Le cofondateur du pool de minage F2Pool, Chun Wang, a qualifié la forte hausse du cours du Zcash (ZEC) de « short squeeze narratif » spéculatif, non étayé par des indicateurs fondamentaux du réseau.

Arguments clés ayant suscité ses doutes :

Caractère spéculatif du rallye : Van a indiqué que la hausse du prix est alimentée par un engouement médiatique (y compris la conversion du trust Grayscale en ETF), par des achats spéculatifs et par la liquidation des positions courtes, plutôt que par une augmentation de l’utilisation réelle du réseau.

Écart entre capitalisation et activité : En termes de capitalisation, Zcash s’est rapproché de projets comme Solana. En revanche, les indicateurs réels d’activité — nombre d’adresses anonymes, volumes de transactions quotidiennes et commits des développeurs — sont restés au même niveau.

Émission injuste (Founder Reward) : Pendant les quatre premières années, 20 % des récompenses pour les blocs trouvés étaient distribués aux fondateurs, aux investisseurs et aux premiers participants (au total ~2,1 millions de ZEC, soit 10 % de l’émission totale). Cela suscite encore aujourd’hui des questions quant à la décentralisation de la monnaie.

Confidentialité optionnelle : Les transactions confidentielles dans Zcash ne sont pas activées par défaut. Étant donné que la grande majorité des pièces transite par des adresses ordinaires transparentes, l’avantage clé du réseau est considéré par certains comme un simple coup marketing.

Vulnérabilités techniques et problèmes de gouvernance : Van a rappelé la découverte d’une vulnérabilité dans le pool de confidentialité Orchard (permettant théoriquement de créer des pièces indétectables), ainsi que des conflits entre la Electric Coin Company (ECC) et la Zcash Foundation, qui ont conduit à la sortie d’une partie de l’équipe clé du projet.