$BTC 🧠 Comprendre la vente de BTC de MicroStrategy à un niveau inférieur aux coûts : en réalité, un montage fiscal et financier ingénieux

● 😲 Les gars, enfin j’ai compris pourquoi MicroStrategy vend du Bitcoin en dessous de son prix de revient. C’est vraiment du Saylor dans le texte ✨. L’analyse de Bee Brother : en pratique, en détenant $STRC , il a touché 5,64 dollars de dividendes en l’espace de deux semaines, avec une position de 11,27581758 actions et une valeur nominale par action de 100 dollars ; le rendement annuelisé revient à 12 %. Cette distribution, selon les règles fiscales américaines, ne constitue pas un dividende imposable ordinaire : elle est classée comme un retour de capital (ROC). Tant que vous recevez les fonds, vous ne payez pas d’impôt sur les revenus de dividendes sur la période.

● 📜 La logique fiscale américaine derrière tout ça : si une entreprise n’a pas de bénéfices cumulés et de profits (E&P), les distributions aux actionnaires privilégiés ne sont pas traitées comme des dividendes imposables, mais comme un retour de capital. L’impôt sur les plus-values ne se matérialise que lorsque les actions STRC sont revendues à l’avenir.
Quand MicroStrategy revend du Bitcoin à un prix inférieur à son coût de $BTC , elle génère une énorme perte comptable, qu’elle impute directement sur les profits de la société, ce qui maintient la société dans un état de « absence de bénéfices cumulés ».
Même si, ensuite, le Bitcoin remonte, les profits issus de la vente de BTC doivent d’abord combler les pertes cumulées antérieures. Tant que les bénéfices ne couvrent pas totalement l’historique des pertes, la société ne génère toujours pas d’E&P, et les actionnaires de STRC continuent de bénéficier d’un traitement fiscal avantageux : le dividende annualisé à 12 % reste exonéré au titre du ROC.

● 💰 Cet avantage institutionnel, l’« acheteur » n’est ni l’actionnaire ordinaire de MSTR, ni le détenteur de BTC : en essence, c’est une partie de la perte fiscale du Trésor américain.
On en déduit aussi une conclusion clé : même si le prix du BTC est très supérieur au coût de la position de MicroStrategy, pour préserver cette structure fiscale de STRC, MicroStrategy aura subjectivement tendance à vendre le moins de Bitcoin possible. Dès qu’elle vend en quantité suffisante pour dégager un bénéfice net, la société forme des E&P : alors la distribution de STRC repasse en dividendes ordinaires, et l’actionnaire doit payer des impôts sur la période ; le rendement net après impôts à 12 % est alors fortement réduit.

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● ⚖️ Regarder cette « magie » financière des deux côtés, de façon objective :
Côté positif : les investisseurs de STRC reçoivent un annualisé de 12 % après impôts très attractif ; en parallèle, cela contraint l’entreprise : si le marché se redresse, elle ne va pas facilement procéder à des ventes massives de son stock de BTC, ce qui réduit indirectement la pression à la vente.
Côté risque : les dividendes annuels massifs et rigides de STRC constituent une charge lourde. Si le prix des pièces reste durablement morose, le simple cash ne suffit pas à payer les dividendes : la « porte » des ventes de coins doit alors malgré tout rester ouverte