Le plus grand risque en septembre n’est peut-être pas l’échec d’une baisse des taux, mais un durcissement simultané des politiques monétaires américaine et japonaise
Les signaux du marché des prévisions sont actuellement assez clairs : en septembre, la politique monétaire mondiale pourrait basculer vers un resserrement plus marqué. Les données montrent qu’aux États-Unis, la probabilité d’une hausse de 25 points de base par la Fed en septembre est d’environ 60 %, contre environ 40 % pour un maintien des taux inchangés ; du côté de la Banque du Japon, la probabilité d’une hausse de 25 points de base atteint même environ 99 %. Si les prix de marché se confirment finalement, une hausse simultanée des taux aux États-Unis et au Japon signifierait que le coût global des capitaux augmenterait encore.
Le marché pourrait d’abord entrer dans une phase de « forte volatilité et réévaluation des valorisations ». Une hausse des taux américains ferait monter le taux sans risque, exerçant une pression sur les valeurs technologiques à forte valorisation, les titres de croissance et les cryptomonnaies ; une hausse des taux au Japon pourrait en outre augmenter le coût du financement en yens, et les positions de trading dépendantes par le passé de fonds libellés en yens à faible coût pourraient elles aussi se réduire progressivement. À court terme, les capitaux pourraient davantage se tourner vers le dollar, les liquidités et les obligations à court terme, ainsi que d’autres actifs défensifs.
Par conséquent, dans les semaines à venir, l’attention du marché passera de « quand baisser les taux » à la question de savoir à quel niveau les taux resteront et pendant combien de temps. Si l’inflation reste ensuite tenace, les marchés actions et crypto devront se méfier d’une nouvelle révision à la baisse des valorisations.
Les signaux du marché des prévisions sont actuellement assez clairs : en septembre, la politique monétaire mondiale pourrait basculer vers un resserrement plus marqué. Les données montrent qu’aux États-Unis, la probabilité d’une hausse de 25 points de base par la Fed en septembre est d’environ 60 %, contre environ 40 % pour un maintien des taux inchangés ; du côté de la Banque du Japon, la probabilité d’une hausse de 25 points de base atteint même environ 99 %. Si les prix de marché se confirment finalement, une hausse simultanée des taux aux États-Unis et au Japon signifierait que le coût global des capitaux augmenterait encore.
Le marché pourrait d’abord entrer dans une phase de « forte volatilité et réévaluation des valorisations ». Une hausse des taux américains ferait monter le taux sans risque, exerçant une pression sur les valeurs technologiques à forte valorisation, les titres de croissance et les cryptomonnaies ; une hausse des taux au Japon pourrait en outre augmenter le coût du financement en yens, et les positions de trading dépendantes par le passé de fonds libellés en yens à faible coût pourraient elles aussi se réduire progressivement. À court terme, les capitaux pourraient davantage se tourner vers le dollar, les liquidités et les obligations à court terme, ainsi que d’autres actifs défensifs.
Par conséquent, dans les semaines à venir, l’attention du marché passera de « quand baisser les taux » à la question de savoir à quel niveau les taux resteront et pendant combien de temps. Si l’inflation reste ensuite tenace, les marchés actions et crypto devront se méfier d’une nouvelle révision à la baisse des valorisations.
