Le Nasdaq dépose auprès de la SEC une demande visant à modifier ses règles pour accélérer la tokenisation des actions
Dans les États-Unis, la manière dont les infrastructures des marchés de valeurs mobilières s’articulent avec la technologie blockchain est redevenue, ces derniers temps, un sujet central de l’attention du marché. Le Nasdaq a soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) une demande de modification de règles, dans le but d’intégrer des dispositifs d’échange d’actions tokenisées au sein du système de places de marché réglementées, afin de permettre que la manière d’enregistrer via la blockchain puisse s’insérer dans les processus clés du marché boursier américain.
D’après le contenu de la demande déjà divulgué, le Nasdaq souhaite ajuster certaines règles, y compris la définition de « valeur mobilière », afin que les actions puissent exister sous forme tokenisée et être négociées sur des plateformes réglementées comme le Nasdaq. Si des titres tokenisés sont considérés comme équivalents aux titres de base et bénéficient des mêmes droits des actionnaires, alors les règles d’exécution des ordres, d’enregistrement et de priorité devraient rester cohérentes avec celles des titres traditionnels. Par ailleurs, les actifs tokenisés doivent être clairement identifiés afin de permettre aux organismes de compensation et de règlement de traiter correctement les instructions concernées. Du côté des entreprises, il est souligné que le schéma s’appuie autant que possible sur l’architecture et les infrastructures existantes, plutôt que de repartir de zéro.
Sur le plan logique, cette démarche ne touche pas uniquement des interfaces techniques : elle soulève aussi des questions de limites liées à la définition des valeurs mobilières, aux mécanismes d’émission et aux chemins de règlement. Les titres tokenisés désignent généralement des droits sur des titres présentés sous forme numérique ou des modes d’enregistrement, qui peuvent permettre un transfert et un enregistrement par voie de transfert sur la blockchain. En théorie, cela pourrait contribuer à réduire le cycle de règlement, à soutenir des structures de détention plus flexibles et à offrir un canal supplémentaire aux investisseurs étrangers pour accéder aux actions cotées aux États-Unis. Les partisans établissent souvent un lien avec des gains d’efficacité, tels que le trading 24h/24 et une compensation quasi instantanée. Toutefois, la demande elle-même doit encore être soumise à l’approbation réglementaire et à une consultation d’avis : au final, sa mise en œuvre dépendra de la manière dont le régulateur arbitrera entre la protection des investisseurs, les droits des émetteurs et l’équité du marché.
Pour le marché des cryptomonnaies et des actifs numériques, le trajet d’impact se reflète principalement dans le récit de conformité et les attentes liées aux infrastructures. Si le système de règles des places de marché traditionnelles accepte clairement les titres tokenisés, à condition qu’ils soient correctement identifiés et qu’ils bénéficient de garanties équivalentes en termes de droits, cela pourrait réduire les frictions institutionnelles du type « les titres sur la chaîne ne peuvent rester que dans des scénarios périphériques », et amener davantage d’organisations à considérer la blockchain comme un outil optionnel pour le traitement post-négociation ou l’enregistrement de la propriété. Dans le même temps, l’industrie souligne qu’il existe une différence fondamentale entre, d’une part, des produits synthétiques ou des expositions indirectes émis par des tiers sans autorisation de l’émetteur, et, d’autre part, des modes de tokenisation menés par l’émetteur, intégrés dans le registre des principaux actionnaires. Si les règles mettent l’accent sur la substance économique et des droits équivalents, elles seraient davantage de nature à encadrer le premier cas et à clarifier le second. Dans le contexte plus large de l’implantation des actifs numériques par les institutions financières traditionnelles, si l’attitude réglementaire devient plus prévisible, cela aidera à faire passer la discussion de la notion conceptuelle à des expériences de structuration de marché réalisables.
Observation de l’éditeur : les informations actuelles indiquent que le Nasdaq propose une voie de révision des règles fondée sur une conception « neutre sur le plan technologique » et « droits équivalents », plutôt qu’un remaniement du marché déjà pleinement mis en œuvre. La tokenisation pourra-t-elle, concrètement, améliorer l’efficacité du règlement et l’accessibilité mondiale ? Cela dépend encore des résultats d’approbation, du degré d’adaptation du système de compensation et de règlement, et de la question de savoir si elle est véritablement connectée à une liquidité plus étendue « on-chain ». Distinguer « demande de révision » et « déjà ouvert » permet d’éviter des interprétations erronées sur l’avancement. À la suite, il faudra surveiller les retours de la consultation, les modalités de choix côté émetteur, ainsi que les détails concrets de la mise en œuvre au niveau de la compensation et de la garde.
#SEC拟修订规则纳入区块链与代币化证券 #BTC #ETH #BNB
Dans les États-Unis, la manière dont les infrastructures des marchés de valeurs mobilières s’articulent avec la technologie blockchain est redevenue, ces derniers temps, un sujet central de l’attention du marché. Le Nasdaq a soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) une demande de modification de règles, dans le but d’intégrer des dispositifs d’échange d’actions tokenisées au sein du système de places de marché réglementées, afin de permettre que la manière d’enregistrer via la blockchain puisse s’insérer dans les processus clés du marché boursier américain.
D’après le contenu de la demande déjà divulgué, le Nasdaq souhaite ajuster certaines règles, y compris la définition de « valeur mobilière », afin que les actions puissent exister sous forme tokenisée et être négociées sur des plateformes réglementées comme le Nasdaq. Si des titres tokenisés sont considérés comme équivalents aux titres de base et bénéficient des mêmes droits des actionnaires, alors les règles d’exécution des ordres, d’enregistrement et de priorité devraient rester cohérentes avec celles des titres traditionnels. Par ailleurs, les actifs tokenisés doivent être clairement identifiés afin de permettre aux organismes de compensation et de règlement de traiter correctement les instructions concernées. Du côté des entreprises, il est souligné que le schéma s’appuie autant que possible sur l’architecture et les infrastructures existantes, plutôt que de repartir de zéro.
Sur le plan logique, cette démarche ne touche pas uniquement des interfaces techniques : elle soulève aussi des questions de limites liées à la définition des valeurs mobilières, aux mécanismes d’émission et aux chemins de règlement. Les titres tokenisés désignent généralement des droits sur des titres présentés sous forme numérique ou des modes d’enregistrement, qui peuvent permettre un transfert et un enregistrement par voie de transfert sur la blockchain. En théorie, cela pourrait contribuer à réduire le cycle de règlement, à soutenir des structures de détention plus flexibles et à offrir un canal supplémentaire aux investisseurs étrangers pour accéder aux actions cotées aux États-Unis. Les partisans établissent souvent un lien avec des gains d’efficacité, tels que le trading 24h/24 et une compensation quasi instantanée. Toutefois, la demande elle-même doit encore être soumise à l’approbation réglementaire et à une consultation d’avis : au final, sa mise en œuvre dépendra de la manière dont le régulateur arbitrera entre la protection des investisseurs, les droits des émetteurs et l’équité du marché.
Pour le marché des cryptomonnaies et des actifs numériques, le trajet d’impact se reflète principalement dans le récit de conformité et les attentes liées aux infrastructures. Si le système de règles des places de marché traditionnelles accepte clairement les titres tokenisés, à condition qu’ils soient correctement identifiés et qu’ils bénéficient de garanties équivalentes en termes de droits, cela pourrait réduire les frictions institutionnelles du type « les titres sur la chaîne ne peuvent rester que dans des scénarios périphériques », et amener davantage d’organisations à considérer la blockchain comme un outil optionnel pour le traitement post-négociation ou l’enregistrement de la propriété. Dans le même temps, l’industrie souligne qu’il existe une différence fondamentale entre, d’une part, des produits synthétiques ou des expositions indirectes émis par des tiers sans autorisation de l’émetteur, et, d’autre part, des modes de tokenisation menés par l’émetteur, intégrés dans le registre des principaux actionnaires. Si les règles mettent l’accent sur la substance économique et des droits équivalents, elles seraient davantage de nature à encadrer le premier cas et à clarifier le second. Dans le contexte plus large de l’implantation des actifs numériques par les institutions financières traditionnelles, si l’attitude réglementaire devient plus prévisible, cela aidera à faire passer la discussion de la notion conceptuelle à des expériences de structuration de marché réalisables.
Observation de l’éditeur : les informations actuelles indiquent que le Nasdaq propose une voie de révision des règles fondée sur une conception « neutre sur le plan technologique » et « droits équivalents », plutôt qu’un remaniement du marché déjà pleinement mis en œuvre. La tokenisation pourra-t-elle, concrètement, améliorer l’efficacité du règlement et l’accessibilité mondiale ? Cela dépend encore des résultats d’approbation, du degré d’adaptation du système de compensation et de règlement, et de la question de savoir si elle est véritablement connectée à une liquidité plus étendue « on-chain ». Distinguer « demande de révision » et « déjà ouvert » permet d’éviter des interprétations erronées sur l’avancement. À la suite, il faudra surveiller les retours de la consultation, les modalités de choix côté émetteur, ainsi que les détails concrets de la mise en œuvre au niveau de la compensation et de la garde.
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