La Commission des services financiers de Corée du Sud (FSC) a dévoilé, le 4 septembre 2026, une feuille de route en trois phases pour la transformation numérique et la tokenisation de l’émission et de la circulation des titres. Cela va au-delà des produits d’investissement fractionnés existants pour couvrir des titres conventionnels tels que les actions, les obligations et les fonds. Le plan a été présenté lors de la troisième réunion d’un organe consultatif conjoint public-privé sur les titres tokenisés.199f77
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Le fondement juridique est une mise à jour de la loi sur l’enregistrement électronique des actions et des obligations (loi sur l’enregistrement électronique). Les jetons de sécurité (titres tokenisés) seront légalement reconnus comme une forme numérisée de titres à partir du 4 février 2027. La première phase de la tokenisation commence alors.489002
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Phase 1 (à partir du 4 février 2027)
Se concentre sur un ensemble limité d’instruments à plus faible risque afin de bâtir une infrastructure, tout en maîtrisant le risque opérationnel et les coûts :
Fonds de marché monétaire (MMF) regroupés en privé et obligations réservées exclusivement aux investisseurs institutionnels.
Actions non cotées via une structure fiduciaire (les actions sous-jacentes restent dans le système existant ; les investisseurs reçoivent des titres fiduciaires-bénéficiaires tokenisés).
Titres d’investissement fractionné offerts au public.
Les sociétés de valeurs mobilières et le Korea Securities Depository (KSD) développeront l’infrastructure et les connexions nécessaires en matière de registre distribué. Les sociétés de valeurs mobilières et courtiers déjà agréés peuvent traiter des titres tokenisés dans le cadre de leurs licences actuelles (aucune nouvelle licence requise), bien qu’une consultation préalable avec la Financial Supervisory Service (FSS) soit nécessaire pour l’intermédiation OTC de ces produits.edb220
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Phase 2
Élargit le périmètre de la tokenisation à tous les types de titres offerts au public. Le calendrier est flexible et dépend de la stabilité et des résultats de la Phase 1, du rythme d’adoption technologique par les acteurs du marché et des progrès sur la législation connexe.b14248
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Phase 3 (étape finale)
Met en place une infrastructure de paiement sur chaîne liée aux stablecoins. Cela permettrait de régler les titres tokenisés à l’aide de stablecoins (visant un règlement de type paiement contre livraison/« delivery versus payment » sur le même registre). Le calendrier est également flexible et dépend des résultats de la Phase 1, de la préparation de l’industrie et de la législation stablecoin en cours (par ex. la loi-cadre sur les actifs numériques).2edb31
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Éléments clés supplémentaires de la feuille de route
Gestion des comptes émetteurs : Les émetteurs de titres tokenisés peuvent gérer leurs propres comptes de titres (auparavant limités aux sociétés financières), sous réserve d’exigences telles que : au moins 4 milliards KRW de capital propre, un personnel spécifique (gestion de comptes, contrôle interne, informatique) et des normes informatiques/cybersécurité.9f30a9
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Protections des investisseurs : Pour les investissements fractionnés (certificats de bénéficiaire fiduciaire non monétaires), les limites individuelles de souscription correspondent au plus faible entre 30 millions KRW ou 5 % de l’émission totale. Les investisseurs de détail sont soumis à une limite annuelle d’achat net de 100 millions KRW par bourse OTC. D’autres mesures incluent des normes de mutualisation des actifs, l’équité dans l’allocation et une surveillance continue contre les opérations commerciales injustes.e97f68
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OTC et infrastructure : Aucune autorisation distincte n’est requise uniquement pour les titres tokenisés. Une unité supplémentaire d’octroi de licence OTC pour les titres de créance est prévue. La KSD appliquera des lignes directrices de contrôle par registre distribué (couvrant les fonctions d’émission/circulation et les plans de contingence/continuité des activités).7be5b6
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Prochaines étapes : La FSC prévoit de soumettre des propositions de révision des textes subordonnés d’ici la fin septembre 2026. Le développement de l’infrastructure se poursuivra en coordination entre la KSD et les sociétés de valeurs mobilières, avant le démarrage de février 2027. Les normes de modèles pour les investissements fractionnés s’appliquent immédiatement dans certains cas.9f2725
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L’objectif global est de faciliter l’émission et la circulation tokenisées de titres traditionnels, tout en modernisant l’infrastructure des marchés de capitaux pour une meilleure interconnexion numérique. Les références dans les rapports connexes incluent des modèles tels que le fonds tokenisé BUIDL de BlackRock. La mise en œuvre des phases ultérieures reste adaptable en fonction des résultats observés dans la réalité et des progrès réglementaires concernant les stablecoins.