Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé jeudi, les opérateurs attendant la publication des données américaines sur l’inflation de gros (IPP/PPI). Le fait établi est le suivant : les rendements sont en hausse et le marché est en mode attentiste avant la publication des données ; quant à l’ampleur exacte de la hausse et aux attentes concernant la valeur de l’IPP, elles restent à confirmer.

La logique de transmission de cette actualité n’est pas compliquée : l’IPP mesure les tensions de prix côté production. Si les données s’avèrent trop chaudes, le marché craindra une persistance de l’inflation, ce qui pèse sur les anticipations de baisse des taux et donne ainsi aux rendements une nouvelle dynamique de hausse ; à l’inverse, si les données sont plutôt froides, les rendements pourraient rétrocéder une partie de leurs gains. Le problème, c’est que les données de marché fournies sont vides : je ne peux donc pas citer des niveaux précis de rendements ni des performances entre marchés pour vérifier l’ampleur du “mouvement à la hausse” ; je ne peux que confirmer la direction.

Pour les lecteurs chinois, ce qui mérite davantage d’attention n’est pas le chiffre isolé de l’IPP, mais plutôt la concordance de sa direction avec celle du CPI et du PCE. Si l’IPP est supérieur aux attentes, tout en voyant le dollar se renforcer et les futures sur actions sous pression, cela indique que le marché valorise une trajectoire de taux « plus élevés et plus longtemps ». En revanche, si l’IPP dépasse les attentes mais que le dollar ne bouge pas, il se peut qu’il ne s’agisse que d’un bruit statistique. Ces signaux inter-actifs doivent encore être confirmés à ce stade.

Ensuite, vous pouvez suivre : l’évolution d’un mois sur l’autre des prix de l’énergie, de l’alimentation et des services hors composante essentielle dans les sous-postes de l’IPP, ainsi que la réaction du différentiel de rendement entre les obligations à 2 ans et à 10 ans après la publication des données. Si les CPI ou PCE publiés par la suite montrent que les pressions inflationnistes s’atténuent nettement, le récit actuel selon lequel les rendements montent sera alors renversé.

Avertissement relatif aux risques : cet article ne constitue qu’une interprétation d’informations et ne saurait en aucun cas constituer un conseil en investissement.