#沃什称通胀是美联储首要关注
Honnêtement, hier soir en regardant le discours de Waller à Jackson Hole, ma première réaction n’a pas été « c’est foutu, il va encore falloir relever les taux ». Ce que j’ai pensé, c’est :
Le marché n’a-t-il pas simplifié à l’excès une baisse des taux ?
Cette fois, Waller a été très direct : aujourd’hui, ce que la Réserve fédérale doit surtout surveiller, c’est toujours le niveau des prix.
Aux États-Unis, l’inflation PCE en glissement annuel en juillet est déjà à 3,7 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 %. Waller estime que, même si les données des derniers mois paraissent un peu meilleures que prévu, elles ne suffisent pas à prouver que l’inflation se dirige vers 2 % à une vitesse suffisamment rapide. Tant que cette tendance n’est pas confirmée, la Fed ne peut pas se précipiter pour fêter quoi que ce soit.
Cette phrase, en fait, pique un peu.
Parce que, sur les marchés, l’erreur la plus facile à faire, c’est :
de transformer « quelque chose de possible » en « quelque chose qui va arriver tout de suite ».
Ces derniers temps, quand on parlait de baisse des taux, on en discutait comme si c’était déjà acté. Les actions montent, l’or monte, et même le BTC suit avec l’idée de plus de liquidité.
Mais là, Waller (et d’autres) fait en quelque sorte une piqûre :
Ne cherche pas à deviner la prochaine action de la Fed. D’abord, regarde si l’inflation a vraiment commencé à redescendre.
C’est particulièrement important pour le marché des crypto.
Parce que le BTC, l’ETH et les autres actifs à risque dépendent, au fond, beaucoup de la liquidité mondiale. Dès que le marché recommence à arbitrer « des taux élevés maintenus plus longtemps », si le dollar et les rendements des Treasuries repartent à la hausse, les premiers à en souffrir sont souvent les actifs à valorisation élevée, avec beaucoup de levier, et une émotion très « chaude ».
Du coup, maintenant, je n’aime plus trop spéculer sur « est-ce que la baisse aura lieu en septembre, oui ou non ».
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est trois choses :
Est-ce que l’inflation continue de baisser ?
L’emploi se dégrade-t-il nettement ?
Les conditions financières se relâchent-elles ou se resserrent-elles au final ?
Ces trois indicateurs comptent plus que les mots de n’importe qui.
Et cette fois, Waller a aussi une attitude assez intéressante : il n’a pas trop envie de continuer à « nourrir » le marché avec des indications prospectives, et insiste davantage sur le fait que le marché doit s’appuyer sur les données en temps réel pour décider.
En clair :
À l’avenir, ne comptez pas sur la Fed pour vous dire la réponse à l’avance.
Pour les traders, ce n’est pas forcément une mauvaise chose.
Parce que les véritables grosses tendances ne commencent jamais quand tout le monde a déjà compris la réponse ; elles commencent justement quand tout le monde ne voit pas encore clairement, et que le capital commence déjà à réévaluer la situation.
Du coup, la suite, je vais être plus prudent.
Honnêtement, hier soir en regardant le discours de Waller à Jackson Hole, ma première réaction n’a pas été « c’est foutu, il va encore falloir relever les taux ». Ce que j’ai pensé, c’est :
Le marché n’a-t-il pas simplifié à l’excès une baisse des taux ?
Cette fois, Waller a été très direct : aujourd’hui, ce que la Réserve fédérale doit surtout surveiller, c’est toujours le niveau des prix.
Aux États-Unis, l’inflation PCE en glissement annuel en juillet est déjà à 3,7 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 %. Waller estime que, même si les données des derniers mois paraissent un peu meilleures que prévu, elles ne suffisent pas à prouver que l’inflation se dirige vers 2 % à une vitesse suffisamment rapide. Tant que cette tendance n’est pas confirmée, la Fed ne peut pas se précipiter pour fêter quoi que ce soit.
Cette phrase, en fait, pique un peu.
Parce que, sur les marchés, l’erreur la plus facile à faire, c’est :
de transformer « quelque chose de possible » en « quelque chose qui va arriver tout de suite ».
Ces derniers temps, quand on parlait de baisse des taux, on en discutait comme si c’était déjà acté. Les actions montent, l’or monte, et même le BTC suit avec l’idée de plus de liquidité.
Mais là, Waller (et d’autres) fait en quelque sorte une piqûre :
Ne cherche pas à deviner la prochaine action de la Fed. D’abord, regarde si l’inflation a vraiment commencé à redescendre.
C’est particulièrement important pour le marché des crypto.
Parce que le BTC, l’ETH et les autres actifs à risque dépendent, au fond, beaucoup de la liquidité mondiale. Dès que le marché recommence à arbitrer « des taux élevés maintenus plus longtemps », si le dollar et les rendements des Treasuries repartent à la hausse, les premiers à en souffrir sont souvent les actifs à valorisation élevée, avec beaucoup de levier, et une émotion très « chaude ».
Du coup, maintenant, je n’aime plus trop spéculer sur « est-ce que la baisse aura lieu en septembre, oui ou non ».
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est trois choses :
Est-ce que l’inflation continue de baisser ?
L’emploi se dégrade-t-il nettement ?
Les conditions financières se relâchent-elles ou se resserrent-elles au final ?
Ces trois indicateurs comptent plus que les mots de n’importe qui.
Et cette fois, Waller a aussi une attitude assez intéressante : il n’a pas trop envie de continuer à « nourrir » le marché avec des indications prospectives, et insiste davantage sur le fait que le marché doit s’appuyer sur les données en temps réel pour décider.
En clair :
À l’avenir, ne comptez pas sur la Fed pour vous dire la réponse à l’avance.
Pour les traders, ce n’est pas forcément une mauvaise chose.
Parce que les véritables grosses tendances ne commencent jamais quand tout le monde a déjà compris la réponse ; elles commencent justement quand tout le monde ne voit pas encore clairement, et que le capital commence déjà à réévaluer la situation.
Du coup, la suite, je vais être plus prudent.
