#Bitcoin Se Refroidit, Mais La Structure On-Chain N’a Pas Été Brisée $BTC occupe une position bien plus intéressante que ce que suggère une simple étiquette « haussière ou baissière ». Le graphique Reserve Risk montre que l’indicateur reste bien en dessous des niveaux extrêmes atteints autour du sommet du cycle 2021. Dans le même temps, le prix du BTC tient encore solidement au-dessus des zones d’accumulation profondes observées en 2022 et 2023. Le risque de valorisation s’est apaisé, mais il n’est pas non plus entré dans un régime de capitulation évident. Ce qui a surtout attiré mon attention, c’est la Liveliness. La structure à plus long terme montait au fil de 2025, mais les dernières données indiquent un retournement généralisé. Les variations sur 14D, 30D, 90D et 180D sont toutes passées sous zéro, ce qui signifie que la baisse récente se manifeste sur plusieurs horizons temporels plutôt que de résulter d’un seul court sursaut d’activité. Cela me dit que le comportement des pièces existantes est en train de changer. La Liveliness est utile ici parce qu’elle va au-delà du prix et se demande ce que font réellement les détenteurs avec leurs pièces. Quand la Liveliness augmente, davantage d’offre est activée et dépensée. Quand elle baisse, l’offre auparavant active devient plus silencieuse. La baisse actuelle ne signifie donc pas automatiquement que les vendeurs prennent le contrôle. Elle peut aussi refléter un marché où les pièces bougent moins fréquemment et où les détenteurs sont devenus moins actifs. C’est la combinaison qui compte. Reserve Risk ne signale pas les conditions élevées qui ont historiquement accompagné l’épuisement majeur d’un cycle, tandis qu’une Liveliness en baisse suggère que l’intensité de l’activité de l’offre diminue. Le BTC s’est clairement replié par rapport à ses plus hauts, mais les données on-chain ne ressemblent pas encore à une rupture structurelle complète. Je surveillerais un rebond durable de la Liveliness en même temps qu’une hausse de Reserve Risk. Cette combinaison raconterait une histoire très différente. Pour l’instant, les données ressemblent davantage à un marché qui se refroidit qu’à un renversement de cycle confirmé. #Analyse Du Prix Du BTC# #Enseignements Macro#