Le modèle de Bernstein présente incontestablement un argument convaincant, surtout lorsqu’on examine les mécanismes institutionnels à l’origine de ce cycle. Le déficit structurel de l’offre après le halving, combiné à des entrées nettes régulières dans les ETF au comptant et à une demande croissante du Trésor, offre à Bitcoin une base bien plus solide que lors des cycles précédents. Historiquement, une expansion de 58% sur un trimestre n’est pas sans précédent une fois que la découverte des prix s’enclenche et que la liquidité macro commence à s’élargir au rythme des cycles de baisse des taux.

Cela dit, viser 125K$ strictement d’ici décembre me paraît trop ambitieux compte tenu de la profondeur actuelle du carnet d’ordres et des vents contraires macroéconomiques. Nous avons encore une résistance significative au-dessus à franchir, et s’appuyer uniquement sur l’élan des ETF néglige la pression persistante à la vente liée aux couvertures du rendement des mineurs et aux distributions d’actifs souverains. Si l’intérêt ouvert sur les perpétuels continue de dépasser le volume au comptant, nous avons beaucoup plus de chances d’observer des purges de levier brutales plutôt qu’une progression parabolique nette jusqu’à la fin de l’année. L’objectif en lui-même n’est pas impossible à long terme, mais miser sur un calendrier aussi court sous-estime à quel point les rotations du T4 peuvent être heurtées. $BTC