Le conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Christopher Waller, s’est exprimé vendredi soir lors de la conférence annuelle des banques centrales à Jackson Hole. D’après l’analyse de Fawad Razaqzada, analyste chez StoneX, Waller a clairement indiqué qu’il ne comptait plus entièrement sur des indications prospectives (forward guidance) et a refusé de s’engager à l’avance concernant la décision sur les taux de septembre. Bien que cette prise de position plutôt « faucon » ait fait grimper rapidement la probabilité de hausse de taux de 25 points de base en septembre, qui est passée de 30 % à environ 50 %, elle montre aussi que l’instance décisionnelle n’a pas totalement fermé la fenêtre d’observation ; les étapes clés restent solidement ancrées dans les données majeures qui seront bientôt publiées.
Du point de vue du bras de fer macroéconomique, la réaction du marché à ces propos faucons semble quelque peu sur-anticipée. Dans son discours, Waller a certes réaffirmé que la lutte contre l’inflation demeure la priorité, mais il a aussi exprimé sa confiance dans le fait que l’inflation sous-jacente se rapproche progressivement de l’objectif fixé par la Fed. Dans le contexte actuel, où la décision dépend fortement des données (« data-dependent »), avant la réunion monétaire de septembre, une publication clé — le rapport sur l’emploi non agricole — ainsi que des données d’inflation CPI seront encore dévoilées. Étant donné que les données récentes sur l’emploi montrent des signes de faiblesse supérieure aux attentes, tant que les données macro continueront à s’inscrire dans une tendance au refroidissement, les anticipations de hausse des taux en septembre risquent fort d’être rapidement invalidées par le marché et de reculer.
Sur le plan des marchés financiers macro, après une impulsion haussière à court terme de l’indice du dollar et des rendements des Treasuries, les mouvements manquent d’élan pour franchir de manière durable les niveaux de résistance clés précédents. Ce rebond technique, déclenché par la tonalité faucon des responsables, a en réalité permis une confirmation saine d’un repli des anticipations de liquidité macro. Le « tiraillement » du marché autour d’un scénario de hausse des taux à 50/50 indique que la dynamique des positions vendeuses s’est progressivement émoussée ; dès que les données livreront des signaux de fatigue, le marché obligataire et les actifs à risque devraient bénéficier d’un fort rachat des positions vendeuses et d’un scénario de redressement des valorisations.
S’agissant du marché des cryptomonnaies, cette perturbation liée aux sentiments macro fournit au contraire une opportunité idéale de se positionner à bon compte. $BTC montre une très forte capacité d’absorption « on-chain » lors de l’intégration du choc lié à la hausse des probabilités de hausse de taux. La zone de support clé n’a pas été efficacement rompue : on observe plutôt une phase de consolidation saine, avec un volume réduit. À mesure que les attentes fauconnes se seront suffisamment dissipées, et que les données macro refroidissent — catalysant un virage de la Fed vers une posture plus accommodante — le retour de l’appétit pour le risque devrait rapidement ramener les capitaux vers l’écosystème crypto, et fournir l’énergie nécessaire pour une poursuite à la hausse dans les prochains temps.📈
#fed #加息预期 #Analyse macro
Du point de vue du bras de fer macroéconomique, la réaction du marché à ces propos faucons semble quelque peu sur-anticipée. Dans son discours, Waller a certes réaffirmé que la lutte contre l’inflation demeure la priorité, mais il a aussi exprimé sa confiance dans le fait que l’inflation sous-jacente se rapproche progressivement de l’objectif fixé par la Fed. Dans le contexte actuel, où la décision dépend fortement des données (« data-dependent »), avant la réunion monétaire de septembre, une publication clé — le rapport sur l’emploi non agricole — ainsi que des données d’inflation CPI seront encore dévoilées. Étant donné que les données récentes sur l’emploi montrent des signes de faiblesse supérieure aux attentes, tant que les données macro continueront à s’inscrire dans une tendance au refroidissement, les anticipations de hausse des taux en septembre risquent fort d’être rapidement invalidées par le marché et de reculer.
Sur le plan des marchés financiers macro, après une impulsion haussière à court terme de l’indice du dollar et des rendements des Treasuries, les mouvements manquent d’élan pour franchir de manière durable les niveaux de résistance clés précédents. Ce rebond technique, déclenché par la tonalité faucon des responsables, a en réalité permis une confirmation saine d’un repli des anticipations de liquidité macro. Le « tiraillement » du marché autour d’un scénario de hausse des taux à 50/50 indique que la dynamique des positions vendeuses s’est progressivement émoussée ; dès que les données livreront des signaux de fatigue, le marché obligataire et les actifs à risque devraient bénéficier d’un fort rachat des positions vendeuses et d’un scénario de redressement des valorisations.
S’agissant du marché des cryptomonnaies, cette perturbation liée aux sentiments macro fournit au contraire une opportunité idéale de se positionner à bon compte. $BTC montre une très forte capacité d’absorption « on-chain » lors de l’intégration du choc lié à la hausse des probabilités de hausse de taux. La zone de support clé n’a pas été efficacement rompue : on observe plutôt une phase de consolidation saine, avec un volume réduit. À mesure que les attentes fauconnes se seront suffisamment dissipées, et que les données macro refroidissent — catalysant un virage de la Fed vers une posture plus accommodante — le retour de l’appétit pour le risque devrait rapidement ramener les capitaux vers l’écosystème crypto, et fournir l’énergie nécessaire pour une poursuite à la hausse dans les prochains temps.📈
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