$PAXG
▪️Un nouveau message de Kevin Warsh de Jackson Hole a modifié le ton des marchés concernant la trajectoire de la politique monétaire, après que le président de la Fed s'est approché de l'idée qu'une hausse des taux pourrait devenir nécessaire si l'inflation ne ralentit pas suffisamment vite.
▪️Warsh a fixé un critère clair aux décideurs : il ne suffit pas que l'inflation suive une tendance baissière ; il faut aussi qu'il existe une confiance que l'inflation sous-jacente se dirige vers l'objectif fédéral de 2 % « clairement et avec une rapidité suffisante ».
▪️Le problème, c’est que les données actuelles ne donnent pas cette confiance.
▪️L’inflation, selon l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la mesure préférée de la Fed, a atteint 3,7 % en juillet, en rythme annuel. Les prix ont augmenté pour environ la moitié des composantes du panier de plus de 3 %. À l’inverse, Warsh estime que le marché du travail est stable et que l’économie résiste, tandis que les conditions financières ne montrent pas de signaux forts indiquant que la politique monétaire impose des contraintes suffisamment restrictives.
▪️C’est là que l’importance de ses déclarations se révèle...
▪️Si l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif, et que les taux actuels ne montrent pas un effet suffisamment important sur l’économie et les prix, la Fed pourrait se retrouver face à l’option d’un resserrement à nouveau, plutôt que de reprendre la baisse des taux.
▪️Les marchés ont capté ce message rapidement : les probabilités d’une hausse des taux en septembre sont montées à environ 60 %, contre 40 % avant le discours de Warsh.
▪️Mais la décision n’est pas encore tranchée
▪️Un nouveau message de Kevin Warsh de Jackson Hole a modifié le ton des marchés concernant la trajectoire de la politique monétaire, après que le président de la Fed s'est approché de l'idée qu'une hausse des taux pourrait devenir nécessaire si l'inflation ne ralentit pas suffisamment vite.
▪️Warsh a fixé un critère clair aux décideurs : il ne suffit pas que l'inflation suive une tendance baissière ; il faut aussi qu'il existe une confiance que l'inflation sous-jacente se dirige vers l'objectif fédéral de 2 % « clairement et avec une rapidité suffisante ».
▪️Le problème, c’est que les données actuelles ne donnent pas cette confiance.
▪️L’inflation, selon l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la mesure préférée de la Fed, a atteint 3,7 % en juillet, en rythme annuel. Les prix ont augmenté pour environ la moitié des composantes du panier de plus de 3 %. À l’inverse, Warsh estime que le marché du travail est stable et que l’économie résiste, tandis que les conditions financières ne montrent pas de signaux forts indiquant que la politique monétaire impose des contraintes suffisamment restrictives.
▪️C’est là que l’importance de ses déclarations se révèle...
▪️Si l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif, et que les taux actuels ne montrent pas un effet suffisamment important sur l’économie et les prix, la Fed pourrait se retrouver face à l’option d’un resserrement à nouveau, plutôt que de reprendre la baisse des taux.
▪️Les marchés ont capté ce message rapidement : les probabilités d’une hausse des taux en septembre sont montées à environ 60 %, contre 40 % avant le discours de Warsh.
▪️Mais la décision n’est pas encore tranchée
