Les rendements des bons du Trésor américain restent collectivement "sans bouger" ; le marché retient son souffle en attendant le PPI de ce soir
Le mot-clé du jour pour le marché obligataire : l’attente.
Jeudi, sur la séance de la côte Est américaine, les rendements des bons du Trésor à toutes les maturités ont pratiquement stagné. Les traders attendaient la publication de ce soir du PPI (indice des prix à la production) — l’un des derniers éléments du puzzle pour anticiper l’orientation de la prochaine réunion de la Réserve fédérale.
Instantanés des rendements par échéance
10 ans : 4,84 % (inchangé)｜c’est le "point d’ancrage" de la tarification des prêts immobiliers, des prêts auto et des cartes de crédit
2 ans : 4,42 % (inchangé)｜la plus grande sensibilité aux taux à court terme de la Fed
30 ans : 5,30 % (+1 pb)｜pénalisé par des risques géopolitiques à long terme
1 an : 4,18 % (+0,013)
6 mois : 4,049 % (+0,01)
3 mois : 3,913 % (+0,013)
1 mois : 3,73 % (+0,007)
Deux signaux à surveiller
Signal 1 : les bons du Trésor longs avec un "rachat triplé" du Trésor américain
Le ministre des Finances Bessent avait annoncé un rachat de 6 milliards de dollars de bons du Trésor à long terme ; le volume est trois fois celui du niveau habituel. Cette opération a directement fait grimper les rendements des bons du Trésor de mercredi : le 10 ans a atteint son plus haut depuis novembre 2023 — les inquiétudes du marché au sujet de l’inflation à long terme et de l’offre de dette continuent de s’intensifier.
Signal 2 : des données d’inflation très denses à l’agenda
Consensus FactSet : PPI d’août en glissement annuel à +5,4 % (contre 4,7 % précédemment), publié ce soir ; CPI d’août enchaînera demain. Le PPI est un "indicateur avancé" de la CPI : s’il ressort au-dessus des attentes, le scénario de l’"inertie inflationniste" est pratiquement acté, et la marge de manœuvre pour une baisse des taux de la Fed la semaine prochaine sera davantage comprimée.
Le pétrole continue d’alimenter le "feu"
Le conflit Iran-Irak maintient les prix de l’énergie sous pression : le pétrole brut américain a augmenté de plus de 0,2 % en début de séance pour atteindre 96,29 dollars le baril. L’énergie est le déclencheur en amont de l’inflation : tant que le prix du pétrole ne baisse pas, l’inflation aura du mal à revenir à l’objectif de 2 %.
Mais Trump a laissé entendre : après les élections législatives à mi-mandat, les prix de l’énergie "chuteront fortement" ; la guerre au Moyen-Orient "se terminera immédiatement après la fin de l’élection". Cette déclaration ressemble davantage à un message politique : pour l’instant, le marché n’en a pas totalement tenu compte.
Le mot-clé du jour pour le marché obligataire : l’attente.
Jeudi, sur la séance de la côte Est américaine, les rendements des bons du Trésor à toutes les maturités ont pratiquement stagné. Les traders attendaient la publication de ce soir du PPI (indice des prix à la production) — l’un des derniers éléments du puzzle pour anticiper l’orientation de la prochaine réunion de la Réserve fédérale.
Instantanés des rendements par échéance
10 ans : 4,84 % (inchangé)｜c’est le "point d’ancrage" de la tarification des prêts immobiliers, des prêts auto et des cartes de crédit
2 ans : 4,42 % (inchangé)｜la plus grande sensibilité aux taux à court terme de la Fed
30 ans : 5,30 % (+1 pb)｜pénalisé par des risques géopolitiques à long terme
1 an : 4,18 % (+0,013)
6 mois : 4,049 % (+0,01)
3 mois : 3,913 % (+0,013)
1 mois : 3,73 % (+0,007)
Deux signaux à surveiller
Signal 1 : les bons du Trésor longs avec un "rachat triplé" du Trésor américain
Le ministre des Finances Bessent avait annoncé un rachat de 6 milliards de dollars de bons du Trésor à long terme ; le volume est trois fois celui du niveau habituel. Cette opération a directement fait grimper les rendements des bons du Trésor de mercredi : le 10 ans a atteint son plus haut depuis novembre 2023 — les inquiétudes du marché au sujet de l’inflation à long terme et de l’offre de dette continuent de s’intensifier.
Signal 2 : des données d’inflation très denses à l’agenda
Consensus FactSet : PPI d’août en glissement annuel à +5,4 % (contre 4,7 % précédemment), publié ce soir ; CPI d’août enchaînera demain. Le PPI est un "indicateur avancé" de la CPI : s’il ressort au-dessus des attentes, le scénario de l’"inertie inflationniste" est pratiquement acté, et la marge de manœuvre pour une baisse des taux de la Fed la semaine prochaine sera davantage comprimée.
Le pétrole continue d’alimenter le "feu"
Le conflit Iran-Irak maintient les prix de l’énergie sous pression : le pétrole brut américain a augmenté de plus de 0,2 % en début de séance pour atteindre 96,29 dollars le baril. L’énergie est le déclencheur en amont de l’inflation : tant que le prix du pétrole ne baisse pas, l’inflation aura du mal à revenir à l’objectif de 2 %.
Mais Trump a laissé entendre : après les élections législatives à mi-mandat, les prix de l’énergie "chuteront fortement" ; la guerre au Moyen-Orient "se terminera immédiatement après la fin de l’élection". Cette déclaration ressemble davantage à un message politique : pour l’instant, le marché n’en a pas totalement tenu compte.