BTC ne devraient probablement pas échapper, à court terme, à la pression liée à un réajustement profond de la valorisation provoqué par le retrait de liquidité à l’échelle macroéconomique.
#日本央行 #宏观经济 #hausse des taux
La logique sous-jacente de cette volte-face agressive tient au double effet conjugué : un marché du travail japonais qui se resserre en continu et une pression à la hausse des prix. Si le gouvernement japonais met en œuvre, à l’avenir, des politiques budgétaires expansionnistes, la prime d’inflation pourrait continuer d’exercer une pression supplémentaire sur la banque centrale, l’amenant à prolonger le cycle de resserrement jusqu’en 2028. Le marché avait auparavant largement sous-estimé la détermination de la BOJ à sortir du cycle d’assouplissement excessivement accommodant, et aujourd’hui, le changement de la conjoncture rompt cette perspective relativement modérée.
Du point de vue de la liquidité macroéconomique mondiale, le fait que la Banque du Japon accélère les hausses de taux signifie que le vaste marché mondial du carry trade en yens (Yen Carry Trade) risque de subir une vague de clôtures plus sévère. L’appréciation du yen et la hausse des rendements des obligations japonaises vont directement assécher les fonds de base (liquidités de soutien) sur les actifs étrangers à haut risque ; les rendements des bons du Trésor américain et les actifs mondiaux à valeur refuge devraient connaître une forte volatilité.
Pour le marché des cryptomonnaies, un renversement systémique du carry trade s’accompagne souvent d’une contraction brutale de la liquidité et d’un “assèchement” des positions fortement levier. Si la BOJ accélère effectivement le calendrier de resserrement, l’appétit pour le risque devrait nettement diminuer, et des actifs crypto tels que $BTC ne devraient probablement pas échapper, à court terme, à la pression liée à un réajustement profond de la valorisation provoqué par le retrait de liquidité à l’échelle macroéconomique.
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