Le sortilège de septembre : ésotérisme ou logique implacable ? Vos balles sont-elles prêtes ?
On dit souvent « Sell in May and go away » — ça sonne comme une blague, et pourtant ce n’est pas totalement sans fondement. Aujourd’hui, on va démêler avec vous d’où vient ce « sortilège de septembre » sur le marché américain.
D’abord, quelques données solides : de 1928 à aujourd’hui, parmi les performances historiques sur douze mois du S&P 500, septembre est le seul mois qui affiche en moyenne une baisse, avec un repli d’environ 1,17 %. Ce n’est pas de la magie : il y a trois logiques concrètes derrière —
① Pression vendeuse passive de fin de trimestre. Septembre marque la fin du T3. Les grands organismes comme les fonds de pension et les fonds de dotation ont des limites strictes sur leurs positions en actions. Si, sur l’année écoulée, les actions ont fortement monté, la fin de trimestre oblige à vendre de manière passive pour ramener les proportions dans les clous. Ce n’est pas une posture baissière : c’est une discipline.
② Période de silence avant publication des résultats, interruption des rachats. En septembre, c’est généralement la période de « quiet period » avant les résultats : les rachats d’actions, ce « support acheteur », se contractent nettement. Quand une des mains les plus solides qui soutenait le marché cesse d’acheter, il devient naturellement plus facile pour le marché de glisser à la baisse.
③ Multiplication des événements, montée de l’aversion au risque. Ce septembre n’est pas tranquille : le 10 septembre (PPI), le 11 septembre (CPI) et le 16 septembre (décisions de la Fed) : trois « bombes » s’enchaînent. Et en plus, cette année est une année d’élections législatives à mi-mandat, ce qui rend l’amplitude des mouvements difficile à contenir.
Ce qui mérite surtout d’inquiéter, c’est la statistique de BTIG : depuis 1990, pour chaque année d’élections à mi-mandat, entre août et octobre, la performance du S&P 500 pondéré égalitairement a baissé d’au moins 7 %, sauf en 2000. En se concentrant sur la fenêtre du 18 août au 11 octobre, le S&P 500 recule en moyenne d’environ 5 %, le Nasdaq baisse en moyenne de 7 %, et le Russell 2000 recule en moyenne de 8 %. L’histoire ne se répète pas à l’identique, mais le rythme a souvent tendance à rimer.
Alors, que faire maintenant ?
Le VIX est encore à peine au-dessus de 14, au plus bas — c’est justement une fenêtre relativement abordable pour acheter de la protection, pour prendre des puts en couverture. Pour une petite mise, acheter un peu de sérénité.
Mais ne vous effrayez pas vous-mêmes : si votre position est peu exposée, sur les actions ordinaires, ne faites pas d’achat ou de mouvement à l’aveugle. Dans le cas « et si… » d’un retournement, c’est souvent là que se trouve la source d’un rendement excédentaire. Le vrai travail consiste à garder votre poudre, et à n’appuyer sur la détente que lorsque tout le monde sera au plus paniqué — le moment où vous n’auriez le plus jamais envie de passer à l’action.
Au fond, pour investir, huit mots suffisent : « ce que les autres abandonnent, vous le prenez ; ce qu’ils ont pris, vous le leur donnez ».
On dit souvent « Sell in May and go away » — ça sonne comme une blague, et pourtant ce n’est pas totalement sans fondement. Aujourd’hui, on va démêler avec vous d’où vient ce « sortilège de septembre » sur le marché américain.
D’abord, quelques données solides : de 1928 à aujourd’hui, parmi les performances historiques sur douze mois du S&P 500, septembre est le seul mois qui affiche en moyenne une baisse, avec un repli d’environ 1,17 %. Ce n’est pas de la magie : il y a trois logiques concrètes derrière —
① Pression vendeuse passive de fin de trimestre. Septembre marque la fin du T3. Les grands organismes comme les fonds de pension et les fonds de dotation ont des limites strictes sur leurs positions en actions. Si, sur l’année écoulée, les actions ont fortement monté, la fin de trimestre oblige à vendre de manière passive pour ramener les proportions dans les clous. Ce n’est pas une posture baissière : c’est une discipline.
② Période de silence avant publication des résultats, interruption des rachats. En septembre, c’est généralement la période de « quiet period » avant les résultats : les rachats d’actions, ce « support acheteur », se contractent nettement. Quand une des mains les plus solides qui soutenait le marché cesse d’acheter, il devient naturellement plus facile pour le marché de glisser à la baisse.
③ Multiplication des événements, montée de l’aversion au risque. Ce septembre n’est pas tranquille : le 10 septembre (PPI), le 11 septembre (CPI) et le 16 septembre (décisions de la Fed) : trois « bombes » s’enchaînent. Et en plus, cette année est une année d’élections législatives à mi-mandat, ce qui rend l’amplitude des mouvements difficile à contenir.
Ce qui mérite surtout d’inquiéter, c’est la statistique de BTIG : depuis 1990, pour chaque année d’élections à mi-mandat, entre août et octobre, la performance du S&P 500 pondéré égalitairement a baissé d’au moins 7 %, sauf en 2000. En se concentrant sur la fenêtre du 18 août au 11 octobre, le S&P 500 recule en moyenne d’environ 5 %, le Nasdaq baisse en moyenne de 7 %, et le Russell 2000 recule en moyenne de 8 %. L’histoire ne se répète pas à l’identique, mais le rythme a souvent tendance à rimer.
Alors, que faire maintenant ?
Le VIX est encore à peine au-dessus de 14, au plus bas — c’est justement une fenêtre relativement abordable pour acheter de la protection, pour prendre des puts en couverture. Pour une petite mise, acheter un peu de sérénité.
Mais ne vous effrayez pas vous-mêmes : si votre position est peu exposée, sur les actions ordinaires, ne faites pas d’achat ou de mouvement à l’aveugle. Dans le cas « et si… » d’un retournement, c’est souvent là que se trouve la source d’un rendement excédentaire. Le vrai travail consiste à garder votre poudre, et à n’appuyer sur la détente que lorsque tout le monde sera au plus paniqué — le moment où vous n’auriez le plus jamais envie de passer à l’action.
Au fond, pour investir, huit mots suffisent : « ce que les autres abandonnent, vous le prenez ; ce qu’ils ont pris, vous le leur donnez ».