Le yen se rapproche de son plus haut niveau de l’année après avoir franchi 155 dollars, déclenchant des ordres stop-loss, ce qui place fermement la zone des 152 à la portée des traders, selon Bloomberg. La devise japonaise s’est renforcée jusqu’à 0,8 % pour atteindre 153,16 mardi après avoir progressé de 1,2 % la veille, portant ses gains sur le mois à 4 % et faisant d’elle la meilleure performance parmi les devises du Groupe des dix. Le rallye, lancé par une impulsion d’intervention du secrétaire au Trésor Scott Bessent et de la ministre des Finances Satsuki Katayama, semble prendre sa propre dynamique : les attentes concernant un resserrement de la politique de la Banque du Japon apportent un soutien fondamental, et le franchissement de 155 ajoute un élan technique. Un trader au fait des opérations a déclaré que le mouvement avait déclenché de gros ordres stop-loss et forcé les teneurs de marchés d’options à vendre des dollars.

Rodrigo Catril, stratégiste de la National Australia Bank, a déclaré que la cassure nocturne de la zone de support ouvre clairement la porte à une poursuite du mouvement, avec un dollar-yen prêt à tester les plus bas précédents à 152,27 et 152,10. Katayama a déclaré mardi que la position du Japon sur les devises n’a pas changé depuis qu’il a mené une intervention conjointe avec les États-Unis, et que les autorités visent à maintenir un marché des changes ordonné. Il n’y a pas eu de catalyseur unique à la hausse la plus récente : certains traders ont évoqué une liquidité mince autour des vacances américaines, tandis que d’autres ont dit que la cassure au-dessus de 155 a accéléré un mouvement déjà haussier amorcé la semaine dernière, porté par des anticipations croissantes de hausse des taux de la BOJ et par des spéculations sur un éventuel changement de l’allocation d’actifs du Fonds d’investissement du gouvernement (Government Pension Investment Fund).

Le rebond s’est étendu à travers les principales paires, dont l’euro, la livre et le dollar australien, signalant une solidité généralisée plutôt qu’une simple faiblesse du dollar. Par ailleurs, la volatilité implicite sur deux semaines du dollar-yen a atteint son niveau le plus élevé depuis mai 2025. La rapidité du mouvement fait craindre un dénouement plus large des opérations de portage financées en yens. Rinto Maruyama, de SMBC Nikko, a déclaré qu’une cassure sous 154 pourrait déclencher un dénouement supplémentaire et des prises de pertes (stop-loss), laissant place à un regain d’appréciation du yen, bien que des positions plus légères donnent aussi aux investisseurs la possibilité de réintégrer des paris vendeurs sur le yen. L’histoire montre que les rallyes alimentés par des interventions peuvent s’essouffler si les fondamentaux restent défavorables — le yen a abandonné des gains encore plus importants après les interventions japonaises de 2024. Akira Moroga, de Aozora Bank, a déclaré que l’écart de taux durable entre le Japon et les États-Unis ainsi que le déficit commercial du Japon demeurent des vents contraires structurels, laissant une marge pour un rebond du dollar-yen vers 155 une fois l’ajustement de position terminé.

L’attention se tourne à présent vers les données d’inflation américaines de vendredi pour déceler des indices sur les perspectives de la Réserve fédérale, et vers au Japon un discours du membre du conseil de la BOJ Kazuyuki Masu. Motonari Sakai, de Mitsubishi UFJ Trust, a indiqué que même si l’inflation américaine ressortait en demi-teinte, le président de la Fed Kevin Warsh est peu susceptible de modifier sa posture prudente, ce qui pourrait relancer la tendance à un dollar plus fort et un yen plus faible. Le véritable test arrive au prochain rendez-vous de la BOJ, où les swaps de taux overnight évaluent à 97 % la probabilité d’une hausse d’un quart de point, rehaussant la barre pour un message suffisamment hawkish. L’économie japonaise a progressé plus vite qu’estimé initialement au deuxième trimestre, mais Bloomberg Economics a dit que des mouvements consécutifs en octobre, et a fortiori trois hausses avant la fin de l’année, sont peu probables. Catril a déclaré que le yen se trouve à un carrefour : une hausse la semaine prochaine est nécessaire, mais pour pérenniser les gains, la BOJ devra réaffirmer qu’une nouvelle hausse avant la fin de l’année paraît plus probable que le contraire.