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Rédaction : Rita
Les flux de capitaux vers les ETP sur Bitcoin se concentrent de plus en plus, tandis que les capitaux dans l’ensemble continuent de sortir. Ce contraste est en train de définir la structure des flux de capitaux dans le marché actuel des ETP crypto.
Le 8 septembre, JPMorgan a publié un rapport sur les flux de capitaux des marchés de cryptomonnaies indiquant qu’au 4 septembre (vendredi), les ETP Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 175 M$ ; les ETP Ethereum des entrées nettes de 9 M$ ; et les ETP Solana des sorties nettes de 5 M$. Sur la semaine (au 4 septembre), les trois principales catégories ont totalisé 1,126 Md$ de sorties nettes, soit un léger ralentissement par rapport aux deux semaines précédentes.
Le Bitcoin a baissé de 2,1 % le jour même, l’Ethereum a chuté de 2,1 % également, et Solana a reculé d’environ 3 %. La direction des flux de capitaux suit globalement l’évolution des prix, mais la concentration des entrées de capitaux dépasse largement les attentes du marché.
Les entrées de capitaux se concentrent chez BlackRock et Fidelity
Les flux vers les ETP Bitcoin présentent une concentration extrêmement élevée. Les entrées quotidiennes de l’IBIT, filiale de BlackRock, s’élèvent à 118 M$, celles de l’FBTC de Fidelity à 57 M$ ; ensemble, cela représente 175 M$. D’autres produits d’ETP Bitcoin au comptant suivis par JPMorgan n’ont enregistré aucune entrée nette le jour même.
Le fonds Grayscale GBTC affiche zéro entrée le jour même, et son encours a fortement diminué par rapport à son précédent sommet historique. Les produits ARKB, BITB, HODL, etc., n’ont également vu aucun nouveau capital. Cette concentration n’est pas une première, mais elle ressort particulièrement dans un contexte de sorties globales.
Les différences de frais expliquent en partie cette concentration. Les frais de l’IBIT et de l’FBTC sont de 0,25 %, tandis que ceux du GBTC de Grayscale atteignent 1,50 %, soit six fois plus. Le transfert des porteurs de long terme de produits à frais élevés vers des produits à frais plus faibles se remarque davantage durant la phase de sorties.
Le total des actifs sous gestion des ETP Bitcoin s’établissait à 101,25 Md$ après la clôture du vendredi, avec un volume de transactions nominal de 2,945 Md$ le jour même, soit proche de la moyenne de 3,229 Md$ par jour depuis le lancement en janvier 2024. Le volume n’a pas augmenté, ce qui indique que les flux proviennent davantage d’ajustements de portefeuille que d’un impact des transactions à court terme.
Couverture des flux à l’intérieur des ETP Ethereum
Les flux des ETP Ethereum ont une structure différente. Les ETP Ethereum d’ETHA chez BlackRock ont enregistré des entrées nettes de 58 M$ le jour même, tandis que FETH chez Fidelity a enregistré des sorties nettes de 48 M$ ; les deux s’annulent presque totalement. Les autres produits ont enregistré zéro entrée, de sorte que les ETP Ethereum ont au total enregistré uniquement 9 M$ d’entrées nettes.
Le total des actifs sous gestion des ETP Ethereum s’élève à 14,54 Md$, et le volume de transactions du jour atteint 806 M$, légèrement inférieur à la moyenne quotidienne de 949 M$ depuis le lancement en juillet 2024. Le prix de l’Ethereum a baissé de 2,1 % en cours de séance le vendredi, et était quasiment inchangé au moment de la publication du rapport.
Grayscale ETHE poursuit la tendance des sorties de capitaux, avec des sorties nettes cumulées dépassant 5 Md$. Le mini-trust Ethereum de Grayscale ETH reste à zéro entrée. La confrontation entre les produits de BlackRock et de Fidelity montre que les investisseurs divergent sur la manière de positionner leurs avoirs sur l’Ethereum ; des flux directionnels tendanciels vers l’un ou l’autre ne se sont pas encore formés.
Solana ETP affiche des sorties nettes
Solana ETP enregistre des sorties nettes de 5 M$ le jour même : le BSOL de Bitwise sort d’environ 3 M$, et le FSOL de Fidelity sort de 2 M$, ce qui en fait les deux seuls contributeurs du jour. Les actifs sous gestion de Solana ETP s’élèvent à 1,351 Md$, et le volume de transactions du jour à 64 M$, supérieur à la moyenne de 48 M$ par jour depuis le lancement en octobre 2025.
Le prix de Solana a baissé d’environ 3 % le jour même, et l’augmentation du volume est apparue en même temps que la baisse des prix, indiquant que certains investisseurs, face à la faiblesse du cours, ont choisi de réduire leurs positions. Par rapport aux autres catégories, la taille du marché des ETP Solana étant plus petite, les variations de capitaux d’un produit unique ont un impact plus direct sur la direction globale des flux.
Signal de ralentissement des sorties de capitaux hebdomadaires
Sur la semaine (au 4 septembre), les ETP Bitcoin, Ethereum et Solana au comptant aux États-Unis ont totalisé 1,126 Md$ de sorties nettes. Ce chiffre ralentit par rapport aux deux semaines précédentes, mais reste la troisième semaine consécutive de sorties nettes.
Dans son rapport, JPMorgan signale qu’au 7 septembre (lundi), les marchés boursiers américains seront fermés pour la fête du Travail, et qu’aucune donnée de flux n’est disponible ce jour-là. Après la reprise des échanges, les données de flux du 8 septembre constitueront un point clé pour évaluer si la tendance de sorties se poursuit.
Sur une période plus longue, les ETP Bitcoin cumulent environ 58,2 Md$ d’entrées nettes, les ETP Ethereum environ 12,6 Md$, et les ETP Solana environ 1,4 Md$. Malgré les sorties récentes continues, le volume cumulé d’entrées nettes reste positif, ce qui suggère que la majorité des capitaux positionnés au début n’a pas encore été retirée.
Les flux reflètent le rythme des allocations
Les données de flux du 4 septembre révèlent l’atout principal du marché actuel des ETP crypto : les émetteurs en tête captent presque tout le capital nouvellement entrant, tandis que les autres produits sont marginalisés. Cette concentration se manifeste à la fois sur les ETP Bitcoin et sur les ETP Ethereum.
Avec des sorties hebdomadaires de 1,126 Md$, le rythme a ralenti par rapport aux deux semaines précédentes, mais la tendance n’a pas encore été inversée. En l’absence de catalyseur clair, les flux des ETP crypto pourraient continuer à afficher le schéma « concentration sur les leaders, sorties globales ».
À surveiller : une fois que les sorties de capitaux ralentissent jusqu’à un certain niveau, assistera-t-on à un signal indiquant que les produits en tête se retournent les premiers vers des entrées nettes ? Si les entrées de BlackRock et de Fidelity peuvent continuer à s’amplifier suffisamment pour compenser les sorties de produits comme Grayscale, alors seulement la direction globale des flux pourra s’inverser.
Clause de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation du rapport de recherche d’un courtier tiers (JPMorgan, 8 septembre 2026) réalisée par Chaoxiang Research, à partir des informations publiques du marché. Les notes, cours cibles, prévisions de bénéfices et jugements cités dans le texte sont uniquement ceux des analystes de ce courtier ; ils ne représentent que la position de l’institution concernée et ne constituent pas l’opinion de Chaoxiang Research, ni ne constituent un quelconque conseil en investissement.
Le marché comporte des risques ; la décision doit être prise de manière indépendante. Le présent article ne doit pas être utilisé comme base pour acheter ou vendre des valeurs mobilières.
Rédaction : Rita
Les flux de capitaux vers les ETP sur Bitcoin se concentrent de plus en plus, tandis que les capitaux dans l’ensemble continuent de sortir. Ce contraste est en train de définir la structure des flux de capitaux dans le marché actuel des ETP crypto.
Le 8 septembre, JPMorgan a publié un rapport sur les flux de capitaux des marchés de cryptomonnaies indiquant qu’au 4 septembre (vendredi), les ETP Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 175 M$ ; les ETP Ethereum des entrées nettes de 9 M$ ; et les ETP Solana des sorties nettes de 5 M$. Sur la semaine (au 4 septembre), les trois principales catégories ont totalisé 1,126 Md$ de sorties nettes, soit un léger ralentissement par rapport aux deux semaines précédentes.
Le Bitcoin a baissé de 2,1 % le jour même, l’Ethereum a chuté de 2,1 % également, et Solana a reculé d’environ 3 %. La direction des flux de capitaux suit globalement l’évolution des prix, mais la concentration des entrées de capitaux dépasse largement les attentes du marché.
Les entrées de capitaux se concentrent chez BlackRock et Fidelity
Les flux vers les ETP Bitcoin présentent une concentration extrêmement élevée. Les entrées quotidiennes de l’IBIT, filiale de BlackRock, s’élèvent à 118 M$, celles de l’FBTC de Fidelity à 57 M$ ; ensemble, cela représente 175 M$. D’autres produits d’ETP Bitcoin au comptant suivis par JPMorgan n’ont enregistré aucune entrée nette le jour même.
Le fonds Grayscale GBTC affiche zéro entrée le jour même, et son encours a fortement diminué par rapport à son précédent sommet historique. Les produits ARKB, BITB, HODL, etc., n’ont également vu aucun nouveau capital. Cette concentration n’est pas une première, mais elle ressort particulièrement dans un contexte de sorties globales.
Les différences de frais expliquent en partie cette concentration. Les frais de l’IBIT et de l’FBTC sont de 0,25 %, tandis que ceux du GBTC de Grayscale atteignent 1,50 %, soit six fois plus. Le transfert des porteurs de long terme de produits à frais élevés vers des produits à frais plus faibles se remarque davantage durant la phase de sorties.
Le total des actifs sous gestion des ETP Bitcoin s’établissait à 101,25 Md$ après la clôture du vendredi, avec un volume de transactions nominal de 2,945 Md$ le jour même, soit proche de la moyenne de 3,229 Md$ par jour depuis le lancement en janvier 2024. Le volume n’a pas augmenté, ce qui indique que les flux proviennent davantage d’ajustements de portefeuille que d’un impact des transactions à court terme.
Couverture des flux à l’intérieur des ETP Ethereum
Les flux des ETP Ethereum ont une structure différente. Les ETP Ethereum d’ETHA chez BlackRock ont enregistré des entrées nettes de 58 M$ le jour même, tandis que FETH chez Fidelity a enregistré des sorties nettes de 48 M$ ; les deux s’annulent presque totalement. Les autres produits ont enregistré zéro entrée, de sorte que les ETP Ethereum ont au total enregistré uniquement 9 M$ d’entrées nettes.
Le total des actifs sous gestion des ETP Ethereum s’élève à 14,54 Md$, et le volume de transactions du jour atteint 806 M$, légèrement inférieur à la moyenne quotidienne de 949 M$ depuis le lancement en juillet 2024. Le prix de l’Ethereum a baissé de 2,1 % en cours de séance le vendredi, et était quasiment inchangé au moment de la publication du rapport.
Grayscale ETHE poursuit la tendance des sorties de capitaux, avec des sorties nettes cumulées dépassant 5 Md$. Le mini-trust Ethereum de Grayscale ETH reste à zéro entrée. La confrontation entre les produits de BlackRock et de Fidelity montre que les investisseurs divergent sur la manière de positionner leurs avoirs sur l’Ethereum ; des flux directionnels tendanciels vers l’un ou l’autre ne se sont pas encore formés.
Solana ETP affiche des sorties nettes
Solana ETP enregistre des sorties nettes de 5 M$ le jour même : le BSOL de Bitwise sort d’environ 3 M$, et le FSOL de Fidelity sort de 2 M$, ce qui en fait les deux seuls contributeurs du jour. Les actifs sous gestion de Solana ETP s’élèvent à 1,351 Md$, et le volume de transactions du jour à 64 M$, supérieur à la moyenne de 48 M$ par jour depuis le lancement en octobre 2025.
Le prix de Solana a baissé d’environ 3 % le jour même, et l’augmentation du volume est apparue en même temps que la baisse des prix, indiquant que certains investisseurs, face à la faiblesse du cours, ont choisi de réduire leurs positions. Par rapport aux autres catégories, la taille du marché des ETP Solana étant plus petite, les variations de capitaux d’un produit unique ont un impact plus direct sur la direction globale des flux.
Signal de ralentissement des sorties de capitaux hebdomadaires
Sur la semaine (au 4 septembre), les ETP Bitcoin, Ethereum et Solana au comptant aux États-Unis ont totalisé 1,126 Md$ de sorties nettes. Ce chiffre ralentit par rapport aux deux semaines précédentes, mais reste la troisième semaine consécutive de sorties nettes.
Dans son rapport, JPMorgan signale qu’au 7 septembre (lundi), les marchés boursiers américains seront fermés pour la fête du Travail, et qu’aucune donnée de flux n’est disponible ce jour-là. Après la reprise des échanges, les données de flux du 8 septembre constitueront un point clé pour évaluer si la tendance de sorties se poursuit.
Sur une période plus longue, les ETP Bitcoin cumulent environ 58,2 Md$ d’entrées nettes, les ETP Ethereum environ 12,6 Md$, et les ETP Solana environ 1,4 Md$. Malgré les sorties récentes continues, le volume cumulé d’entrées nettes reste positif, ce qui suggère que la majorité des capitaux positionnés au début n’a pas encore été retirée.
Les flux reflètent le rythme des allocations
Les données de flux du 4 septembre révèlent l’atout principal du marché actuel des ETP crypto : les émetteurs en tête captent presque tout le capital nouvellement entrant, tandis que les autres produits sont marginalisés. Cette concentration se manifeste à la fois sur les ETP Bitcoin et sur les ETP Ethereum.
Avec des sorties hebdomadaires de 1,126 Md$, le rythme a ralenti par rapport aux deux semaines précédentes, mais la tendance n’a pas encore été inversée. En l’absence de catalyseur clair, les flux des ETP crypto pourraient continuer à afficher le schéma « concentration sur les leaders, sorties globales ».
À surveiller : une fois que les sorties de capitaux ralentissent jusqu’à un certain niveau, assistera-t-on à un signal indiquant que les produits en tête se retournent les premiers vers des entrées nettes ? Si les entrées de BlackRock et de Fidelity peuvent continuer à s’amplifier suffisamment pour compenser les sorties de produits comme Grayscale, alors seulement la direction globale des flux pourra s’inverser.
Clause de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation du rapport de recherche d’un courtier tiers (JPMorgan, 8 septembre 2026) réalisée par Chaoxiang Research, à partir des informations publiques du marché. Les notes, cours cibles, prévisions de bénéfices et jugements cités dans le texte sont uniquement ceux des analystes de ce courtier ; ils ne représentent que la position de l’institution concernée et ne constituent pas l’opinion de Chaoxiang Research, ni ne constituent un quelconque conseil en investissement.
Le marché comporte des risques ; la décision doit être prise de manière indépendante. Le présent article ne doit pas être utilisé comme base pour acheter ou vendre des valeurs mobilières.