Hier, dans son discours à Jackson Hole, Waller (ou “Wach” ?) a été, du début à la fin, plutôt dans un ton “faucon”.
D’abord, il estime que l’analyse du marché de l’emploi américain est plutôt bonne : selon lui, les taux de chômage de 4,1 % en juin et en juillet sont historiquement bas.
Ensuite, il pense que l’économie américaine, dans l’ensemble, est en train de se renforcer. Il souligne que, ces derniers mois, aussi bien l’économie réelle que Wall Street ont montré une résilience très forte. À ses yeux, c’est un signe de très bonne tenue de l’économie américaine. Il prend l’exemple du secteur de l’IA : selon lui, l’évolution actuelle du secteur dépasse les attentes des premiers promoteurs, et la rentabilité est très attractive.
Troisièmement, le point le plus lourd concerne son interprétation de l’inflation des derniers mois aux États-Unis : d’après lui, même si elle a commencé à redescendre après avoir culminé en mai, il ne voit pas de “rupture” structurelle. Il insiste sur le fait que l’objectif d’inflation de la Réserve fédérale à 2 % reste inchangé. Il estime que l’inflation ne retombera pas naturellement : il faut que la Fed agisse. À mon avis, il laisse entendre que la Fed aura probablement des mouvements de hausse des taux par la suite.
La prévision donnée après son discours par la Deutsche Bank est que la Réserve fédérale procédera à deux hausses de 25 points de base, en septembre et en décembre.
De mon côté, je pense que la Fed ne fera qu’une hausse de 25 points de base en septembre.
Raison 1 : les taux actuels, entre 3,75 et 4,00 %, sont historiquement plutôt élevés.
Raison 2 : à mesure que s’approche la saison des élections législatives aux États-Unis, le mécontentement du public américain face à la guerre Iran–États-Unis, qui dure trop longtemps, va aussi finir par éclater. Un mouvement anti-Trump pourrait s’enclencher, et la pression sur le gouvernement Trump deviendra de plus en plus visible. Cela pourrait forcer le gouvernement à faire des concessions. Avant l’arrivée de l’hiver, il est possible qu’un accord-cadre de cessez-le-feu soit conclu entre les États-Unis et l’Iran. Le détroit d’Ormuz pourrait alors obtenir des conditions favorables à la navigation. Le prix du pétrole pourrait baisser, les anticipations de CPI américain pourraient reculer, et la Fed, pour des raisons de prudence, ne procéderait pas à une hausse en octobre. En décembre, non seulement elle n’augmenterait pas, mais il pourrait même être question de relancer un cycle de baisses de taux.
Raison 3 : le problème de la dette américaine devient plus préoccupant, ce qui pousserait le gouvernement Trump à augmenter les droits de douane et les recettes fiscales et à réduire les dépenses liées à la guerre. Or, augmenter les droits de douane implique le risque de ne pas pouvoir compter sur les pays commerçants, alors que les États-Unis auraient besoin de leur coopération dans le contexte de la guerre contre l’Iran. Et réduire les dépenses de guerre déclencherait aussi l’ouverture d’audits au sein du département de la Défense. Tout cela oblige à terminer au plus vite la guerre contre l’Iran. Bien qu’une attaque éclair contre le Venezuela ait permis d’engranger un gros gain, s’enliser dans la guerre contre l’Iran l’a fait payer une perte encore plus massive. On peut s’attendre à ce que Trump, qui a un profil d’homme d’affaires et cherchait à tirer profit de la guerre, fasse un ajustement rapide (“stop loss”). Et cela rend peu probable que la Fed procède à plusieurs hausses.
#沃什称通胀是美联储首要关注
D’abord, il estime que l’analyse du marché de l’emploi américain est plutôt bonne : selon lui, les taux de chômage de 4,1 % en juin et en juillet sont historiquement bas.
Ensuite, il pense que l’économie américaine, dans l’ensemble, est en train de se renforcer. Il souligne que, ces derniers mois, aussi bien l’économie réelle que Wall Street ont montré une résilience très forte. À ses yeux, c’est un signe de très bonne tenue de l’économie américaine. Il prend l’exemple du secteur de l’IA : selon lui, l’évolution actuelle du secteur dépasse les attentes des premiers promoteurs, et la rentabilité est très attractive.
Troisièmement, le point le plus lourd concerne son interprétation de l’inflation des derniers mois aux États-Unis : d’après lui, même si elle a commencé à redescendre après avoir culminé en mai, il ne voit pas de “rupture” structurelle. Il insiste sur le fait que l’objectif d’inflation de la Réserve fédérale à 2 % reste inchangé. Il estime que l’inflation ne retombera pas naturellement : il faut que la Fed agisse. À mon avis, il laisse entendre que la Fed aura probablement des mouvements de hausse des taux par la suite.
La prévision donnée après son discours par la Deutsche Bank est que la Réserve fédérale procédera à deux hausses de 25 points de base, en septembre et en décembre.
De mon côté, je pense que la Fed ne fera qu’une hausse de 25 points de base en septembre.
Raison 1 : les taux actuels, entre 3,75 et 4,00 %, sont historiquement plutôt élevés.
Raison 2 : à mesure que s’approche la saison des élections législatives aux États-Unis, le mécontentement du public américain face à la guerre Iran–États-Unis, qui dure trop longtemps, va aussi finir par éclater. Un mouvement anti-Trump pourrait s’enclencher, et la pression sur le gouvernement Trump deviendra de plus en plus visible. Cela pourrait forcer le gouvernement à faire des concessions. Avant l’arrivée de l’hiver, il est possible qu’un accord-cadre de cessez-le-feu soit conclu entre les États-Unis et l’Iran. Le détroit d’Ormuz pourrait alors obtenir des conditions favorables à la navigation. Le prix du pétrole pourrait baisser, les anticipations de CPI américain pourraient reculer, et la Fed, pour des raisons de prudence, ne procéderait pas à une hausse en octobre. En décembre, non seulement elle n’augmenterait pas, mais il pourrait même être question de relancer un cycle de baisses de taux.
Raison 3 : le problème de la dette américaine devient plus préoccupant, ce qui pousserait le gouvernement Trump à augmenter les droits de douane et les recettes fiscales et à réduire les dépenses liées à la guerre. Or, augmenter les droits de douane implique le risque de ne pas pouvoir compter sur les pays commerçants, alors que les États-Unis auraient besoin de leur coopération dans le contexte de la guerre contre l’Iran. Et réduire les dépenses de guerre déclencherait aussi l’ouverture d’audits au sein du département de la Défense. Tout cela oblige à terminer au plus vite la guerre contre l’Iran. Bien qu’une attaque éclair contre le Venezuela ait permis d’engranger un gros gain, s’enliser dans la guerre contre l’Iran l’a fait payer une perte encore plus massive. On peut s’attendre à ce que Trump, qui a un profil d’homme d’affaires et cherchait à tirer profit de la guerre, fasse un ajustement rapide (“stop loss”). Et cela rend peu probable que la Fed procède à plusieurs hausses.
#沃什称通胀是美联储首要关注