Le commerce évident avec l’IA, ce sont les puces. Thiel Macro vient de déposer des documents qui indiquent que le trade évident n’est pas là où se situe le goulot d’étranglement.
Le fonds a déclaré zéro position longue aux États-Unis pendant deux trimestres consécutifs — pour des périodes se terminant en décembre 2025 et en mars 2026. Puis il est revenu avec 418,7 millions de dollars sur huit valeurs. Sept étaient liées à l’énergie.
Vista Energy, en développement du shale de Vaca Muerta en Argentine. Vistra, producteur d’électricité indépendant. Quatre utilities régulées — American Electric Power, DTE, FirstEnergy, CMS — chacune d’environ 40 millions de dollars, soit chacune environ 10% du portefeuille. Un petit pari nucléaire chez X-Energy, qui a fait son IPO en avril. Une action tech : Amazon à 118 millions de dollars.
La lecture commune : Thiel a vendu une position Nvidia de 85 millions de dollars au T3 2025, juste au moment où le débat sur la bulle de l’IA s’est enflammé, puis il est devenu silencieux. La partie que les gens sautent : lorsqu’il est revenu, il ne s’est pas réorienté vers une autre valeur de l’IA. Il a acheté l’électricité qui alimente les centres de données.
Environ 72% du portefeuille est investi dans des entreprises qui produisent l’énergie, la distribuent ou fournissent le combustible. L’écart compte aussi. Ce n’est pas un pari concentré sur un seul “générateur” en vogue — c’est toute la chaîne. Le carburant, les centrales et les câbles. Quatre utilities régulées à poids égal, c’est un pari selon lequel la hausse de la demande soutient les parties ennuyeuses du réseau, et pas seulement les noms les plus “sexy”.
Précautions : un 13F est un instantané vieux de 45 jours. Il ne capture pas les positions courtes, les futures, ni la trésorerie. 419 millions de dollars, c’est une part modeste de la fortune nette de Thiel, et il pourrait être positionné différemment aujourd’hui. Mais la forme est spécifique : vendre les puces, acheter l’électricité. Si le goulot d’étranglement de l’IA passe du calcul à l’électricité, qui d’autre est mal positionné ?
Le fonds a déclaré zéro position longue aux États-Unis pendant deux trimestres consécutifs — pour des périodes se terminant en décembre 2025 et en mars 2026. Puis il est revenu avec 418,7 millions de dollars sur huit valeurs. Sept étaient liées à l’énergie.
Vista Energy, en développement du shale de Vaca Muerta en Argentine. Vistra, producteur d’électricité indépendant. Quatre utilities régulées — American Electric Power, DTE, FirstEnergy, CMS — chacune d’environ 40 millions de dollars, soit chacune environ 10% du portefeuille. Un petit pari nucléaire chez X-Energy, qui a fait son IPO en avril. Une action tech : Amazon à 118 millions de dollars.
La lecture commune : Thiel a vendu une position Nvidia de 85 millions de dollars au T3 2025, juste au moment où le débat sur la bulle de l’IA s’est enflammé, puis il est devenu silencieux. La partie que les gens sautent : lorsqu’il est revenu, il ne s’est pas réorienté vers une autre valeur de l’IA. Il a acheté l’électricité qui alimente les centres de données.
Environ 72% du portefeuille est investi dans des entreprises qui produisent l’énergie, la distribuent ou fournissent le combustible. L’écart compte aussi. Ce n’est pas un pari concentré sur un seul “générateur” en vogue — c’est toute la chaîne. Le carburant, les centrales et les câbles. Quatre utilities régulées à poids égal, c’est un pari selon lequel la hausse de la demande soutient les parties ennuyeuses du réseau, et pas seulement les noms les plus “sexy”.
Précautions : un 13F est un instantané vieux de 45 jours. Il ne capture pas les positions courtes, les futures, ni la trésorerie. 419 millions de dollars, c’est une part modeste de la fortune nette de Thiel, et il pourrait être positionné différemment aujourd’hui. Mais la forme est spécifique : vendre les puces, acheter l’électricité. Si le goulot d’étranglement de l’IA passe du calcul à l’électricité, qui d’autre est mal positionné ?
