L’Office européen des statistiques a publié aujourd’hui les principales révisions des données macroéconomiques de la zone euro pour le deuxième trimestre. Les chiffres indiquent que le PIB annuel de la zone euro, au niveau du trimestre, s’établit à 1,2 %, au-dessus du consensus du marché de 1,00 % et du chiffre précédent de 1,00 %. Par ailleurs, l’emploi désaisonnalisé du deuxième trimestre affiche une variation trimestrielle de 0,1 %, en ligne avec les attentes et avec la valeur précédente. En apparence, l’économie européenne fait preuve d’une certaine résilience malgré les multiples tensions géopolitiques et un environnement de taux élevés, sans glisser dans une récession technique.
Cependant, à la lumière d’une analyse macroéconomique plus en profondeur, ces données qui semblent plutôt solides en matière de croissance et d’emploi ne constituent pas nécessairement une bonne nouvelle pour le contexte actuel de liquidité macro. Un rebond du PIB au-delà des attentes à 1,2 %, combiné à une expansion lente mais continue du marché du travail, signifie que le risque de persistance de l’inflation « endogène » à laquelle la Banque centrale européenne (BCE) est confrontée demeure à prendre très au sérieux. Les anticipations antérieures du marché, qui tablaient sur l’entrée de la BCE dans un cycle de baisses de taux consécutives et rapides, risquent fort d’être révisées à la baisse face à ce type de données résilientes. L’espace pour un basculement vers une politique plus accommodante se trouve ainsi davantage comprimé.
En réaction sur les marchés financiers traditionnels, les données économiques supérieures aux attentes soutiendront la devise euro et contribueront à un mouvement haussier des rendements des obligations souveraines cœur de la zone euro. Dans un contexte complexe de jeux de politique monétaire entre la BCE et la Fed, si la BCE ralentit le rythme de l’assouplissement en raison de la résilience économique, la pression sur la baisse des taux sans risque à long terme à l’échelle mondiale deviendra nettement plus forte. Pour les actifs risqués dont l’évaluation se situe à un niveau élevé et qui dépendent extrêmement de la liquidité abondante mondiale, des données macro trop « chaudes » ou trop résilientes constituent au contraire une source potentielle de pression liée aux taux d’actualisation.
Pour le marché des crypto-actifs, cela implique qu’à court terme il sera difficile d’observer une liquidité additionnelle significative provenant d’une détente massive coordonnée entre les banques centrales. Dans un contexte où l’effet de la resserre macroéconomique en « fin de cycle » dure plus longtemps, des actifs tels que $BTC continueront de subir un frein lié à un resserrement des liquidités macro. Les positions longues manquent en outre de catalyseurs puissants. Face à des données économiques qui semblent optimistes, les investisseurs doivent donc rester vigilants quant au risque de contraction de liquidité découlant du maintien des taux plus longtemps dans une zone restrictive.
#eurozone #GDP #ECB
Cependant, à la lumière d’une analyse macroéconomique plus en profondeur, ces données qui semblent plutôt solides en matière de croissance et d’emploi ne constituent pas nécessairement une bonne nouvelle pour le contexte actuel de liquidité macro. Un rebond du PIB au-delà des attentes à 1,2 %, combiné à une expansion lente mais continue du marché du travail, signifie que le risque de persistance de l’inflation « endogène » à laquelle la Banque centrale européenne (BCE) est confrontée demeure à prendre très au sérieux. Les anticipations antérieures du marché, qui tablaient sur l’entrée de la BCE dans un cycle de baisses de taux consécutives et rapides, risquent fort d’être révisées à la baisse face à ce type de données résilientes. L’espace pour un basculement vers une politique plus accommodante se trouve ainsi davantage comprimé.
En réaction sur les marchés financiers traditionnels, les données économiques supérieures aux attentes soutiendront la devise euro et contribueront à un mouvement haussier des rendements des obligations souveraines cœur de la zone euro. Dans un contexte complexe de jeux de politique monétaire entre la BCE et la Fed, si la BCE ralentit le rythme de l’assouplissement en raison de la résilience économique, la pression sur la baisse des taux sans risque à long terme à l’échelle mondiale deviendra nettement plus forte. Pour les actifs risqués dont l’évaluation se situe à un niveau élevé et qui dépendent extrêmement de la liquidité abondante mondiale, des données macro trop « chaudes » ou trop résilientes constituent au contraire une source potentielle de pression liée aux taux d’actualisation.
Pour le marché des crypto-actifs, cela implique qu’à court terme il sera difficile d’observer une liquidité additionnelle significative provenant d’une détente massive coordonnée entre les banques centrales. Dans un contexte où l’effet de la resserre macroéconomique en « fin de cycle » dure plus longtemps, des actifs tels que $BTC continueront de subir un frein lié à un resserrement des liquidités macro. Les positions longues manquent en outre de catalyseurs puissants. Face à des données économiques qui semblent optimistes, les investisseurs doivent donc rester vigilants quant au risque de contraction de liquidité découlant du maintien des taux plus longtemps dans une zone restrictive.
#eurozone #GDP #ECB