$BTR $ENA $DOGE Encore une année de conférence à Jackson Hole, mais cette fois, il est probable qu’il n’y ait guère d’étincelles. Les discours de la présidente de la Fed, Waller, vendredi, resteront sans doute dans la même veine : pas de trajectoire de taux clairement indiquée, et aucun signal explicite. Les traders obligataires qui espèrent qu’il leur donnera une direction risquent bien d’être déçus. Les moments vraiment à surveiller se situent la semaine prochaine : Waller, membre du Conseil, doit prendre la parole le 3 septembre, et il ne restera alors que deux jours avant la période de silence précédant la réunion du FOMC du 15 au 16 septembre. La portée est loin d’être négligeable.
Depuis sa prise de fonction, Waller a été très avare en mots, laissant aux marchés et aux données le soin d’interpréter la politique, tout en guidant lui-même rarement les anticipations. Ce style met le marché obligataire dans une position plutôt inconfortable. À l’heure actuelle, le rendement des bons du Trésor à 30 ans se rapproche de ses plus hauts niveaux sur 20 ans ; la partie longue de la courbe est particulièrement vulnérable à l’incertitude concernant la politique. D’après le prix des contrats à terme sur le SOFR, la probabilité d’une hausse des taux en septembre reste supérieure à 30 % ; à court terme, les anticipations semblent relativement stables, de sorte que la pression s’accumule davantage sur la partie longue.
Waller est toutefois différent : il est plus à même de transformer une position floue en signaux négociables. Avant la publication du CPI sous-jacent (core) de juillet, il avait clairement indiqué que si l’inflation devenait à nouveau trop chaude, la Fed devrait envisager une hausse récente des taux. Puis les choses ont changé : les CPI core de juin et de juillet ont continué de baisser, et les données PCE de mercredi se sont également montrées plutôt tièdes, ce qui a fait reculer les anticipations de hausse.
Ainsi, si les bons du Trésor étaient vendus après le discours de Waller, cela viendrait davantage du marché qui s’adapte à un nouveau cadre « sans indications prospectives », plutôt que d’un signe d’érosion de la crédibilité de la Fed face à la lutte contre l’inflation. Pour les traders, les signaux ayant une véritable valeur opérationnelle devront probablement attendre que Waller prenne la parole la semaine prochaine. #比特币升破8万美元创三月新高 #比特币守于7.94万美元
Depuis sa prise de fonction, Waller a été très avare en mots, laissant aux marchés et aux données le soin d’interpréter la politique, tout en guidant lui-même rarement les anticipations. Ce style met le marché obligataire dans une position plutôt inconfortable. À l’heure actuelle, le rendement des bons du Trésor à 30 ans se rapproche de ses plus hauts niveaux sur 20 ans ; la partie longue de la courbe est particulièrement vulnérable à l’incertitude concernant la politique. D’après le prix des contrats à terme sur le SOFR, la probabilité d’une hausse des taux en septembre reste supérieure à 30 % ; à court terme, les anticipations semblent relativement stables, de sorte que la pression s’accumule davantage sur la partie longue.
Waller est toutefois différent : il est plus à même de transformer une position floue en signaux négociables. Avant la publication du CPI sous-jacent (core) de juillet, il avait clairement indiqué que si l’inflation devenait à nouveau trop chaude, la Fed devrait envisager une hausse récente des taux. Puis les choses ont changé : les CPI core de juin et de juillet ont continué de baisser, et les données PCE de mercredi se sont également montrées plutôt tièdes, ce qui a fait reculer les anticipations de hausse.
Ainsi, si les bons du Trésor étaient vendus après le discours de Waller, cela viendrait davantage du marché qui s’adapte à un nouveau cadre « sans indications prospectives », plutôt que d’un signe d’érosion de la crédibilité de la Fed face à la lutte contre l’inflation. Pour les traders, les signaux ayant une véritable valeur opérationnelle devront probablement attendre que Waller prenne la parole la semaine prochaine. #比特币升破8万美元创三月新高 #比特币守于7.94万美元