$BTC $DOGE $ETH 🔥🔥 Lorsque BeiSenTe « échange de dette à court terme contre une dette à long terme » rencontre le « pillage » par l’IA et l’inflation persistante par inertie

Lors de ce cycle de hausse simultanée du BTC et de l’or, la logique centrale est bien que le marché intègre le « QE déguisé » sous la houlette budgétaire. BeiSenTe cherche à utiliser le TGA ou à émettre des dettes à court terme pour racheter des dettes à long terme : en essence, il s’agit de faire baisser les taux à long terme. Même si l’ampleur est dérisoire, les anticipations sont déjà pleinement intégrées.

Cependant, le PCE reste obstinément élevé : le taux annuel central demeure à 3,3 %, plaçant la Réserve fédérale dans une impasse. Le marché parie certes que la probabilité d’une hausse des taux en septembre est faible, mais des responsables comme Collins ont déjà prévenu : si l’inflation ne recule pas de façon durable, la hausse des taux reste une option. Si, en réalité, les taux montent, la remontée des taux à court terme aspirera directement la liquidité, ce qui fera voler en éclats la logique de hausse du BTC fondée sur des « anticipations de détente ».

Le problème le plus épineux reste toutefois le « pillage » par l’IA : cette année, les géants de la tech émettent à tour de bras des centaines de milliards de dollars d’obligations d’entreprises, en concurrence pour les capitaux à long terme avec les bons du Trésor. Par le passé, les grandes entreprises étaient des demandeurs de dettes à long terme ; aujourd’hui, elles deviennent des apporteurs d’offre, réduisant l’espace d’absorption des bons du Trésor et rendant les taux des dettes à long terme particulièrement sensibles aux chocs d’offre.

Le nœud du conflit est donc là : la Réserve fédérale, contrainte par une inflation qu’elle n’ose pas juger suffisamment assagie pour se détendre facilement ; et le Trésor, qui n’arrive pas à absorber une envolée des taux à long terme. Au final, l’acheteur résiduel ne peut être que la Réserve fédérale… mais ce serait un « ultime recours » sans issue. D’ici là, le BTC évoluera très probablement de façon erratique, au gré des anticipations des acteurs macro, avec une volatilité extrême. Si vous ne comprenez pas, c’est normal : dans cette configuration, il est vrai qu’on n’a jamais vraiment vu ça.

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