Le prix du Bitcoin a-t-il vraiment touché le fond ?

Pourquoi la capitulation est un processus, et non un prix, et ce que les données actuelles indiquent ;

On peut analyser à partir d'un cadre probabiliste structuré basé sur quatre domaines indépendants du marché du Bitcoin.

Les quatre domaines sont : le comportement des détenteurs, les pertes au niveau du réseau, la dynamique des coûts de base et les situations extrêmes statistiques.

Tout le monde veut la même chose maintenant : la certitude.

Ce n'est pas un espoir, ce n'est pas un sentiment, et ce n'est pas une confiance aveugle sur Twitter, mais une réponse réelle et sincère basée sur des données.

Dans l'ensemble, cela nous permet de répondre à une question simple mais troublante :

Sommes-nous à la dernière étape du processus de marché baissier, ou y a-t-il encore un espace de baisse considérable à venir ?

① Les marchés baissiers laissent des traces structurelles : chaque marché baissier de Bitcoin présente des caractéristiques en chaîne et statistiques récurrentes, qui apparaissent avec une gravité de plus en plus faible.

Retrait du prix ATH de Bitcoin
Retrait du prix historique de Bitcoin

"Cadre" du marché baissier classique

Commençons par une hypothèse de base troublante : cette fois-ci, cela pourrait ne pas être différent.

Jusqu'à présent, chaque cycle majeur de Bitcoin a mis fin à un marché baissier par une profonde remise en cause structurelle. Une baisse de plus de 70% du prix du sommet au creux n'est pas anormale, mais plutôt la norme historique. Si nous suivons cette tendance "standard" à partir d'un sommet de 126000 dollars, le prix de Bitcoin devrait maintenant être autour de 37000 dollars.

Cela dit, ce cycle a compliqué les choses. Le marché haussier précédent a été nettement plus modéré que les hausses frénétiques passées, ce qui a également préparé le terrain pour un marché baissier plus modéré qui a suivi.

Cette affirmation a un certain fondement. Mais les investisseurs vraiment mûrs ne construisent pas leur stratégie autour des meilleurs scénarios, ils se préparent à divers résultats possibles.

Au lieu de prendre un retrait arbitraire comme référence, nous devons examiner si les conditions historiques définissant un véritable creux de marché baissier se sont déjà manifestées.

② La vente en capitulation est un processus, et non un instant : les ventes les plus violentes marquent généralement le début de la formation du creux, et non le creux final.

Ratio de perte de capital Bitcoin

Mesurer la douleur du réseau

L'un des indicateurs les plus révélateurs ici est celui que j'appelle le "taux de perte au sommet". C'est un indicateur au niveau du réseau, conçu pour mesurer le niveau de perte du système Bitcoin à tout moment donné.

Fondamentalement, le taux de perte de capital compare deux choses :

Capitalisation boursière, reflétant l'évaluation actuelle basée sur le prix.
Capital réalisé, représentant le coût total de tous les coins en circulation.

Lorsque la capitalisation boursière est inférieure à la capitalisation réalisée, l'ensemble du réseau subit des pertes. Ce n'est pas une situation théorique, mais une perte financière réelle subie par des millions de participants.

C'est pourquoi cela agit comme un thermomètre de capitulation. Il ne s'active que lorsque les pertes sont larges et inévitables. Plus la volatilité est grande, plus la détresse est grave.

D'un point de vue historique, ce modèle est clair :

En 2015, ce ratio dépassait souvent 0,3, et parfois même 0,5. C'était une capitulation totale.

En 2018-19, il a de nouveau franchi 0,3 et a brièvement atteint 0,4.

En 2022, cette valeur a principalement oscillé au-dessus de 0,2 et a brièvement pénétré dans la zone de 0,3.

Chaque cycle présente une tendance à la diminution progressive des valeurs extrêmes, avec des niveaux de stress de pointe qui diminuent d'environ 0,1 à chaque fois. Si cette tendance se poursuit, des effondrements similaires dans ce cycle pourraient se produire entre 0,1 et 0,2.

La clé est : nous ne sommes pas encore arrivés à destination.

Ce ratio n'a pas montré d'augmentation significative. Du point de vue des pertes nettes du réseau, le marché n'a pas encore connu la douleur systémique qui marque généralement le creux final d'un marché baissier.

Mais cela ne garantit pas que le prix va nécessairement baisser. Mais cela indique en effet que, dans le cadre d'un marché baissier "classique", le risque à la baisse n'a pas encore été complètement libéré.

Et lorsque cet indicateur s'illumine, l'histoire a clairement montré : ces moments ont apporté aux Bitcoin les opportunités d'accumulation de richesse les plus significatives de tous les temps.

③ Le comportement des HODLers est plus important que le prix : les bases de coûts des détenteurs à long terme et à court terme révèlent des niveaux de pression que le prix lui-même ne peut pas refléter.

Métrique de risque de perte LTH

La pression des puissants

Les détenteurs de Bitcoin ne sont pas homogènes. Leur durée d'investissement a fondamentalement changé leur comportement, et les données capturent brillamment cette transformation.

Le seuil standard de l'industrie est de 155 jours, un peu plus de 5 mois. En dessous de ce seuil, vous serez classé comme détenteur à court terme (STH). Au-dessus de ce seuil, vous deviendrez un détenteur à long terme (LTH).

Cette distinction est cruciale, car après cela, leur comportement change significativement. D'après les données statistiques, les investisseurs à long terme (LTH) sont moins réactifs, montrent moins de volatilité émotionnelle et sont mieux en mesure de résister à la pression de vente due aux fluctuations du marché. Mais lorsqu'ils font face à une pression, il faut en tenir compte.

L'indicateur de risque LTH suit le pourcentage de pertes non réalisées parmi les détenteurs à long terme.

Ces entreprises ont généralement une forte rentabilité, ce qui est une caractéristique marquante. Ainsi, lorsque cette proportion d'entreprises voit ses performances diminuer, cela indique qu'il existe de profonds problèmes structurels.

Les données ont été normalisées en tant qu'indicateurs de risque probabiliste :

0% représente une situation où les détenteurs à long terme n'ont presque pas de pertes. Cette situation coïncide généralement avec une période d'expansion du marché haussier.

100% ne signifie pas que tous les détenteurs à long terme sont en perte. Cela indique que cet indicateur a atteint le niveau le plus élevé de détresse observé chez les détenteurs à long terme.

Regardons le passé :

Atteint un pic d'environ 95% en 2015.

Atteint environ 83% en 2019.

A atteint environ 70% en mars 2020.

Le pic de 2022 était proche de 85%.

L'état s'est légèrement amélioré, mais pas de beaucoup.

La chose la plus importante est ce seuil. D'après les données historiques, une fois que cet indicateur dépasse 55-60%, le processus de correction de creux commence rapidement. Dans quelques mois, le marché complétera sa transformation et rebondira.

Aujourd'hui, nous sommes à environ 37%.

Cela nous donne des informations importantes. Les positions à long terme, bien que préoccupantes, ne sont pas encore complètement en danger. Si ce cycle suit le modèle historique, même si l'ampleur diminue, franchir 70% indique fortement que nous nous rapprochons de la fin du marché baissier.

Même lorsque les participants les plus patients ressentent de la douleur, vous êtes généralement très proche de votre objectif.

④ La probabilité l'emporte sur la prévision : le modèle de déviation statistique peut identifier de manière continue quand le risque à la baisse est fondamentalement épuisé.

Bandes de coûts STH

Lieu de construction de l'étage

Voyons maintenant les derniers participants sous un autre angle : les détenteurs à court terme.

Ce groupe représente les membres nouvellement ajoutés au cours des 5 derniers mois. Leur prix d'acquisition moyen constitue le prix réel STH, autour duquel nous pouvons construire des intervalles de coûts dynamiques.

Ces intervalles ressemblent à une carte de probabilité, indiquant où les marchés baissiers se terminent généralement :

La zone verte représente environ 1 écart type en dessous du coût de référence STH.

La zone en bande bleue indique des événements de capitulation plus profonds dans une plage de 2 écarts types, qui sont généralement brefs et intenses.

Dans les marchés baissiers précédents, les creux de prix se situaient dans ces zones.

En regardant l'histoire récente, la zone verte a joué la plupart des rôles. La zone bleue n'est généralement atteinte que lors des fluctuations rapides motivées par la liquidité, moment où l'offre est presque immédiatement absorbée.

Actuellement, le prix est à l'extrémité inférieure de la bande verte et proche de la bande bleue.

Concrètement :

Le prix du modèle vert est actuellement d'environ 75000 dollars.
Le prix du modèle bleu est proche de 61000 dollars.

Ces niveaux de prix ne sont pas des prévisions, mais plutôt des zones d'accumulation probabiliste. Ils vous indiquent quand l'équilibre risque/rendement va se déplacer de manière décisive vers les acheteurs.

Une note cruciale : ces intervalles de prix sont dynamiques. Au cours de quelques mois, les fluctuations de prix peuvent atteindre 5000 à 10000 dollars. C'est pourquoi la surveillance en temps réel est essentielle. Les valeurs statiques ne peuvent pas refléter la réalité.

Mais structurellement, être dans cette zone a toujours été un excellent moment pour accumuler de la richesse plutôt que de paniquer.

⑤ Le signal le plus clair provient de la formulation d'une question plus simple : combien le prix actuel est-il statistiquement extrême par rapport à son propre prix historique ?

Vagues de probabilité Z-Score
Vagues de probabilité Z-score

Probabilité de retrait

Les données en chaîne sont puissantes, mais elles ne sont pas la seule perspective valable.

Parfois, le signal le plus clair provient de la formulation d'une question plus simple : combien le prix actuel est-il statistiquement extrême par rapport à son propre prix historique ?

C'est là que se trouve la fonction des vagues de probabilité Z.

Ce modèle mesure le degré d'écart du prix par rapport à sa moyenne à long terme en écarts types. Contrairement à de nombreux indicateurs, il peut s'adapter automatiquement aux changements cycliques, sans nécessiter une prise en compte manuelle des rendements décroissants ou des changements de mécanisme de marché.

D'après les données historiques, les creux de marché baissier de Bitcoin se forment généralement entre -1 et -2 écarts types, pouvant brièvement tomber en dessous de -2 lors d'événements extrêmes.

Nous venons de traverser une volatilité de -2 écarts types.

Ces événements sont très rares et représentent un écart statistique considérable à la baisse. Il est important de noter qu'ils ne marquent presque jamais la date exacte du creux des prix, mais indiquent que le processus de creux a déjà commencé.

Il ne s'ensuit généralement pas une reprise en V, mais plutôt des mois de turbulence, de frustration et de légères baisses des prix. Cette phase vise à épuiser la force des vendeurs, à ébranler la confiance du marché et à tester les détenteurs à long terme.

Le prix pourrait encore tomber de 5000 dollars, 10000 dollars, voire 15000 dollars. C'est une partie du processus de creux.

Si vous êtes encore ici après avoir traversé de tels changements, cela signifie que vous avez survécu à l'un des plus graves déclin du marché sur le plan statistique de l'histoire moderne.

La psychologie du loup solitaire

Je me souviens du moment exact où l'excitation a diminué au cours des cycles de fluctuation des prix de Bitcoin, lorsque les médias grand public annonçaient pour la centième fois que Bitcoin était mort, et mes amis ne me demandaient plus comment acheter du Bitcoin.

En fait, ils ont complètement cessé d'en parler, car ce n'est plus un jeu spéculatif qu'ils font chaque jour.

Lorsque les opportunités de gains faciles disparaissent, la curiosité disparaît généralement aussi.

C'est à ce moment-là que j'ai redoublé d'efforts pour apprendre sur Bitcoin et la psychologie des investisseurs qui dominent le commerce de cet actif.

Il existe un modèle récurrent dans le comportement humain, dont la prévisibilité est comparable à celle de la réduction de moitié de Bitcoin elle-même. Lorsque le prix dépasse 200000 dollars, ces amis recommenceront à inonder mes messages privés, demandant : "Est-ce le bon moment pour revenir ?"

Chaque cycle se produit, sans exception.

Ils veulent l'honneur, mais ne veulent pas faire d'efforts. Mais la meilleure stratégie est de contre-courant lorsque les données montrent qu'un domaine est gravement sous-évalué, même si cela semble inconfortable. Surtout quand cela semble inconfortable.

Nous sommes actuellement dans une phase de turbulence du marché. Les données actuelles ne me disent pas que le marché a atteint son creux, mais que nous sommes dans une zone de marché gravement sous-évaluée, où la phase de creux du marché baissier pourrait être en train de se dérouler.

C'est désordonné, frustrant et lent.

Une chute drastique de capitulation pourrait déjà avoir eu lieu. Ce qui va suivre sera une longue et douloureuse guerre de tranchées, visant à rendre le marché las, frustré et épuisé, jusqu'à ce que la confiance s'effondre finalement.

Les véritables gagnants ne sont pas ceux qui saisissent avec précision les creux du marché, mais ceux qui comprennent les lois du marché, qui peuvent agir de manière décisive lorsque la situation leur est favorable, et qui s'accrochent quand l'opinion publique s'effondre.

Si vous êtes encore dans le jeu, en train d'apprendre et en train de résister à l'impulsion de vendre par panique, alors vous avez déjà une longueur d'avance sur 99% des participants au marché. Dans deux ou trois ans, ce sera vous qui rirez en dernier.

Tenez bon.

Cet article est traduit de @OnChainMind Analyse de marché ;

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