Pourquoi la demande en stablecoins augmente-t-elle de plus en plus ?
Les bons du Trésor américain sont répartis selon trois catégories de maturités : court, moyen et long terme. La part des obligations à moyen terme représente 53 %, celle des obligations à court terme 22 % et celle des obligations à long terme 24 %.
Ces dernières années, le Trésor américain a eu tendance à « privilégier les dettes à court terme » afin d’éviter le risque de taux d’intérêt à long terme. Il lève des fonds en émettant davantage de titres à court terme pour racheter les obligations à long terme, ce qui entraîne une hausse continue de la part des obligations à court terme.
Les obligations à court terme servent généralement de réserve de trésorerie, mais ces derniers mois, on a observé une réduction des positions sur les titres à court terme.
Le Trésor veut émettre davantage de titres à court terme, mais ceux-ci sont vendus/ramenés à la baisse. Que faire ?
À ce moment-là, le Trésor se tourne vers les émetteurs de stablecoins.
Les émetteurs de stablecoins gagnent principalement grâce à l’écart d’intérêt. Le raisonnement est le suivant : l’utilisateur paie 1 dollar à l’émetteur, puis reçoit 1 stablecoin équivalent à 1 dollar. Cependant, l’émetteur doit s’engager à racheter 1 dollar à l’utilisateur. Il investit donc les fonds de réserve dans des actifs qui peuvent être liquidés rapidement ; les bons du Trésor à court terme correspondent parfaitement à ce besoin.
En temps normal, l’achat de bons du Trésor se fait plutôt par des institutions ou des investisseurs étrangers, mais l’échange des stablecoins permet indirectement de convertir la demande de stablecoins de l’ensemble des habitants de la planète en demande de bons du Trésor américains à court terme. L’émetteur de stablecoins joue donc le rôle de passerelle.
Ainsi, l’une des dispositions très importantes de la « GENIUS Act » exige que l’émetteur de stablecoins détienne des réserves très liquides. Les liquidités et les bons du Trésor américains à court terme sont listés comme actifs de réserve les plus prioritaires.
Cela indique clairement, sans ambiguïté, que l’émetteur doit détenir des titres à court terme, puisque les liquidités ne génèrent pas de revenus supplémentaires.
Aujourd’hui, la capitalisation totale du marché des stablecoins dépasse 300 milliards. C’est, concrètement, un mastodonte.
Les États-Unis ont besoin de stabiliser leur marché obligataire pour stabiliser le Trésor. Ils doivent donc trouver, pour les prochaines années, des acheteurs solides de leurs obligations : les stablecoins deviennent alors l’un des principaux leviers d’action américains.
La capitalisation des stablecoins va forcément continuer à augmenter, et $CRCL serait une excellente cible.
Les bons du Trésor américain sont répartis selon trois catégories de maturités : court, moyen et long terme. La part des obligations à moyen terme représente 53 %, celle des obligations à court terme 22 % et celle des obligations à long terme 24 %.
Ces dernières années, le Trésor américain a eu tendance à « privilégier les dettes à court terme » afin d’éviter le risque de taux d’intérêt à long terme. Il lève des fonds en émettant davantage de titres à court terme pour racheter les obligations à long terme, ce qui entraîne une hausse continue de la part des obligations à court terme.
Les obligations à court terme servent généralement de réserve de trésorerie, mais ces derniers mois, on a observé une réduction des positions sur les titres à court terme.
Le Trésor veut émettre davantage de titres à court terme, mais ceux-ci sont vendus/ramenés à la baisse. Que faire ?
À ce moment-là, le Trésor se tourne vers les émetteurs de stablecoins.
Les émetteurs de stablecoins gagnent principalement grâce à l’écart d’intérêt. Le raisonnement est le suivant : l’utilisateur paie 1 dollar à l’émetteur, puis reçoit 1 stablecoin équivalent à 1 dollar. Cependant, l’émetteur doit s’engager à racheter 1 dollar à l’utilisateur. Il investit donc les fonds de réserve dans des actifs qui peuvent être liquidés rapidement ; les bons du Trésor à court terme correspondent parfaitement à ce besoin.
En temps normal, l’achat de bons du Trésor se fait plutôt par des institutions ou des investisseurs étrangers, mais l’échange des stablecoins permet indirectement de convertir la demande de stablecoins de l’ensemble des habitants de la planète en demande de bons du Trésor américains à court terme. L’émetteur de stablecoins joue donc le rôle de passerelle.
Ainsi, l’une des dispositions très importantes de la « GENIUS Act » exige que l’émetteur de stablecoins détienne des réserves très liquides. Les liquidités et les bons du Trésor américains à court terme sont listés comme actifs de réserve les plus prioritaires.
Cela indique clairement, sans ambiguïté, que l’émetteur doit détenir des titres à court terme, puisque les liquidités ne génèrent pas de revenus supplémentaires.
Aujourd’hui, la capitalisation totale du marché des stablecoins dépasse 300 milliards. C’est, concrètement, un mastodonte.
Les États-Unis ont besoin de stabiliser leur marché obligataire pour stabiliser le Trésor. Ils doivent donc trouver, pour les prochaines années, des acheteurs solides de leurs obligations : les stablecoins deviennent alors l’un des principaux leviers d’action américains.
La capitalisation des stablecoins va forcément continuer à augmenter, et $CRCL serait une excellente cible.