L’indice KOSPI de la Corée du Sud devrait grimper d’environ 74 % pour atteindre le niveau toujours attendu par le stratège de Goldman Sachs, Timothy Moe. Il maintient un objectif de 12 000 fixé avant que l’indice ne perde un quart de sa valeur.
Moe, le stratège en chef actions Asie-Pacifique de la banque, a publié cette prévision il y a trois mois et ne l’a pas révisée. Ce qui a changé, c’est le prix, pas sa prévision.
Pourquoi le rallye du KOSPI est devenu violent
L’indice se négocie toujours près de 6 899, en hausse d’environ 60 % en 2026, même après avoir reculé d’environ 24 % par rapport à son record de clôture de juin.
Ses deux poids lourds ont fait l’essentiel du travail. SK Hynix a progressé d’environ 157% depuis le début de l’année, tandis que Samsung Electronics a plus que doublé, en hausse de 106%.
Le chemin pour y parvenir a été loin d’être fluide. En juillet, on a observé le plus net retournement, après un dénouement d’ETF à effet de levier qui a durement touché les investisseurs particuliers coréens.
Les fonds à effet de levier qui suivent les deux fabricants de puces ont ensuite enregistré leur premier flux de sorties mensuel en août, se délestant d’environ 1 milliard de dollars. Les fluctuations ont été suffisamment importantes pour que le Bitcoin (BTC) passe des périodes de 2026 plus sereines que le KOSPI.
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Objectif KOSPI de Goldman : pourquoi 12 000 reste dans le viseur
Pour autant, le scénario de Moe repose sur les résultats. Il s’attend à ce que les membres du KOSPI affichent une croissance des bénéfices proche de 360% cette année, avant de se refroidir à environ 35% en 2027.
« Nous y tenons toujours — c’est porté par ce que nous pensons être la livraison des bénéfices. Le marché sous-évalue la durée de ce cycle de résultats », a-t-il déclaré.
L’évaluation fait une grande partie du travail restant. Son objectif de 12 000 suppose des bénéfices à terme multipliés par 7,5. L’indice se traite actuellement à 5,3 fois, soit environ la moitié de sa moyenne sur sept ans.
La demande fournit le reste. Moe estime que les dépenses de la « Big Tech » américaine dépasseront 1 200 milliards de dollars l’an prochain, bien au-dessus des projections antérieures proches de 800 milliards.
Les risques vont aussi dans l’autre sens. Il cite le concurrent chinois ChangXin Memory Technologies, connu sous le nom de CXMT, ainsi que d’éventuelles résistances politiques à l’ouverture de nouveaux centres de données aux États-Unis.
Le point de blocage reste la livraison. Samsung et SK Hynix ont publié de solides résultats cette année, sans que le marché ne récompense vraiment ces performances. Les prochains résultats devront donc tester si les bénéfices, à eux seuls, peuvent combler un écart de 74%.
Moe n’est pas le seul stratège à miser sur la baisse. Morgan Stanley a relevé la Corée à « surpondérer » début août, avec un objectif de 9 000.
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