Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a prononcé un discours lors de la toute récente réunion annuelle des banques centrales à Jackson Hole, réaffirmant la nécessité de ramener l’inflation à l’objectif de 2 %, ce qui a envoyé un signal clairement hawkish. La banque allemande (Deutsche Bank) a ensuite ajusté rapidement ses prévisions, anticipant que la Fed procédera à deux hausses de taux de 25 points de base en septembre et en décembre. L’outil d’observation des taux de la plateforme CME indique qu’au 12 décembre, la probabilité d’au moins 50 points de base de hausses cumulées est passée de 29 % la veille à 51 %, celle d’une hausse unique de 25 points de base s’établit à 38 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux inchangés a chuté à 11 % ; l’ensemble du marché des dérivés de taux traverse ainsi une phase de re-pricing particulièrement intense.
D’un point de vue technique et logique de tarification macroéconomique, l’amplitude des variations de la courbe des taux reflète non seulement un recalibrage des anticipations à court terme, mais aussi la manière dont le marché intègre avec certitude le point final de la politique monétaire de la Fed. Mohamed El-Erian, économiste en chef chez Allianz, souligne que la courbe des rendements des bons du Trésor se déforme nettement vers un aplatissement : l’écart entre le taux à 2 ans et celui à 10 ans s’est resserré d’environ 7 points de base, tandis que celui entre le 2 ans et le 30 ans s’est resserré d’environ 10 points de base. Les taux à long terme restent contenus, ce qui montre que les investisseurs institutionnels accordent toujours une forte reconnaissance à la crédibilité anti-inflation de la Fed sur le moyen et le long terme. Cette « transparence » de la politique, qui correspond souvent à une phase où l’on a « vendu le mauvais (news) jusqu’au bout », annonce fréquemment la consolidation d’une zone de creux de liquidité macroéconomique.
Sous l’effet de ces éléments, les actifs de couverture classiques enregistrent un repli technique à court terme. L’or au comptant recule de 3 % sur la journée, à 4 463,24 dollars l’once ; les avoirs du plus grand ETF-or mondial (SPDR Gold Trust) diminuent de 4,279 tonnes en une journée pour s’établir à 1 042,357 tonnes, signe que la prime de risque liée à la couverture est en cours de réévaluation. Dans le même temps, les matières premières et l’énergie voient s’améliorer le côté offre, notamment en raison des perspectives de coopération américaine avec le Venezuela portant sur plus de 65 milliards de barils de brut. La baisse des tensions inflationnistes contribue à réduire, à moyen et long terme, le coût réel de l’emprunt, ouvrant ainsi la voie à un rebond de liquidité pour les actifs risqués après l’absorption de la douleur liée aux hausses de taux.
Pour le marché des crypto-actifs, le fait que ces anticipations macroéconomiques soient anticipées et « libérées » à l’avance constitue au contraire un excellent signal de constitution du plancher de la prise de risque. À mesure que les probabilités de hausses de taux sont suffisamment « price-in » à court terme, les émotions de panique finissent de se purger sur les cotations ; si la figure technique des actifs clés tels que $BTC parvient à effectuer un repli et un maintien dans une zone de support critique, le marché pourra rapidement passer de la défense à l’offensive. Une fois la trajectoire de hausse de taux de la Fed entièrement clarifiée, la liquidité marginale susceptible de sortir des valeurs refuges (comme l’or) pourrait s’accélérer et revenir vers les segments crypto offrant une liquidité plus élastique et des caractéristiques plus fortes d’anti-inflation, afin d’accumuler assez d’élan pour une nouvelle vague haussière structurelle.📈
#美联储 #加息 #Marché crypto
D’un point de vue technique et logique de tarification macroéconomique, l’amplitude des variations de la courbe des taux reflète non seulement un recalibrage des anticipations à court terme, mais aussi la manière dont le marché intègre avec certitude le point final de la politique monétaire de la Fed. Mohamed El-Erian, économiste en chef chez Allianz, souligne que la courbe des rendements des bons du Trésor se déforme nettement vers un aplatissement : l’écart entre le taux à 2 ans et celui à 10 ans s’est resserré d’environ 7 points de base, tandis que celui entre le 2 ans et le 30 ans s’est resserré d’environ 10 points de base. Les taux à long terme restent contenus, ce qui montre que les investisseurs institutionnels accordent toujours une forte reconnaissance à la crédibilité anti-inflation de la Fed sur le moyen et le long terme. Cette « transparence » de la politique, qui correspond souvent à une phase où l’on a « vendu le mauvais (news) jusqu’au bout », annonce fréquemment la consolidation d’une zone de creux de liquidité macroéconomique.
Sous l’effet de ces éléments, les actifs de couverture classiques enregistrent un repli technique à court terme. L’or au comptant recule de 3 % sur la journée, à 4 463,24 dollars l’once ; les avoirs du plus grand ETF-or mondial (SPDR Gold Trust) diminuent de 4,279 tonnes en une journée pour s’établir à 1 042,357 tonnes, signe que la prime de risque liée à la couverture est en cours de réévaluation. Dans le même temps, les matières premières et l’énergie voient s’améliorer le côté offre, notamment en raison des perspectives de coopération américaine avec le Venezuela portant sur plus de 65 milliards de barils de brut. La baisse des tensions inflationnistes contribue à réduire, à moyen et long terme, le coût réel de l’emprunt, ouvrant ainsi la voie à un rebond de liquidité pour les actifs risqués après l’absorption de la douleur liée aux hausses de taux.
Pour le marché des crypto-actifs, le fait que ces anticipations macroéconomiques soient anticipées et « libérées » à l’avance constitue au contraire un excellent signal de constitution du plancher de la prise de risque. À mesure que les probabilités de hausses de taux sont suffisamment « price-in » à court terme, les émotions de panique finissent de se purger sur les cotations ; si la figure technique des actifs clés tels que $BTC parvient à effectuer un repli et un maintien dans une zone de support critique, le marché pourra rapidement passer de la défense à l’offensive. Une fois la trajectoire de hausse de taux de la Fed entièrement clarifiée, la liquidité marginale susceptible de sortir des valeurs refuges (comme l’or) pourrait s’accélérer et revenir vers les segments crypto offrant une liquidité plus élastique et des caractéristiques plus fortes d’anti-inflation, afin d’accumuler assez d’élan pour une nouvelle vague haussière structurelle.📈
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