À mesure que les réseaux blockchain apportent une valeur physique aux marchés financiers programmables, le rôle des métaux précieux dans la DeFi s’accroît. L’or et l’argent tokenisés peuvent être utilisés pour le trading, le collatéral, le règlement, et être associés à du métal qui n’est pas sur la blockchain. Pour gagner davantage de terrain, cependant, ils devront disposer d’une réserve solide d’actifs, de règles définies et d’une infrastructure garantissant que les revendications numériques sont fiables.
Du métal en coffre aux jetons DeFi
Les métaux précieux migrent on-chain grâce à la tokenisation, qui permet aux systèmes basés sur la blockchain de déplacer en toute sécurité des actifs programmables tout en étant liés à une propriété physique. En général, les jetons adossés à l’or et à l’argent sont censés représenter une créance sur du métal en coffre, tandis que les contrats intelligents offrent de tenir le registre de propriété et de prendre en charge les transferts numérisés de manière efficace. Ce modèle donne une nouvelle utilité aux matières premières traditionnelles, mais nécessite aussi les mêmes fonctions de garde sécurisée et de systèmes de confiance pour la vérification des réserves.
La tokenisation peut faciliter la division des métaux en fractions plus petites, permettant aux investisseurs d’acheter et de conserver une fraction de la barre physique plutôt que l’ensemble. Elle facilite aussi le trading continu et les transferts peuvent être réglés plus rapidement que de nombreux échanges de matières premières traditionnels entre fuseaux horaires et frontières. Ces avantages, toutefois, ne peuvent pas éliminer les dépositaires (custodians), les audits, les émetteurs et les règles qui s’appliquent au rachat physique des détenteurs de tokens.
Cas d’usage de la garantie et du rendement
Des tokens pouvant servir de garantie pour des activités d’emprunt et de trading sur un protocole rendent un métal tokenisé plus utile en DeFi. Les tokens d’or peuvent être utilisés pour faciliter les prêts sans avoir besoin de vendre l’exposition, et les prêteurs reçoivent une garantie adossée à des actifs du monde réel. Cela peut aider à optimiser l’utilisation du capital, mais il existe encore des protocoles qui exigent un prix fiable, des informations sur les réserves et des procédures de liquidation clairement définies afin de protéger les utilisateurs du protocole.
Il existe aussi des plateformes qui proposent des contrats perpétuels, des opérations de base et des produits de rendement basés sur une exposition à l’or ou à l’argent, à condition d’être un trader actif. Ces instruments offrent un accès au marché accru, mais augmentent les risques liés à l’effet de levier et au financement par rapport aux modèles actuels d’ownership tokenisé. Ainsi, les utilisateurs DeFi doivent maintenir séparés les tokens adossés physiquement des produits dérivés, car ils sont associés à des droits, des risques et des obligations financières différents.
Une infrastructure qui rend les métaux utilisables
Typiquement, les DEFI natives utilisent des tokens librement transférables vers d’autres applications, et les métaux tokenisés commencent à faire de même sur les réseaux. Les tokens ERC-20 permettent aux tokens métalliques d’interagir avec les portefeuilles, les exchanges, les plateformes de prêt et les dApps sur des réseaux blockchain partout dans le monde. Cependant, les systèmes inter-chaînes peuvent accroître cette portée, mais des ponts sécurisés et un support stable pour le transfert de confiance des actifs entre blockchains sont essentiels.
Un autre point important concernant les flux de prix est que les protocoles de prêt doivent disposer de valeurs de marché exactes avant de pouvoir émettre des prêts de manière fiable ou déclencher des liquidations. Les systèmes de réserve peuvent vérifier s’il existe un métal physique correspondant à l’offre de tokens, et des contrôles automatisés peuvent plafonner clairement le nombre de tokens pouvant être frappés sans le métal. Ces outils se complètent pour réduire les écarts d’information, mais ils n’empêcheront pas la fraude, les saisies, les problèmes de garde (custody) ou les changements réglementaires soudains.
L’or est le métal tokenisé le plus éprouvé, car les investisseurs l’utilisent depuis longtemps comme forme de garantie et de réserve de valeur dans le monde entier. Par rapport à l’argent, la tokenisation réduit les frictions liées au transport et aux coûts de stockage physique, et l’argent présente des barrières d’entrée plus faibles en termes de coûts. D’autres pénuries de liquidité pourraient survenir ensuite, mais d’autres marchés dans le monde pourraient être plus réticents à adopter le mouvement DeFi plus large en raison d’une liquidité plus faible et de chaînes d’approvisionnement plus complexes.
Accès au trading et comportement du marché
Les marchés en chaîne peuvent aussi influencer le comportement de trading en permettant de trader 24 heures sur 24, sans nécessiter de système de courtage, ce qui est courant dans le reste du monde. Les tokens spot, les perpétuels et les stratégies de garantie peuvent être exécutés au sein de l’infrastructure et des plateformes crypto pendant de fortes variations des matières premières, sans avoir à quitter l’exchange. Pourtant, il reste possible que la spéculation augmente si la volatilité de la devise et les variations de prix brutales sont associées à un fort effet de levier en période de turbulences sur le marché.
Bien qu’il soit vrai qu’un token de matière première puisse être mis sur chaîne, le cas des métaux DeFi natifs tient davantage à leur utilité qu’à la simple existence en tant que token. Un actif utile doit pouvoir migrer facilement, fournir un adossement à d’autres fonctions, s’associer à une tarification stable et disposer d’un adossement physique clair et cohérent. Si ces conditions sont réunies, les métaux tokenisés peuvent se comporter davantage comme des actifs numériques productifs, tout en restant ancrés dans la valeur de la matière première physique.
Limites pour devenir entièrement natifs
En pratique, il existe plusieurs obstacles à surmonter, car les aspects physiques non numériques de la tokenisation ne peuvent pas être entièrement décentralisés avec la technologie blockchain. Le rôle des opérateurs de coffre (vault), des auditeurs, des émetteurs et des agents de rachat demeure d’une importance primordiale, et si l’une de ces entités fait défaut, les détenteurs de tokens peuvent tout de même être directement touchés. Les règles diffèrent également d’une région à l’autre, et de nouvelles règles peuvent réduire la disponibilité de l’émission, du trading, de la détention ou du rachat de titres dans certaines parties du monde.
Les métaux précieux peuvent jouer un rôle clé dans les actifs DeFi, mais il est peu probable qu’ils deviennent entièrement numériques. Ils peuvent interagir sur leur blockchain de manière très significative, et la propriété reste soumise au métal hors chaîne, aux institutions et aux revendications juridiques exécutoires. Par conséquent, ils dépendront d’une infrastructure digne de confiance, d’une conception de marché des tokens à forte valeur et de relations légitimes entre tokens et réserves afin d’assurer leur succès en DeFi.
Le billet « Can Precious Metals Become Native Assets in DeFi? » apparaît sur Coin Futura. Visitez notre site web pour lire davantage d’articles intéressants sur la cryptomonnaie, la technologie blockchain et les actifs numériques.